Totalkredit A/S
CVR 21 83 22 78
Sundkrogsgade 25
2150 Nordhavn
Tlf. 44 55 54 00
totalkredit.dk
Årsrapport 2025
Årsrapport 2025
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 2 (75)
Ledelsesberetning 3
Hoved- og nøgletal 4
Balance- og nøgletal 6
Balance i sammendrag 7
Totalkredits forretningsmodel 8
Regnskabsberetning 11
Udvikling i 2025 11
Resultat for 2. halvår 2025 i forhold til 1. halvår 2025 13
Forventningerne til 2026 16
Særlige regnskabsmæssige forhold 17
Øvrige forhold 17
Væsentlige risici 17
Usikkerhed ved indregning og måling 17
Begivenheder efter regnskabsårets afslutning 17
Kapital og solvens 18
Egenkapital og kapitalgrundlag 19
Kapital og solvens 20
Rating oversigt 20
Tilsynsdiamant 21
Nedskrivninger på udlån 22
Ledelsesmæssige skøn 23
Organisation og ansvarsfordeling 24
Bæredygtighedsrapportering og oplysning om
immaterielle nøgleressourcer 25
Samfundsansvar 25
Bestyrelsesudvalg 25
Strategi og Samfundsansvar 26
Interne kontrol- og risikostyringssystemer 27
Selskabsoplysninger 28
Alternative resultatmål 29
Supplerende nøgletal mv. 29
Påtegninger 30
Ledelsespåtegning 31
Den uafhængige revisors revisionspåtegning 32
Regnskab 36
Resultat- og totalindkomstopgørelse 36
Balance 37
Egenkapitalopgørelse 38
Noter 39
Ledelsesberetning fortsat 74
Ledelseshverv
74
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 3 (75)
Ledelsesberetning
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 4 (75)
Årets resultat
3.236 mio. kr.
(2024: 3.388 mio. kr.)
Indtægter
5.100 mio. kr.
(2024: 5.356 mio.kr.)
Hoved- og nøgletal
Realkreditudlån, nominel værdi
965 mia. kr.
(ultimo 2024: 907,5 mia. kr.)
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 5 (75)
Totalkredit A/S
2. halvår
1. halvår
2. halvår
Mio. kr.
2025
2024
2023
2022
2021
2025
2025
2024
Forretningsresultat og årets resultat
Netto renteindtægter
4.015
3.759
3.743
3.871
3.716
2.047
1.968
1.924
Netto gebyrindtægter
953
774
812
1136
814
452
501
375
Nettorente vedrørende kapitalisering
439
1.047
701
-389
-252
185
254
552
Nettoindtægter vedrørende fordelsprogrammer
-605
-466
-268
-287
-269
-319
-286
-239
Handels-, beholdnings- og øvrige indtægter
298
242
569
-159
-108
206
92
58
Indtægter
5.100
5.356
5.556
4.173
3.901
2.572
2.528
2.670
Omkostninger
955
1.106
1.054
981
938
485
470
572
Resultat før nedskrivninger
4.145
4.250
4.504
3.192
2.964
2.088
2.058
2.098
Nedskrivninger på udlån
368
125
104
27
155
227
141
37
Resultat før skat
3.777
4.125
4.401
3.166
2.809
1.861
1.916
2.060
Skat
541
737
851
452
395
264
277
350
Årets resultat
3.236
3.388
3.550
2.714
2.414
1.597
1.639
1.692
Rente af hybrid kernekapital, der ikke er indregnet i resultatet
225
283
266
146
200
108
117
161
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 6 (75)
Resultat i procent p.a. af
gennemsnitlig egenkapital
7,3%
(2024: 8,2%)
Restancer
i procent af realkreditudlånet
0,11%
(2024: 0,12%)
Omkostninger
i procent af indtægter
18,7%
(2024: 20,7%)
Balance- og nøgletal
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 7 (75)
Balance i sammendrag
Mio. kr.
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2023
31.12.2022
31.12.2021
31.12.2025
30.06.2025
Aktiver
Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker
29.949
30.455
23.983
18.790
20.152
29.949
31.832
Realkreditudlån til dagsværdi
922.767
868.366
818.473
774.333
852.688
922.767
894.158
Obligationer til dagsværdi
106.351
99.092
65.073
65.360
79.096
106.351
105.533
Øvrige aktiver
3.877
2.185
2.937
2.137
1.031
3.877
2.507
Aktiver i alt
1.062.944
1.000.099
910.466
860.620
952.967
1.062.944
1.034.030
Passiver
Gæld til kreditinstitutter og centralbanker
1.001.015
941.740
855.665
812.016
903.688
1.001.015
975.201
Udstedte obligationer til dagsværdi
1.736
2.106
2.496
2.950
3.728
1.736
1.911
Andre passiver
11.545
10.615
9.769
6.404
4.825
11.545
9.760
Efterstillede kapitalindskud
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000
Egenkapital
46.648
43.638
40.536
37.249
38.726
46.648
45.158
Passiver i alt
1.062.944
1.000.099
910.466
860.619
952.967
1.062.944
1.034.030
Nøgletal
Resultat i procent p.a. af gennemsnitlig egenkapital¹ (%)
7,3
8,2
9,4
8,0
7,5
7,3
7,5
Omkostninger i procent af indtægter (%)
18,7
20,7
19,0
23,5
24,0
18,7
18,5
Nedskrivningsprocent (%)
0,04
0,02
0,01
0,00
0,02
0,04
0,02
Restance i procent af realkreditudlån
2
(%)
0,11
0,12
0,13
0,13
0,12
0,11
0,12
Kapitalprocent (%)
26,5
27,9
28,1
27,9
27,1
26,5
27,6
Egentlig kernekapitalprocent (%)
23,2
24,2
24,1
23,3
22,3
23,2
24,1
Solvensbehov (%)
10,5
10,9
10,8
11,3
11,6
10,5
10,8
Gennemsnitligt antal fuldbeskæftigede
212
227
248
249
241
212
212
¹ Årets resultat i % af gennemsnitlig egenkapital" viser resultat i forhold til egenkapital. Resultatet svarer til det regnskabsmæssige resultat fratrukket renteudgifter til den hybride kernekapital
2
Restancer på realkreditudlån i procent af forfaldne ydelser. Opgjort som 75-dages restancer.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 8 (75)
Totalkredits forretningsmodel
Hos Totalkredit tror vi på, at den bedste rådgivning er den, kunderne får af deres lokale rådgivere, der
kender dem, deres økonomiske situation og deres lokalområde bedst. Den opfattelse deler vi med de 36
samarbejdende pengeinstitutter, dvs. banker, sparekasser og andelskasser, der i et unikt partnerskab udgør
Totalkredit-samarbejdet. Vi vil bl.a.
• have fokus på at styrke samarbejdet mellem Totalkredit og partnerinstitutterne
• have de bedste og billigste tilbud i langt de fleste lånesituationer
– for både nye og eksisterende kunder
• gøre det nemmere og billigere for boligejere og virksomheder i hele Danmark
at træffe bæredygtige valg
• udvikle og udbygge samarbejdet løbende, så vi og vores partnere også i
fremtiden står stærkt sammen.
Ambitionen med Totalkredit-samarbejdet er at tilbyde kunderne attraktive realkreditlån til konkurrencedygtige
priser og til kunder i hele Danmark. Bl.a. derfor ser vi det som vores særlige ansvar at være til stede i hele
landet gennem vores partnerinstitutter. Totalkredit blev i 2025 tildelt
Bedst i Test
-stemplet og er billigst i langt
de fleste lånesituationer.
Vi kalder indsatsen
Stærkere sammen
.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 9 (75)
Partnersamarbejde
Partnerskabet med de lokale og regionale
partnerinstitutter i Totalkredit er fundamentet i vores
indsats for at bidrage til udvikling og være til stede med
billige, sikre lån i hele Danmark til hver en tid. Totalkredit-
samarbejdet er stærkt, og partnertilfredsheden er høj. Vi
er optaget af, sammen med partnerinstitutterne, der har
den primære kontakt til kunderne, at være der for
kunderne, også i vanskelige tider, og løbende at arbejde
for gode kundeoplevelser og en fortsat høj
kundetilfredshed.
I september 2024 indgik Totalkredit en tilsagnsaftale med
Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen, som supplerer den
aftale, der ligger til grund for Totalkredit-samarbejdet. I
forlængelse heraf, i april 2025, blev partnerinstitutterne
og Totalkredit enige om en justering af
samarbejdsaftalen. Justeringen, der har form af et tillæg
til samarbejdsaftalen, medfører ingen ændringer for
Totalkredits nuværende eller kommende kunder. Denne
aftale blev indgået med opbakning fra samtlige
partnerinstitutter.
Forretningskoncept
Totalkredit er et 100% ejet datterselskab af Nykredit
Realkredit A/S og en essentiel del af koncernens
"Winning the Double 2.0"-strategi.
Totalkredits forretningskoncept bygger på, at de
samarbejdende partnerinstitutter har ansvaret for
kundebetjening samt en række outsourcede ydelser
såsom AML, kredit og nødlidende kunder, mens de også
dækker en andel af tabsrisikoen på lånebestanden.
Risikoafdækningen foregår på langt de fleste privatlån via
en aftale med partnerne, hvorefter realiserede tab –
svarende til den kontante del af lånet, der er placeret ud
over 60% af ejendommens belåningsværdi på
lånudmålingstidspunktet – modregnes i fremtidige
provisionsbetalinger fra Totalkredit til partnerinstitutterne.
KundeKroner
Nykredit-koncernen og dermed Totalkredit er primært
ejet af en forening af kunder, som hedder Forenet Kredit.
Det betyder, at Totalkredit kan dele sin fremgang med
kunderne gennem en række fordele inklusive
KundeKroner.
Når det går godt i Totalkredit kommer det således
kunderne til gode. Det løfte har vi stået ved i snart 10 år,
hvor vi kontinuerligt har forhøjet og forlænget
KundeKroner. Det viser styrken og holdbarheden i
modellen – og fordelen ved at være kunde i et
foreningsejet realkreditinstitut. I 2025 blev der udbetalt
2,3 mia. kr. i KundeKroner til Totalkredit-kunder.
På grund af KundeKroner er Totalkredit billigst i langt de
fleste lånesituationer – både for nye kunder og for de
mere end 930.000 eksisterende kunder. Dette blev
bekræftet af Forbrugerrådet Tænk i september 2025, hvor
Totalkredit blev kåret som
Bedst i Test
.
Fælles it-platform
Totalkredit-fællesskabet arbejder kontinuerligt på at
udvikle fremtidens fælles it-platform, som skal sikre, at
hele partnerskabet står stærkere i forhold til at tilbyde
kunderne en endnu bedre rådgivning og de bedste
muligheder for boligfinansiering.
Størstedelen af Totalkredits lånesager håndteres nu i de
nye boliguniverser gennem partnerinstitutternes
datacentraler. Dette giver rådgiverne bedre værktøjer og
mere effektiv sagsbehandling, hvilket er til fordel for
kunderne.
Desuden får kunderne adgang til forbedrede digitale
løsninger via partnerinstitutternes net- og mobilbanker,
Totalkredits app og platformen "Mit Hjem", hvor de også
kan finde information om deres bolig- og Totalkredit-lån
samt følge boligmarkedet i deres lokalområde, herunder
boliger til salg.
Erhverv
Totalkredit er repræsenteret på erhvervsområdet, hvor
realkreditfinansiering til erhvervsejendomme tilbydes til
en bred kundegruppe på tværs af brancher såsom
boligudlejning, kontor og forretning, industri og
Forhøjelse af KundeKroner
Siden 2017 har Totalkredit hvert år med tilskud fra
Forenet Kredit givet KundeKroner til private boligejere
med et Totalkredit-lån. KundeKroner blev primo 2025
hævet til 0,25% p.a. af restgælden, svarende til 2.500
kr. om året pr. lånt million, og blev primo 2026
garanteret frem til og med 2029.
KundeKroner gives også til erhvervskunder i
Totalkredit. Her udgør satsen 0,15% p.a. af restgælden,
svarende til 1.500 kr. i rabat om året pr. lånte million.
KundeKroner til erhvervskunder er garanteret frem til
og med 2027.
Bedst i Test
Totalkredit er billigst i langt
de fleste lånesituationer for
både nye og eksisterende
kunder, fordi vi takket være
tilskud fra Forenet Kredit kan
give kunderne rabat på
bidragssatsen gennem
KundeKroner. Totalkredit
blev derfor tildelt
Bedst i
Test
-stemplet som vinder.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 10 (75)
håndværk, andelsboligforeninger samt energi og
infrastruktur.
Løbende forbedringer af systemunderstøttelsen bidrager
til at sikre en strømlinet håndtering af låneprocessen.
Fokus på at skabe en brugervenlig og effektiv
sagsbehandling opleves som værdifuldt for
partnerinstitutterne og bidrager til et solidt fundament for
det videre samarbejde og udvikling inden for
erhvervsområdet.
Bæredygtige initiativer
Bæredygtighed er en integreret og vigtig del af
Totalkredits arbejde, og vi arbejder på tværs af
koncernen på at understøtte den grønne omstilling
gennem konkrete tiltag målrettet boligejere i hele landet.
Med et
Energi- og Klimatjek
kan kunder få deres bolig
gennemgået af en professionel energikonsulent, som
udarbejder en vedligeholdelsesplan med konkrete
anbefalinger til energirenovering, klimatilpasning og
vedligeholdelse. Totalkredit modtager et tilskud fra
Forenet Kredit til løsninger til grøn omstilling, som
omsættes til en rabat til kunderne. Derfor kan kunder
med lån i Totalkredit få
Energi- og Klimatjek
til en
favorabel pris.
Med
Energiberegneren
kan danske boligejere få et
hurtigt overblik over potentielle forbedringer, som kan
bidrage til at nedbringe det årlige energiforbrug i
ejendommen. Energiberegneren giver desuden mulighed
for at genberegne ejendommens energiforbrug eller få
estimeret et energimærke.
Totalkredit giver 10.000 kr. i kontant tilskud til kunders
udskiftning af olie- eller gasfyr med en varmepumpe
,
fordi udskiftning til varmepumpe er et af de tiltag, der har
størst effekt på CO
2
-udslippet. Tilskuddet til kunderne er
muligt, fordi Totalkredit modtager tilskud til løsninger til
grøn omstilling fra Forenet Kredit. Derudover tilbydes en
samlet "all inclusive-løsning", som inkluderer professionel
rådgivning, bestilling, installation og to års service
Kunder, der udskifter olie- eller gasfyr med en grønnere
varmekilde, kan få et
Fyr dit fyr-lån
på favorable vilkår,
dvs. uden etableringsgebyr og tinglysningsafgift.
Totalkredit arbejder således målrettet for at gøre det
nemmere og økonomisk attraktivt for danske boligejere i
hele landet at træffe bæredygtige valg.
3 fordele ved et Energi- og Klimatjek
• Rabat til dig med Totalkredit-lån
Totalkredit er primært ejet af Forenet Kredit.
Forenet Kredit giver bl.a. tilskud til Totalkredit, så
Totalkredit fx kan hjælpe boligejere med at
fremtidssikre og beskytte deres boliger.
• Rapport med konkrete forslag
Du får konkrete forslag til energirenovering,
vedligeholdelse og klimasikring af boligen.
• Mulighed for tilkøb af energimærke
Du kan vælge at tilkøbe et energimærke. Det kan
du fx bruge, hvis du vil søge offentlige tilskud til
dine energirenoveringer eller vil sælge dit hus.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 11 (75)
Regnskabsberetning
Udvikling i 2025
Totalkredit leverede et meget tilfredsstillende resultat for 2025 på 3.236 mio. kr. (2024: 3.388 mio. kr.). Resultatet har
været positivt påvirket af en stærk kerneforretning med højere netto renteindtægter og netto gebyrindtægter. Trods
denne positive udvikling ligger resultatet dog en smule under samme periode sidste år, hvilket primært skyldes fald i
nettorente vedrørende kapitalisering samt højere nedskrivninger end i 2024.
Det stærke samarbejde mellem Totalkredit og partnerinstitutterne er en medvirkende årsag til, at der i 2025 er skabt
et bruttoudlån for ca. 227 mia. kr. Der er mere end 930.000 boligejere, der har lån i Totalkredit. I 2025 har Totalkredit
opnået et samlet realkreditudlån på ca. 965 mia. kr.
Aktiviteten på boligmarkedet har i 2025 været høj og er bl.a. understøttet af et lavt renteniveau, som har gjort det
attraktivt for mange boligejere at nedkonvertere deres realkreditlån. Det lave renteniveau har ligeledes øget
interessen for variabelt forrentede lån, hvilket afspejles i en stigende andel af realkreditudlån med variabel rente. De
danske boligejere udviser også i 2025 en sund og stærk økonomi.
Den stigende efterspørgsel efter ejerboliger – i kombination med et begrænset udbud har bidraget til stigende
boligpriser. Prisudviklingen har været særligt markant på ejerlejlighedsmarkedet i København, mens prisstigningerne
i de øvrige dele af landet har været mere moderate.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 12 (75)
Indtægter
De samlede indtægter udgjorde 5.100 mio. kr. i 2025
(2024: 5.356 mio. kr.).
Netto renteindtægter steg til 4.015 mio. kr. i 2025 (2024:
3.759 mio. kr.), drevet af stigende realkreditudlån, bl.a.
som følge af udviklingen på boligmarkedet og en stærk
økonomi i de danske husholdninger. Netto
gebyrindtægter steg til 953 mio. kr. (2024: 774 mio. kr.),
hvilket primært skyldes højere realkreditaktivitet end i
2024.
Nettorente vedrørende kapitalisering, der bl.a. omfatter
forrentning af egenkapital, udgjorde en indtægt på 439
mio. kr. (2024: 1.047 mio. kr.). Udviklingen var især en
effekt af det lavere renteniveau.
Nettoindtægter vedrørende fordelsprogrammer, der
omfatter KundeKroner, udgjorde en omkostning på 605
mio. kr. i 2025 (2024: en omkostning på 466 mio. kr.).
Stigning skyldes primært forøgelse af satsen for
KundeKroner fra 0,20% til 0,25%.
Handels-, beholdnings- og øvrige indtægter udgjorde
298 mio. kr. (2024: 242 mio. kr.). Posten vedrører
kursreguleringer af beholdningen af egne obligationer
som følge af indsnævring af kursspænd.
Omkostninger
De samlede omkostninger udgjorde 955 mio. kr. (2024:
1.106 mio. kr.). Faldet i omkostninger skyldes primært, at
der nu kun i begrænset omfang bidrages til
afviklingsformuen samt løbende effektiviseringer og
tilbageholdenhed i forretningen. Dette har mere end
opvejet effekten af lønstigninger, bonus samt generelle
inflationsdrevne prisstigninger.
Det gennemsnitlige antal fuldtidsbeskæftigede udgjorde
212 (2024: 224).
Årets resultat
3.236 mio. kr.
(2024: 3.388)
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 13 (75)
Nedskrivninger
Nedskrivninger på udlån udgjorde 368 mio. kr. (2024: 125
mio. kr.), svarende til en nedskrivningsprocent på 0,04%
(2024: 0,02%). Stigningen i nedskrivninger kan henføres
til øget udlån samt øgede ledelsesmæssige skøn som
følge af porteføljegennemgange, der skal identificere
tidligere risikosignaler.
Kreditkvaliteten vurderes fortsat at være tilfredsstillende,
og nedskrivningerne ligger på et lavt niveau grundet den
fortsat stærke udvikling i dansk økonomi og kundernes
gode kreditkvalitet. Det danske ejendoms- og
arbejdsmarked står fortsat stærkt, men det geopolitiske
og makroøkonomiske landskab er dog usikkert.
Totalkredit anvender fortsat væsentlige
post-model
adjustments
.
Restancer
Ved terminen i september udgjorde 75-dages restancer i
Totalkredits realkreditudlån i procent af forfaldne ydelser
0,11% mod 0,12% på samme tidspunkt i 2024.
Kundernes gode økonomi medfører, at 75-dages
restancerne fortsat er lave og er lavere end på samme
tidspunkt i 2024
Skat
Skat af årets resultat er beregnet til 541 mio. kr. (2024: 737
mio. kr.).
Udbytte
Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingens
godkendelse, at der ikke udloddes udbytte for 2025.
Resultat for 2. halvår 2025 i forhold
til 1. halvår 2025
Resultat efter skat udgjorde 1.596 mio. kr. i 2.
halvår 2025 (1. halvår 2025: 1.639 mio. kr.).
Indtægter udgjorde 2.572 mio. kr. i 2. halvår
2025 (1. halvår 2025: 2.528 mio. kr.). Indtægterne
er på niveau med 1. halvår 2025, og er positivt
påvirket af det høje aktivitetsniveau, som
fortsatte fra 1. halvår ind i 2. halvår.
Omkostningerne udgjorde 485 mio. kr. (1. halvår
2025: 470 mio. kr.).
Nedskrivninger på udlån udgjorde 227 mio. kr. i
2. halvår 2025 (1. halvår 2025: 141 mio. kr.).
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 14 (75)
Balance
Totalkredit er Danmarks største realkreditinstitut inden for
udlån til ejerboliger.
Udlånsbestanden målt til nominel værdi steg til 964,5 mia.
kr. (ultimo 2024: 907,5 mia. kr.). Stigningen skyldes
primært en høj aktivitet på boligmarkedet i hele 2025 som
følge af en stabil rente, høj beskæftigelse og en stærk
økonomi i husholdningerne.
Totalkredits bruttoudlån i 2025 udgjorde ca. 227 mia. kr.
(ultimo 2024: 163 mia. kr.), hvoraf ca. 54 mia. kr. vedrører
udlån formidlet af Nykredit Realkredit A/S, Nykredit Bank
A/S og Spar Nord Bank A/S.
Belåningsgrader (LTV)
Udlånsbestandens gennemsnitlige LTV (loan-to-value),
beregnet som den yderste udlånskrone i hver ejendom, lå
på 58% i 2025 (ultimo 2024: 59%). Faldet i LTV er primært
drevet af stigende boligpriser.
På den del af udlånsbestanden, der er finansieret med
særligt dækkede obligationer, skal der stilles supplerende
sikkerhed over for obligationsejerne, når belåningsgraden
(LTV) overstiger de fastsatte grænser, som er 80% for
ejerboliger og 75% for fritidshuse. Behovet for
supplerende sikkerhed har i gennemsnit udgjort 2,1 mia.
kr. i 2025 (gennemsnit 2024: 3,5 mia. kr.).
Den supplerende sikkerhed tilvejebringes primært ved at
investere dele af kapitalgrundlaget i særligt sikre aktiver.
Udvikling i bestand (nominel værdi), mia. kr.
Udvikling i belåningsgrad (LTV), procent
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 15 (75)
Lån fra moderselskabet
Funding af realkreditlån sker via lån fra moderselskabet,
Nykredit Realkredit A/S, og udgjorde 1.001,0 mia. kr.
(ultimo 2024: 941,7 mia. kr.).
Totalkredit har endvidere lån for i alt 2 mia. kr. i form af
efterstillede kapitalindskud. Hertil kommer hybrid
kernekapital, der er en del af egenkapitalen, på 4 mia. kr.
Aktiver og passiver
Aktiverne i Totalkredit er i al væsentlighed sammensat af
tre poster bestående af:
• Realkreditudlån til dagsværdi på 922,8 mia. kr. (ultimo
2024: 868,4 mia. kr.),
• Obligationsbeholdning på 106,4 mia. kr. (ultimo 2024:
99,1 mia. kr.)
• Tilgodehavender hos kreditinstitutter på 29,9 mia. kr.
(ultimo 2024: 30,5 mia. kr.).
Passiverne er i hovedposter primært sammensat af:
• Gæld til moderselskabet Nykredit Realkredit A/S på i
alt 1.001,0 mia. kr. (ultimo 2024: 941,7 mia. kr.),
• Egenkapital på 46,7 mia. kr. (ultimo 2024: 43,6 mia. kr.)
• Egne udstedte obligationer på 1,7 mia. kr.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 16 (75)
Forventningerne til 2026
I 2026 forventer Totalkredit et resultat efter
skat i niveauet
Forventningerne til årets resultat efter skat
baserer sig på følgende antagelser:
• Totalkredit forventer en fortsat høj indtjening fra
kerneforretningen som følge af et gunstigt rentemiljø
og boligejernes stærke økonomi, men samtidig en
forventning om, at aktiviteten og prisstigningerne på
boligmarkedet aftager til et normaliseret niveau.
• Forventning om lavere øvrige indtægter som følge af
et lavere rentemiljø.
De væsentligste usikkerhedsfaktorer vedrørende
forventningerne til 2026 relaterer sig til geopolitisk
usikkerhed samt nedskrivninger på udlån.
2,75 - 3,25 mia. kr.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 17 (75)
Særlige regnskabsmæssige forhold
Der har ikke været særlige regnskabsmæssige forhold i
2025.
Øvrige forhold
Ændringer til direktionen
Direktør Nicolaj Legind Jensen fratrådte sin stilling den 1.
september 2025.
Væsentlige risici
Forretningsaktiviteterne samt placeringen af
investeringsbeholdningen medfører, at Totalkredit er
eksponeret mod kredit-, markeds-, likviditets- og
operationelle risici, herunder it- og compliancerisici.
Idet Totalkredit hovedsageligt yder realkreditlån mod
pant i fast ejendom, er kreditrisiko Totalkredits primære
risiko. Totalkredits realkreditudlån er reguleret af
balanceprincippet, der sætter grænser for de finansielle
risici, som Totalkredit må påtage sig mellem långivning
og finansiering.
Det betyder, at Nykredits rente-, valuta- og likviditetsrisici
i forbindelse med realkreditudlån og funding heraf
generelt er begrænsede. Likviditets- og markedsrisikoen
begrænses yderligere af loven om regulering af
refinansieringsrisiko, der sikrer refinansiering af
realkreditudlån i særlige situationer.
Markedsrisiko er risikoen for tab som følge af bevægelser
på de finansielle markeder og omfatter rente-,
rentespænds-, valuta-, aktie- og volatilitetsrisici. De
samlede positioner med markedsrisiko bliver i Totalkredit
inddelt i handelsbeholdninger og anlægsbeholdninger
afhængigt af formålet med en given position. Totalkredits
markedsrisiko stammer især fra udstedelse og indfrielse
af realkreditobligationer samt fra placering af
egenkapitalen. Totalkredit investerer primært i danske
stats- og realkreditobligationer udstedt i DKK og i mindre
omfang i dækkede obligationer udstedt i EUR. Den risiko,
der opstår i denne forbindelse, er hovedsageligt rente-
og rentespændsrisiko.
Kredit-, markeds- og operationelle risici afdækkes ved at
holde tilstrækkelig kapital, mens likviditetsrisiko afdækkes
ved at holde en passende likviditetsbeholdning.
Der henvises i øvrigt til note 22 risikostyring.
Usikkerhed ved indregning og måling
Måling af visse aktiver og forpligtelser er baseret på
regnskabsmæssige skøn, der foretages af koncernens
ledelse.
De områder, som indebærer antagelser og skøn, der er
væsentlige for regnskabet, omfatter nedskrivninger på
udlån og tilgodehavender samt værdiansættelse af
unoterede finansielle instrumenter, herunder swaps, jf.
beskrivelse i (note 1), anvendt regnskabspraksis, hvortil
der henvises.
Begivenheder efter regnskabsårets
afslutning
Der er ikke indtruffet begivenheder frem til
offentliggørelsen af årsrapporten for 2025, der har
væsentlig indflydelse på Totalkredits økonomiske stilling.
Efter regnskabsårets afslutning er det besluttet at
forlænge alle KundeKroner i Totalkredit med et år –
både for privat og erhverv. Derfor er KundeKroner til
private boligejere nu garanteret frem til og med 2029,
mens Totalkredits erhvervskunder er garanteret
KundeKroner til og med 2027. Denne begivenhed
påvirker ikke vurderingen af årsrapporten for 2025.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 18 (75)
Egentlig kernekapitalprocent
23,2%
(ultimo 2024: 24,2%)
Solvensbehov
10,5%
(Ultimo 2024: 10,9%)
Kapitalprocent
26,5%
(Ultimo 2024: 27,9%)
Kapital og solvens
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 19 (75)
Egenkapital og kapitalgrundlag
Totalkredits egenkapital udgjorde pr. 31. december 2025
46,6 mia. kr., svarende til en stigning på 3,0 mia. kr. siden
ultimo 2024. I den regnskabsmæssige egenkapital indgår
hybrid kernekapital på 4,0 mia. kr. Solvensmæssigt indgår
den hybride kernekapital ikke i den egentlige
kernekapital (CET1), men i kernekapitalen.
Totalkredit er som datterselskab af Nykredit Realkredit
A/S omfattet af koncernens kapitalpolitik og
kapitalstyring. For at sikre fleksibilitet og handlefrihed i
koncernen koncentreres kapitalberedskabet i videst
muligt omfang i moderselskabet Nykredit Realkredit A/S.
Det er en central del af koncernens kapitalpolitik, at
datterselskaberne kan tilføres kapital efter behov. Det
sikres løbende, at der er en forsvarlig kapitalisering af
Totalkredit inden for koncernen.
Kapital og solvens
Mio. kr.
31.12.2025
31.12.2024
Egenkapital
46.648
43.638
Hybrid kernekapital
-4.010
-4.011
Øvrige tillæg/fradrag i den egentlige kernekapital
-492
-258
Egentlig kernekapital
42.146
39.369
Hybrid kernekapital
4.010
4.000
Kernekapital
46.156
43.369
Efterstillet kapitalindskud
2.000
2.000
Kapitalgrundlag
48.156
45.369
Egentlig kernekapitalprocent
23,2
24,2
Kernekapitalprocent
25,4
26,7
Kapitalprocent
26,5
27,9
Solvensbehov (Søjle I og Søjle II), %
10,5
10,9
Kreditrisiko
155.979
147.562
Markedsrisiko
4.438
6.292
Operationel risiko
21.074
8.520
Risikoeksponeringer i alt
181.492
162.374
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 20 (75)
Kapital og solvens
Totalkredits kapitalgrundlag omfatter egentlig
kernekapital (CET1), hybrid kernekapital og supplerende
kapital efter fradrag.
Risikoeksponeringerne udgjorde 181,5 mia. kr. ultimo 2025
(ultimo 2024: 162,4 mia. kr.). Med et kapitalgrundlag på
48,2 mia. kr. svarer det til en samlet kapitalprocent på
26,5% (ultimo 2024: 27,9%).
Den egentlige kernekapitalprocent udgjorde 23,2%
(ultimo 2024: 24,2%).
Risikoeksponeringer er generelt steget de seneste år som
følge af udlånsvækst. Lave restancer og en årrække med
stigende priser på ejendomsmarkedet har medvirket til at
begrænse stigningen i risikoeksponeringer. Det højere
renteniveau i 2024-2025 har ligeledes begrænset
stigningen, som følge af at den værdiregulerede restgæld
på realkreditudlån er faldet.
CRR3 trådte i kraft den 1. januar 2025, hvorfor
Totalkredits kapitalkrav fra denne dato opgøres efter de
nye regler. Dette har især haft betydning for beregningen
af risikoeksponeringer fra operationel risiko, som er
steget til 21,1 mia. kr. (ultimo 2024: 8,5 mia. kr.).
Egentlig kernekapital udgjorde 42,1 mia. kr. ultimo 2025
(ultimo 2024: 39,4 mia. kr.). Hybrid kernekapital udgjorde
4,0 mia. kr. ultimo juni 2025 (ultimo 2024: 4,0 mia. kr.).
Efterstillet kapitalindskud udgjorde 2,0 mia. kr. (ultimo
2024: 2,0 mia. kr.).
I henhold til lov om finansiel virksomhed skal bestyrelsen
og direktionen sikre, at Totalkredit har et tilstrækkeligt
kapitalgrundlag. Det er den kapital, som ledelsen
vurderer, der som minimum kræves for at dække alle
væsentlige risici. Det udgjorde 10,5% af Totalkredits
risikoeksponeringer ultimo 2025, svarende til
solvensbehovet.
Højt sikkerhedsgrundlag
Det danske realkreditsystem er reguleret i lov om finansiel
virksomhed, lov om realkreditudlån og
realkreditobligationer samt obligationsbekendtgørelsen.
Lovgivningen sætter en øvre grænse for belåning af
ejendomme, ligesom der er lovkrav om sikring af pant i
fast ejendom. Dette resulterer i et højt
sikkerhedsgrundlag og dermed et begrænset tab.
Balanceprincip
Realkreditudlån og den tilhørende funding er reguleret af
balance-princippet. Balanceprincippet sætter grænser for
de finansielle risici, som Totalkredit A/S må påtage sig
mellem långivning og finansiering.
Et realkreditinstitut kan vælge mellem at anvende det
specifikke eller det overordnede balanceprincip.
Totalkredit A/S har valgt at anvende det overordnede
balanceprincip, men opererer internt efter et regelsæt,
der er betydeligt strammere end det specifikke balance-
princip.
Balanceprincippet indebærer i praksis, at Totalkredit A/S
har en ubetydelig rente-, valuta- og likviditetsrisiko i
forbindelse med real-kreditudlån og funding heraf.
Likviditets- og markedsrisikoen begrænses yderligere af
loven om regulering af refinansieringsrisiko, der sikrer
refinansiering af realkreditlån i særlige situationer. Total-
kredits udlån er således primært karakteriseret ved
kreditrisiko.
Risikostyring
Totalkredit A/S fokuserer på at have en risikostyring, der
sikrer overensstemmelse mellem risikoprofil, risikoappetit
og gældende lovgivning, samt at have en robust
kapitalstruktur. Risikostyringen skal sikre finansielle
løsninger, som er holdbare på både kort, mellemlangt og
langt sig. Totalkredits risikostyring er nærmere beskrevet i
note 22. En mere detaljeret gennemgang af koncernens
kapital- og risikopolitik findes i rapporten Risiko- og
kapitalstyring 2025, der findes på nykredit.com
Rating oversigt
En samlet oversigt over Nykredits ratings hos S&P og
Fitch findes på Nykredits investorsider på
nykredit.com/rating
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 21 (75)
Tilsynsdiamant
Totalkredit opfylder alle tilsynsdiamantens pejlemærker
pr. 31. december 2025.
Tilsynsdiamant for realkreditinstitutter
Pejlemærke
Definition
31. december 2025
31. december 2024
Begrænsning
Udlånsvækst i segment
Privat
Udlånsvækst må ikke overstige 15% årligt.
6,1%
3,1%
15,0%
Låntagers renterisiko
Privat og boligudlejning
Andelen af lån, hvor LTV overstiger 75% af lånegrænsen, og hvor renten kun er låst op
til to år, må maksimalt udgøre 25% af den samlede udlånsportefølje.
14,0%
12,5%
25,0%
Afdragsfrihed
Privat
Andelen af afdragsfrie lån til ejerboliger og fritidshuse i LTV-båndet over 75% af
lånegrænsen må maksimalt udgøre 10% af det samlede udlån.
4,4%
4,7%
10,0%
Lån med kort rente
Refinansiering (årligt)
Andelen af lån, som refinansieres, skal være mindre end 25% årligt og mindre end
12,5% pr. kvartal.
10,5%
10,6%
25,0%
Refinansiering (kvartalsvist)
Andelen af lån, som refinansieres, skal være mindre end 25% årligt og mindre end
12,5% pr. kvartal.
3,3%
4,5%
12,5%
Store eksponeringer
Udlån i forhold til egenkapital
Summen af de 20 største engagementer skal være mindre end egenkapitalen.
10,8%
7,0%
100,0%
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 22 (75)
Nedskrivninger på udlån
Totalkredits krediteksponeringer består af realkreditudlån, der er kendetegnet ved sikkerhedsstillelse i fast ejendom,
hvilket giver en lav kreditrisiko. Kreditrisiko vedrørende realkreditudlån er typisk kendetegnet ved en stabil udvikling.
Nedskrivninger på udlån udgjorde 368 mio. kr. (2024: 125 mio. kr.), svarende til en nedskrivningsprocent på 0,04%
(2024: 0,02%). Kreditkvaliteten vurderes fortsat at være tilfredsstillende.
Årets konstaterede tab udgjorde i alt 176 mio. kr. (2024: 163 mio. kr.), hvoraf 86 mio. kr. (2024: 84 mio. kr.) blev
dækket af partnerinstitutterne ved modregning i provisioner eller garantistillelse. De konstaterede tab svarer til en
tabsprocent i forhold til udlånet på 0,02% (2024: 0,02%). De konstaterede tab er beskedne i forhold til
udlånsporteføljens størrelse.
De samlede nedskrivninger på udlån (korrektivkonto) udgjorde i alt 2.093 mio. kr. (2024: 1.795 mio. kr.), hvilket svarer
til 0,22% af udlånet (2024: 0,22%).
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 23 (75)
ESG
ESG medfører både transitoriske og fysiske risici, som
giver en øget tabsrisiko. De transitoriske risici dækker
over risikoen forbundet med regulering i form af CO
2
-
afgifter og bygningsdirektivet, som rammer
erhvervskundernes kreditbonitet. Fysiske risici dækker
over risikoen forbundet med klimamæssige forhold,
herunder ekstremt vejr, stormflod, skybrud osv. Her er
særligt private kunder med ejendomme beliggende i
områder, der er udsat for stormflod, påvirket, da der er
risiko for, at deres ejendomme falder i værdi i en årrække
efter stormfloden. Dermed påvirkes også deres
kreditbonitet, og der er foretaget
nedskrivningsreservationer til at afdække risici.
Der er samlet reserveret 239 mio. kr. til håndtering af
transitoriske og fysiske risici i Totalkredit.
Makroøkonomisk usikkerhed
Privatkundeporteføljen står stærkt, og den underliggende
kreditkvalitet er fortsat god, hvilket er drevet af et stærkt
arbejdsmarked, økonomisk vækst og stigende
ejendomspriser.
De geopolitiske forhold og de globale økonomier har
været udfordrede over de seneste år, og den
makroøkonomiske usikkerhed er i 2025 blusset op igen
som følge af amerikansk importtold og udsigten til
handelskrig, samt tiltagende geopolitisk uro.
Forholdene kan påvirke visse privat- og erhvervskunders
kreditbonitet gennem mere afdæmpet økonomisk vækst
og afledte effekter på den makroøkonomiske udvikling.
Totalkredit anvender derfor fremadskuende forhold i
stadieindplaceringen, hvor kundernes nuværende
kreditbonitet korrigeres for forventninger til den
makroøkonomiske udvikling. Som følge af den øgede
geopolitiske- og makroøkonomiske usikkerhed i 2025 er
de anvendte makroøkonomiske scenarier blevet mindre
gunstige, hvilket har medført en øget andel af kunder i
stadie 2. Reservationerne, der kan henføres til de
makroøkonomiske forventninger i
nedskrivningsmodellerne, er steget med 104 mio. kr. i
2025.
Makroøkonomiske modeller
Totalkredits nedskrivningsmodeller indeholder fremad-
skuende makroøkonomiske scenarier i
nedskrivningsberegningerne. Scenarierne beskriver
forventet udvikling i økonomiske nøgletal over en treårig
periode og afspejler den usikkerhed, der er forbundet
med økonomiens udvikling, og de indeholder både bedre
og forringede udsigter. Scenarierne er opdateret ved
udgangen af 2025 til at afspejle opdaterede
makroøkonomiske forhold og andre afledte
markedsforhold, som forventes at påvirke, og til dels
allerede har påvirket, økonomien.
Hovedscenariet vægtes med 60%. I hovedscenariet
forventes en BNP-vækst på 2,0% og stigning i
huspriserne på 3,6% i 2026.
Det forværrede scenarie forventes i modellerne at
materialisere sig med en vægt på 20%. I dette scenarie
forventes et BNP-fald på 1,8% og et fald i huspriserne på
6,2% i 2025. Som følge af den øgede geopolitiske og
makroøkonomiske usikkerhed er det forværrede scenarie
blevet mere negativt i 2025 sammenholdt med det
anvendte scenarie i 2024.
Det forbedrede scenarie tillægges en vægt på 20% og er
baseret på observerede makroøkonomiske forhold på
regnskabstidspunktet. Her benyttes således realiserede
niveauer for renter, BNP, huspriser og ledighed.
Ledelsesmæssige skøn
Totalkredit anvender post-model adjustments (PMA), når
korrektioner og rettelser til forudsætninger bag
nedskrivningsmodellerne fastsættes. Ultimo 2025
udgjorde disse post-model adjustments 685 mio. kr.
Bagvedliggende årsager, fx konjunkturændringer og
juridiske og procesmæssige forhold, vil generelt kunne
påvirke kreditrisikoen ud over det resultat, der
fremkommer på basis af de modelberegnede
nedskrivninger.
Samtidig kan lokale geografiske forhold, interne proces-
risici samt den løbende overvågning af udlånsporteføljen
afspejle forhold, som makroøkonomiske fremskrivninger
ikke kan fange. Skønnene justeres og evalueres løbende.
For hvert skøn planlægges udfasning eller indbygning af
modellerne, såfremt det er nødvendigt.
Reservationer som følge af porteføljegennemgange, der
skal identificere tidligere risikosignaler, er øget i 2025.
Størrelsen af disse post-model adjustments vises
nedenfor.
Specifikke makroøkonomiske risici og procesmæssige
forhold
Mio. kr.
31.12.2025
31.12.2024
Procesrelateret
1
5
Modelændringer
170
170
ESG
239
219
Resultater af controlling og
porteføljegennemgange
275
61
Post-model adjustments i alt
685
455
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 24 (75)
Totalkredits bestyrelse har det overordnede ansvar for at afgrænse og overvåge Totalkredits risici, ligesom den
godkender ansvarsdelegeringen og de overordnede instrukser. Bestyrelsen har udstukket retningslinjer og specifikke
rammer for de risikotyper, virksomheden må påtage sig. Disse risikorammer er videredelegeret i organisationen.
Totalkredit A/S indgår i Nykredit-koncernens koordinerede risikostyring, og den risikoansvarlige for Nykredit
Realkredit A/S er af bestyrelsen i Totalkredit A/S udpeget som risikoansvarlig for Totalkredit A/S. Der er nedsat en
række koncern-komitéer i Nykredit, som varetager specifikke opgaver inden for de udvalgte fagområder.
Asset/Liability Committee (ALCO) varetager direktionens løbende ansvar og opgaver i henhold til retningslinjer
godkendt af bestyrelserne på kapital-, funding-, likviditets- og markedsrisikoområdet. ALCO har mandat til styring
inden for disse områder på både koncern- og selskabsniveau. Komitéens ansvarsområde dækker Nykredit Realkredit
A/S, Totalkredit A/S og Nykredit Bank A/S.
Risikokomitéen har til formål at sikre et løbende overblik over Nykredit-koncernens samlede risikobillede og kapital-
behov. Derved bistår komitéen de enkelte direktioner og bestyrelser i Nykredit-koncernen med at påse, at
gældende lovgivning og praksis efterleves. Komitéens ansvarsområde dækker Nykredit Realkredit A/S, Totalkredit
A/S, Nykredit Bank A/S, Nykredit Portefølje Administration A/S og Nykredit Leasing A/S.
Organisation og
ansvarsfordeling
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 25 (75)
Bæredygtighedsrapportering og
oplysning om immaterielle
nøgleressourcer
Totalkredit er ikke omfattet af rapporteringskravene
omkring bæredygtighedsrapportering som følge af CSRD,
jf. overgangsbestemmelserne.
For yderligere oplysninger henvises til
bæredygtighedsrapporteringen for hele koncernen, der
d.d. er offentliggjort i moderselskabet, Nykredit
Realkredits årsrapport for 2025. Denne rapport kan findes
på www.nykredit.com/investor-relations/
Samfundsansvar
Totalkredit følger Nykredit-koncernens arbejde med
samfundsansvar, som bl.a. omfatter vores løfte om, at vi
låner ud i hele landet. Koncernens arbejde med
samfundsansvar fremgår af koncernens
bæredygtighedsrapportering, der indgår i
ledelsesberetningen i Nykredit Realkredits årsrapport for
2025. Rapporteringen udgør vores:
• Rapportering til FN's Global Compact, som Nykredit
har været tilsluttet siden 2008
• Rapportering på FN's Principles for Responsible
Banking, som vi skrev under på, da principperne blev
grundlagt i 2019
• Redegørelse for samfundsansvar jf. §156 og den
kønsmæssige sammensætning af ledelsen jf. § 152 i
bekendtgørelse om finansielle rapporter for
kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl.
• Redegørelse for virksomhedens politik for dataetik, jf.
§ 154 i bekendtgørelse om finansielle rapporter for
kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl.
Oplysninger om corporate governance kan endvidere
findes på nykredit.com
Bestyrelsesudvalg
Bestyrelsen i Nykredit Realkredit A/S har nedsat et
revisionsudvalg, et risikoudvalg, et nomineringsudvalg og
et vederlagsudvalg. Disse udvalg rådgiver bestyrelsen om
særlige forhold og forbereder sager til behandling i den
samlede bestyrelse inden for hver deres ansvarsområde.
Totalkredit A/S har ikke nedsat tilsvarende udvalg, men
udvalgene nedsat af Nykredit Realkredit A/S behandler
forhold af relevans for koncernen, herunder Totalkredit
A/S.
Revisionsudvalget
Revisionsudvalgets primære opgaver er at underrette
bestyrelsen om resultatet af den lovpligtige revision,
overvåge regnskabsaflæggelsesprocessen, overvåge, om
Nykredits interne kontrolsystem, interne revision og
risikostyring fungerer effektivt, overvåge den lovpligtige
revision af årsregnskabet mv., overvåge og kontrollere
revisors uafhængighed samt være ansvarlig for
proceduren for udvælgelse og indstilling af revisor til
valg.
Revisionsudvalget består af Jørgen Høholt (formand), Per
W. Hallgren, Michael Demsitz og Preben Sunke, der alle
er generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer i
Nykredit A/S og i Nykredit Realkredit A/S.
Der har i 2025 været afholdt 8 fysiske møder samt ét
skriftligt i revisionsudvalget.
Risikoudvalget
Risikoudvalget har til opgave at overvåge Nykredits
overordnede risikoprofil og -strategi, herunder vurdere
det langsigtede kapitalbehov og kapitalpolitikken. Det er
ligeledes risikoudvalgets opgave at vurdere risici
forbundet med produkter, forretningsmodel,
aflønningsstruktur og incitamenter samt risikomodeller og
metodegrundlag.
Udvalget bistår derudover bestyrelsen med at påse, at
den af bestyrelsen fastlagte risikoappetit implementeres
korrekt i organisationen.
Risikoudvalget består af Per W. Hallgren (formand),
Vibeke Krag, Jørgen Høholt, Torsten Hagen Jørgensen,
der alle er general-forsamlingsvalgte
bestyrelsesmedlemmer i Nykredit A/S og Nykredit
Realkredit A/S.
Der har i 2025 været afholdt 8 møder i risikoudvalget.
Nomineringsudvalget
Nomineringsudvalget har til opgave at komme med
indstillinger til bestyrelsen i relation til nominering af
kandidater til bestyrelse og direktion. Udvalget har
endvidere til formål at vejlede bestyrelsen ved
fastsættelse af måltal for andelen af det
underrepræsenterede køn i bestyrelsen samt ved
fastlæggelse af politikken for mangfoldighed i
bestyrelsen. Derudover har udvalget med reference til
bestyrelsen det overordnede ansvar for fastlæggelse af
bestyrelsens og direktionens kompetenceprofil samt
løbende evaluering af bestyrelsens og direktionens
arbejde og opnåede resultater.
Nomineringsudvalget består af Merete Eldrup (formand),
Michael Demsitz, Per W. Hallgren, Preben Sunke og Lasse
Nyby, der alle er generalforsamlingsvalgte
bestyrelsesmedlemmer i Nykredit A/S og Nykredit
Realkredit A/S.
Der har i 2025 været afholdt 5 møder i
nomineringsudvalget.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 26 (75)
Vederlagsudvalget
Vederlagsudvalgets primære opgaver er at kvalificere
oplæg om vederlag forud for behandling i bestyrelsen,
indstille Nykredit koncernens lønpolitik, herunder
retningslinjer for incitamentsaflønning, til bestyrelsens
godkendelse samt bistå med at påse overholdelse heraf.
Vederlagsudvalget består af Merete Eldrup (formand),
Preben Sunke, Lasse Nyby og Per W. Hallgren, der alle er
generalforsamlingsvalgte bestyrelsesmedlemmer i
Nykredit A/S og i Nykredit Realkredit A/S, samt af Inge
Sand, der er medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem i
begge selskaber.
Der har i 2025 været afholdt 4 møder i
vederlagsudvalget.
Yderligere oplysninger om bonus til risikotagere samt
aflønnings-politik og -praksis findes på nykredit.com
Strategi og Samfundsansvar
Koncerndirektionen udmønter koncernstrategien som
fastsat af bestyrelsen og er ansvarlig for strategien for
samfundsansvar, herunder koncernbrede mål og
opfølgning herpå.
Koncerndirektionen prioriterer temaer og indsatser inden
for samfundsansvar med afsæt i analyser af væsentlighed,
impact og bæredygtighedsrelaterede risici, uddelegerer
ansvar for prioriterede indsatser og er ansvarlig for
implementering af FN's Principles for Responsible
Banking.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 27 (75)
Interne kontrol- og risikostyringssystemer
Nykredits interne kontroller og risikostyring i
regnskabsaflæggelsesprocessen er designet med henblik
på effektivt at styre og minimere risikoen for fejl og
mangler i forbindelse med regnskabsaflæggelsen.
Regnskabsaflæggelsesprocessen
Bestyrelsen og direktionen har det overordnede ansvar
tilknyttet regnskabsaflæggelsesprocessen samt
overholdelsen af relevant regnskabslovgivning og anden
regulering af regnskabsaflæggelsen.
Regnskabsprocessen er baseret på de interne kontrol- og
risikostyringssystemer, der samlet sikrer, at alle relevante
økonomiske transaktioner udtrykkes korrekt i bogføring
og regnskab. Regnskabsposter, hvor skøn kan have en
væsentlig indflydelse på værdien af aktiver og
forpligtelser, vurderes løbende af Totalkredits ledelse.
Processen tager udgangspunkt i en række fastlagte
rutiner, herunder planlægningsprocessen, der udarbejdes
i samarbejde med væsentlige forretningsenheder, stabe
og direktionen.
Group Finance & Investments varetager koncernens
overordnede økonomirapportering og har ansvaret for at
sikre, at økonomirapporteringen i koncernen sker efter
fastlagte principper og i overensstemmelse med
gældende lovgivning. Group Finance & Investments har
endvidere ansvaret for den daglige interne rapportering
på Finans- og Markets-områderne.
Group Finance & Investments udarbejder interne
månedsrapporter, herunder budgetopfølgning med
årsagsforklaring af den månedlige, kvartalsvise og årlige
udvikling. Group Finance & Investments er endvidere
ansvarlig for koncernens eksterne hel- og
delårsrapportering.
Kontrolmiljø
Der er udarbejdet forretningsgange og kontroller på alle
væsentlige og risikofyldte områder, og der er på
koncernniveau fastsat overordnede principper og krav til
udarbejdelse af forretningsgange samt fastlagt en proces
for godkendelse af forretningsgange på væsentlige
risikoområder.
Afgrænsning, styring og overvågning af risici varetages af
direktionen.
Herudover overvåger revisionsudvalget, at Nykredits
interne kontrolsystem, regnskabsaflæggelse, interne
revision og risikostyring fungerer effektivt. Komitéerne
udøver den løbende styring og overvågning på
direktionens vegne.
Risikovurdering
Bestyrelsens og direktionens risikostyring knyttet til
regnskabs-aflæggelsesprocessen kan overordnet
sammenfattes således:
• Periodevis gennemgang af risiko- og
økonomirapporteringer, herunder it-systemer,
procedurer og forretningsgange
• Gennemgang af områder, som indebærer antagelser
og skøn, der er væsentlige for regnskabet, herunder
unoterede finansielle instrumenter og nedskrivninger
på udlån
• Behandling af den forretningsmæssige og økonomiske
udvikling
• Behandling og godkendelse af budgetter og
prognoser
• Behandling af hel- og delårsrapporter samt andre
regnskabsmæssige oplysninger
• Behandling af rapportering fra den risikoansvarlige
• Årlig stillingtagen til risikoen for besvigelser.
Kontrolaktiviteter
Målet med vores kontrolaktiviteter er at sikre, at de af
direktionen udstukne politikker og retningslinjer
efterleves, samt rettidigt at forebygge, opdage og rette
eventuelle fejl, afvigelser og mangler mv.
Der er udarbejdet forretningsgange og kontroller på alle
væsentlige og risikofyldte områder, og der er på
koncernniveau fastsat overordnede principper for og krav
til udarbejdelse af forretningsgange samt fastlagt en
proces for godkendelse af forretningsgange på
væsentlige risikoområder. Kontrolaktiviteterne omfatter
manuelle og fysiske kontroller samt generelle it-kontroller
og automatiske kontroller i de anvendte it-systemer mv.
I forbindelse med regnskabsudarbejdelsen udføres en
række faste procedurer og interne kontroller. Disse
procedurer og kontroller består dels af fastlagte analyse-
og afstemningsrutiner samt overholdelse af faste
forretningsgange, dels af en løbende dialog med
Nykredits forretningsenheder og stabe med henblik på at
opnå en forretningsmæssig vurdering af regnskabets
oplysninger.
Kommunikation og information
Bestyrelsen har vedtaget en overordnet politik for
kommunikation og marketing, der bl.a. fastslår, at vi altid
sigter på at optræde med åbenhed og troværdighed –
og i respekt for lovgivning og børsetiske regler. Politik for
kommunikation og marketing bliver vurderet af
bestyrelsen årligt og er sidst revideret i december 2025.
Totalkredits bestyrelse og direktion modtager løbende
den interne såvel som den eksterne økonomirapportering.
Nærmere beskrivelse af koncernens risiko- og
kapitalstyring fremgår af Risiko- og kapitalstyringsrapport
2025, som er tilgængelig på nykredit.com
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 28 (75)
Totalkredit A/S
Sundkrogsgade 25
2150 Nordhavn
Danmark
Telefon: 44 55 54 00
CVR-nr. 21 83 22 78
Regnskabsår: 1. januar – 31. december 2025
Hjemstedskommune: København
Hjemmeside: totalkredit.dk
Offentliggjorte selskabsmeddelelser mv. findes på
Totalkredits hjemmeside: www.totalkredit.dk/om-
totalkredit/investor/
Selskabsoplysninger
Dato for godkendelse af regnskabet
Regnskabet er godkendt den 4. februar 2026.
Ekstern revision
EY Godkendt Revisionspartnerselskab
Dirch Passers Alle 36
2000 Frederiksberg
Generalforsamling
Der afholdes ordinær generalforsamling i selskabet den
26. marts 2026.
Bestyrelse
Michael Rasmussen, formand
David Hellemann, næstformand
Anders Jensen, bestyrelsesmedlem
Pernille Sindby, bestyrelsesmedlem
Direktion
Maiken Moltke Olesen, Administrerende direktør
Iben Rohde, Direktør
Ledelsesberetningens oplysninger om ledelseshverv for
bestyrelses- og direktionsmedlemmer fremgår af side 74.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 29 (75)
Det er efter ledelsens opfattelse hensigtsmæssigt,
at ledelsesberetningen tager udgangspunkt i den
interne ledelses- og
forretningsområderapportering, der også indgår i
den økonomiske styring af virksomheden. Dette
giver regnskabslæseren relevant information til
brug for vurderingen af resultatet og
resultatudviklingen.
Alternative resultatmål
Resultatopstillingen i hoved- og nøgletal på side 5 og 7
afspejler den interne ledelsesrapportering.
Præsentationen af disse hovedtal afviger på visse
områder fra opstillingerne i regnskabet, der er aflagt i
overensstemmelse med regnskabsbekendtgørelsen. Der
foretages ingen korrigerende posteringer, hvilket
betyder, at periodens resultat er det samme i
hovedtallene og i regnskabet.
Resultatopstillingen omfatter følgende hovedposter:
"Netto renteindtægter" omfatter netto bidragsindtægter
fra realkreditudlån, inklusive KundeKroner. Den
tilsvarende post i regnskabets resultatopgørelse side 36
omfatter samtlige renter.
"Netto gebyrindtægter" omfatter refinansierings- og
aktivitetsindtægter fra realkreditudlån.
"Nettorente vedrørende kapitalisering" omfatter den
risikofrie rente, der kan henføres til egenkapitalen, samt
nettorente fra ansvarlig gæld og efterstillet gæld mv.
"Nettoindtægter vedrørende fordelsprogrammer"
omfatter rabatter mv. i form af KundeKroner, der er ydet
til kunder i Totalkredit. I beløbet er modregnet modtagne
tilskud.
"Handels-, beholdnings- og øvrige indtægter" vedrører
især indtægter fra beholdningen.
"Omkostninger" omfatter resultatopgørelsens poster
"Udgifter til personale og administration", "Af- og
nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver" og
"Andre driftsudgifter". "Nedskrivninger" svarer til posten
"Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender mv.".
Supplerende nøgletal mv.
I tilknytning til den interne resultatpræsentation indgår
der i ledelsesberetningen en række supplerende nøgletal.
Årets resultat i % af gennemsnitlig egenkapital.
Renteudgiften til den hybride kernekapital (AT1) er
fratrukket i resultatet, og den hybride kernekapital
betragtes som en finansiel forpligtelse og indgår derfor
ikke i egenkapitalen. Den gennemsnitlige egenkapital er
beregnet på basis af værdien primo perioden og ultimo
alle kvartaler i perioden.
Omkostninger i % af indtægter
er beregnet som
forholdet mellem posterne "Omkostninger" og
"Indtægter".
Årets nedskrivningsprocent.
Nedskrivningsprocenten er
beregnet på baggrund af nedskrivninger på udlån i
forhold til udlån.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 30 (75)
Påtegninger
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 31 (75)
Ledelsespåtegning
Bestyrelsen og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for 2025 for Totalkredit A/S.
Årsregnskabet og ledelsesberetningen udarbejdes i overensstemmelse med lovgivningens krav, herunder lov om
finansiel virksomhed og bekendtgørelse om finansielle rapporter for kreditinstitutter of fondsmæglervirksomheder
m.fl.
Årsrapporten er herudover udarbejdet i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for udstedere af
noterede obligationer.
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet af selskabets aktiviteter i 2025. Det er endvidere vores opfattelse,
at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i selskabets aktiviteter og
økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som selskabet kan
påvirkes af.
ESEF-forordningen
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for 1. januar – 31. december 2025 for Totalkredit A/S med filnavnet TKRE-
2025-12-31 i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med forordningen, der indeholder krav
om udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
København, 4. februar 2026
Direktion
Maiken Moltke Olesen
Administrerende direktør
Iben Rohde
Direktør
Bestyrelse
Michael Rasmussen
Formand
David Hellemann
Næstformand
Anders Jensen
Bestyrelsesmedlem
Pernille Sindby
Bestyrelsesmedlem
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 32 (75)
Den uafhængige revisors
revisionspåtegning
Den uafhængige revisors
revisionspåtegning
Konklusion
Vi har revideret årsregnskabet for Totalkredit A/S for
regnskabsåret 1. januar – 31. december 2025, der
omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse,
balance, egenkapitalopgørelse, og noter, herunder
oplysning om anvendt regnskabspraksis. Årsregnskabet
udarbejdes i overensstemmelse med lov om finansiel
virksomhed.
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et
retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og
finansielle stilling pr. 31. december 2025 samt af resultatet
af selskabets aktiviteter og pengestrømme for
regnskabsåret 1. januar – 31. december 2025 i
overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed.
Vores konklusion er konsistent med vores
revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.
Grundlag for konklusion
Vi har udført vores revision i overensstemmelse med
internationale standarder om revision og de yderligere
krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge
disse standarder og krav er nærmere beskrevet i
revisionspåtegningens afsnit "Revisors ansvar for
revisionen af årsregnskabet".
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er
tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores
konklusion.
Uafhængighed
Vi er uafhængige af selskabet i overensstemmelse med
International Ethics Standards Board for Accountants'
internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd
(IESBA Code), som gælder ved revision af regnskaber for
virksomheder af interesse for offentligheden, og de
yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark, ved
revision af regnskaber for virksomheder af interesse for
offentligheden. Vi har ligeledes opfyldt vores øvrige
etiske forpligtelser i henhold til disse krav og IESBA Code.
Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført
forbudte ikke-revisionsydelser, som omhandlet i artikel 5,
stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.
Valg af revisor
Vi blev første gang valgt som revisor for Totalkredit A/S
den 25. marts 2021 for regnskabsåret 2021. Vi er genvalgt
årligt ved generalforsamlingsbeslutning i en samlet
sammenhængende opgaveperiode på 5 år frem til og
med regnskabsåret 2025.
Centrale forhold ved revisionen
Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter
vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores
revision af årsregnskabet for regnskabsåret 2025. Disse
forhold blev behandlet som led i vores revision af
årsregnskabet som helhed og udformningen af vores
konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt
konklusion om disse forhold. For hvert af nedennævnte
forhold er beskrivelsen af, hvordan forholdet blev
behandlet ved vores revision, givet i denne
sammenhæng.
Vi har opfyldt vores ansvar, som beskrevet i afsnittet
"Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet",
herunder i relation til nedennævnte centrale forhold ved
revisionen. Vores revision har omfattet udformning og
udførelse af revisionshandlinger som reaktion på vores
vurdering af risikoen for væsentlig fejlinformation i
årsregnskabet. Resultatet af vores revisionshandlinger,
herunder de revisionshandlinger vi har udført for at
behandle nedennævnte forhold, danner grundlag for
vores konklusion om årsregnskabet som helhed.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 33 (75)
Centrale forhold ved revisionen
Hvordan forholdet blev behandlet ved revisionen
Måling af udlån
En væsentlig del af selskabets aktiver består af udlån, som indebærer risici for tab i
tilfælde af kundens manglende betalingsevne.
Selskabets samlede udlån udgør 964.526 mio. kr. pr. 31. december 2025 og de samlede
nedskrivninger udgør 368 mio. kr. pr. 31. december 2025.
Vi vurderer, at selskabets opgørelse af nedskrivninger på udlån (“eksponeringer”) er et
centralt forhold ved revisionen, da opgørelsen indebærer væsentlige beløb og mange
ledelsesmæssige skøn. Dette vedrører især fastsættelse af sandsynlighed for
misligholdelse, inddeling af eksponeringer i stadier, vurdering af om der er indtrådt
indikation på kreditforringelse, realisationsværdi af modtagne sikkerheder samt kundens
betalingsevne i tilfælde af misligholdelse.
Væsentlige udlån med høj risiko vurderes individuelt, mens mindre udlån og udlån med
lav risiko opgøres på grundlag af modeller for forventede kredittab, hvori der indgår
ledelsesmæssige skøn i forbindelse med fastsættelse af metoder og parametre for
opgørelse af det forventede tab.
Selskabet indregner yderligere nedskrivninger, baseret på ledelsesmæssige skøn, i de
situationer hvor de modelberegnede og individuelt opgjorte nedskrivninger endnu ikke
skønnes at afspejle konkrete tabsrisici (“in-model-adjustments” og “post-model-
adjustments”).
Der henvises til anvendt regnskabspraksis og årsregnskabets note 1 om beskrivelse af
selskabets kreditrisici og beskrivelse af usikkerheder og skøn, hvor forhold, der kan
påvirke opgørelsen af forventede kredittab, er beskrevet.
Baseret på vores risikovurdering og kendskab til branchen har vi foretaget følgende
revisionshandlinger vedrørende måling af udlån:
• Vurdering af selskabets metoder for opgørelse af forventede kredittab, herunder
hvorvidt anvendte metoder til modelbaserede og individuelle opgørelser af forventede
kredittab efterlever regnskabsreglerne.
• Test af selskabets procedurer og interne kontroller, herunder overvågning af
eksponeringer, stadieinddeling af eksponeringer og registrering af indikationer på
kreditforringelse samt registrering og værdiansættelse af sikkerhedsværdier.
• Test af stikprøve blandt de største og mest risikofyldte eksponeringer, herunder
kreditforringede eksponeringer.
• For modelberegnede nedskrivninger har vi testet fuldstændighed og nøjagtighed af
inputdata, modellernes beregninger af forventede kredittab og koncernens validering af
modeller og metoder.
• For ledelsesmæssige tillæg til individuelle og modelbaserede nedskrivninger har vi
vurderet, om de anvendte metoder er relevante og passende. Endvidere har vi vurderet
og testet koncernens grundlag for de anvendte forudsætninger, herunder hvorvidt disse
er rimelige og velbegrundede i forhold til relevante sammenligningsgrundlag.
Vi har endvidere vurderet, hvorvidt noteoplysninger vedrørende eksponeringer,
nedskrivninger og kreditrisici opfylder de relevante regnskabsregler samt testet de
talmæssige oplysninger heri note 10 og 22.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 34 (75)
Udtalelse om ledelsesberetningen
Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.
Vores konklusion om årsregnskabet omfatter ikke
ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for
konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.
I tilknytning til vores revision af årsregnskabet er det
vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den
forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er
væsentligt inkonsistent med årsregnskabet eller vores
viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes
at indeholde væsentlig fejlinformation.
Vores ansvar er derudover at overveje, om
ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i
henhold til den relevante lovgivning.
Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at
ledelsesberetningen er i overensstemmelse med
årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med
den relevante lovgivnings krav. Vi har ikke fundet
væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.
Ledelsens ansvar for årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et
årsregnskab, der giver et retvisende billede i overens-
stemmelse med lov om finansiel virksomhed. Ledelsen har
endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen
anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab
uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes
besvigelser eller fejl.
Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig
for at vurdere selskabets evne til at fortsætte driften; at
oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er
relevant; samt at udarbejde årsregnskabet på grundlag af
regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen
enten har til hensigt at likvidere selskabet, indstille driften
eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.
Revisors ansvar for revisionen af årsregnskabet
Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om
årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlin-
formation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl,
og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion.
Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men
er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i
overensstemmelse med internationale standarder om
revision og de yderligere krav, der er gældende i
Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når
sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af
besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige,
hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis
eller samlet har indflydelse på de økonomiske
beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på
grundlag af årsregnskabet.
Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse
med internationale standarder om revision og de
yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi
faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis
under revisionen. Herudover:
• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig
fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne
skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører
revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt
opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til
at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for
ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af
besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation
forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte
sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste
udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern
kontrol.
• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med
relevans for revisionen for at kunne udforme revisi-
onshandlinger, der er passende efter
omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en
konklusion om effektiviteten af selskabets interne
kontrol.
• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er
anvendt af ledelsen, er passende, samt om de
regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger,
som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af
årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om
fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af
det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed
forbundet med begivenheder eller forhold, der kan
skabe betydelig tvivl om selskabets evne til at
fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en
væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning
gøre opmærksom på oplysninger herom i
årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er
tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores
konklusion er baseret på det revisionsbevis, der er
opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning.
Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog
medføre, at selskabet ikke længere kan fortsætte
driften.
• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur
og indhold af årsregnskabet, herunder note-
oplysningerne, samt om årsregnskabet afspejler de
underliggende transaktioner og begivenheder på en
sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf. Vi
kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det
planlagte omfang og den tidsmæssige placering af
revisionen samt betydelige revisionsmæssige
observationer, herunder eventuelle betydelige mangler
i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Side 35 (75)
Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det
planlagte omfang og den tidsmæssige placering af
revisionen samt betydelige revisionsmæssige
observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i
intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.
Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at
vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende
uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og
andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke
vores uafhængighed, og, hvor det er relevant, anvendte
sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger foretaget for
at eliminere trusler.
Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til
den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var
mest betydelige ved revisionen af årsregnskabet for den
aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved
revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores
revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering
udelukker, at forholdet offentliggøres.
Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen
Som et led i revisionen af årsregnskabet for Totalkredit
A/S har vi udført handlinger med henblik på at udtrykke
en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for
regnskabsåret 1. januar – 31. december 2025, med
filnavnet ’TKRE-2025-12-31’ er udarbejdet i
overensstemmelse med EU- Kommissionens delegerede
forordning 2019/815 om det fælles elektroniske
rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder
krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format.
Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport,
som overholder ESEF-forordningen, herunder
udarbejdelsen af en årsrapport i XHTML-format.
Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå
høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle
væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse
med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion.
Handlingerne omfatter kontrol af, om årsrapporten er
udarbejdet i XHTML-format.
Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret
1. januar – 31. december 2025, med filnavnet ’TKRE-2025-
12-31’, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i
overensstemmelse med ESEF-forordningen.
København, 4. februar 2026
EY Godkendt Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 30 70 02 28
Lars Rhod Søndergaard
statsaut. revisor
mne28632
Rasmus Berntsen
statsaut. revisor
mne35461
Indhold
Regnskab
Noter
Side 36 (75)
Mio. kr.
2025
2024
RESULTATOPGØRELSE
Renteindtægter
4
28.935
31.521
Renteudgifter
5
22.848
24.596
Netto renteindtægter
6.087
6.925
Gebyrer og provisionsindtægter
6
1.000
739
Afgivne gebyrer og provisionsudgifter
7
4.391
3.995
Netto rente- og gebyrindtægter
2.696
3.669
Kursreguleringer
8
661
359
Andre driftsindtægter
1.743
1.328
Udgifter til personale og administration
9
955
1.106
Andre driftsudgifter
0
1
Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender mv.
10
368
125
Resultat før skat
3.777
4.125
Skat
11
541
737
Årets resultat
3.236
3.388
Fordeling af årets resultat
Aktionær i Totalkredit A/S
3.011
3.105
Indehavere af hybride kernekapitalinstrumenter
225
283
I alt til disposition
3.236
3.388
TOTALINDKOMST
Totalindkomst
Årets resultat
3.236
3.388
Anden totalindkomst
-
-
Årets totalindkomst
3.236
3.388
RESULT AT - O G TOTALI ND KOMSTO PG ØRELSE
Indhold
Regnskab
Noter
Side 37 (75)
Mio. kr.
2025
2024
AKTIVER
Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender hos centralbanker
26.247
26.135
Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker
12
3.701
4.321
Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi
13
922.892
868.366
Udlån og andre tilgodehavender til amortiseret kostpris
13
100
107
Obligationer til dagsværdi
14
106.351
99.092
Aktuelle skatteaktiver
-
2
Udskudte skatteaktiver
4
3
Aktiver i midlertidig besiddelse
2
23
Andre aktiver
15
3.632
2.035
Periodeafgrænsningsposter
16
16
Aktiver i alt
1.062.944
1.000.099
PASSIVER
Gæld til kreditinstitutter og centralbanker
16
1.001.015
941.740
Udstedte obligationer til dagsværdi
17
1.736
2.106
Aktuelle skatteforpligtelser
25
-
Andre passiver
18
11.516
10.611
Gæld i alt
1.014.292
954.458
Hensatte forpligtelser
Hensættelser til forpligtelser
4
4
Hensatte forpligtelser i alt
4
4
Efterstillede kapitalindskud
19
2.000
2.000
Egenkapital
Aktiekapital
848
848
Andre reserver
- bunden fondsreserve
1.695
1.683
- øvrige reserver
40.095
37.096
Aktionær i Totalkredit A/S
42.638
39.627
Indehavere af hybrid kernekapital
4.010
4.011
Egenkapital i alt
46.648
43.638
Passiver i alt
1.062.944
1.000.099
IKKE-BALANCEFØRTE POSTER
Eventualforpligtelser
0
0
Andre forpligtende aftaler
1.843
931
I alt
20
1.844
931
BALA NC E
Indhold
Regnskab
Noter
Side 38 (75)
Mio. kr.
Indehavere af
Aktiekapital
Bunden fonds-
reserve
Overført
overskud
Aktionær i
Totalkredit A/S
hybrid
kernekapital
I alt
Egenkapital 1. januar 2025
848
1.683
37.096
39.627
4.011
43.638
Årets resultat
-
12
2.999
3.011
225
3.236
Totalindkomst i alt for perioden
-
12
2.999
3.011
225
3.236
Renter betalt på hybrid kernekapital
-
-
-
-
-225
-225
Egenkapital 31. december 2025
848
1.695
40.095
42.638
4.010
46.648
Egenkapital 1. januar 2024
848
1.658
34.016
36.522
4.014
40.536
Årets resultat
-
25
3.080
3.105
283
3.388
Totalindkomst i alt for perioden
-
25
3.080
3.105
283
3.388
Renter betalt på hybrid kernekapital
-
-
-
-
-286
-286
Egenkapital 31. december 2024
848
1.683
37.096
39.627
4.011
43.638
Aktiekapitalen består af 8.480.442 stk. aktier a 100 kr. Aktierne er ikke opdelt i klasser. Nykredit Realkredit A/S ejer 100 % af den samlede aktiekapital.
Totalkredit indgår i koncernregnskaberne for:
◼ Nykredit Realkredit A/S, Sundkrogsgade 25, Nordhavn
◼ Nykredit A/S, Sundkrogsgade 25, Nordhavn
◼ Forenet Kredit, Sundkrogsgade 25, Nordhavn (majoritetsejer af Nykredit A/S med 78,9% af aktierne)
Offentliggjorte regnskaber for Forenet Kredit kan rekvireres ved henvendelse til foreningen.
Reserver i serier er en bunden fondsreserve etableret i henhold til § 220 i lov om finansiel virksomhed i forbindelse med Totalkredits omdannelse til aktieselskab i år 2000.
Kapitalen anvendes til dækning af lovmæssige kapitalkrav og kan i øvrigt kun anvendes til dækning af underskud, der ikke dækkes af beløb, der kan anvendes til udbytte i
aktieselskabet.
EGEN KA PITALO PGØRELSE
Indhold
Regnskab
Noter
Side 39 (75)
1. Anvendt regnskabspraksis 40
2. Væsentlige vurderinger 44
3. Væsentlige regnskabsmæssige skøn 45
4. Renteindtægter 47
5. Renteudgifter 47
6. Gebyrer og provisionsindtægter 47
7. Afgivne gebyrer og provisionsudgifter 47
8. Kursreguleringer 47
9. Udgifter til personale og administration 48
10. Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender mv. 49
11. Skat 55
12. Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker 56
13. Udlån og andre tilgodehavender 56
14. Obligationer til dagsværdi 57
15. Andre aktiver 57
16. Gæld til kreditinstitutter og centralbanker 58
17. Udstedte obligationer til dagsværdi 58
18. Andre passiver 58
19. Efterstillede kapitalindskud 59
20. Ikke-balanceførte poster 59
21. Transaktioner og mellemværender med nærtstående parter 60
22. Risikostyring 61
23. Afledte finansielle instrumenter 69
24. Kapital og solvens 70
25. Begivenheder efter regnskabsperiodens afslutning 70
26. Hoved- og nøgletal i fem år 71
27. Definitioner på nøgletal 72
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 40 (75)
1. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
GENERELT
Årsrapporten for 2025 er aflagt i overensstemmelse med lovgivningens krav,
herunder lov om finansiel virksomhed samt Finanstilsynets bekendtgørelse om
finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl., der i vid
udstrækning er IFRS-forenelig, hvilket bl.a. vil sige, at principper for indregning,
måling og klassifikation følger IFRS/IAS-standarderne. Årsregnskabet aflægges
herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for udste-
dere af børsnoterede obligationer.
Alle tal i årsrapporten præsenteres i hele mio. kr. De anførte totaler er udregnet
på baggrund af faktiske tal. Som følge af afrunding til hele mio. kr. kan der være
mindre forskelle mellem summen af de enkelte tal og de anførte totaler.
Der er i 2025 ikke udstedt eller godkendt fortolkningsbidrag eller ændringer i Fi-
nanstilsynets regnskabsbekendtgørelse, der har haft indflydelse på udarbejdel-
sen af årsregnskabet for 2025. Anvendt regnskabspraksis er derfor uændret i
forhold til årsregnskabet for 2024.
INDREGNING OG KLASSIFIKATION AF FINANSIELLE INSTRUMENTER
Indregning
Indregning af finansielle instrumenter sker på afregningsdagen. For så vidt an-
går finansielle instrumenter, der efterfølgende måles til dagsværdi, indregnes
ændringer i dagsværdien for det købte eller solgte instrument i perioden mellem
handelsdatoen og afregningsdatoen som et finansielt aktiv eller passiv under
henholdsvis "Andre aktiver" og "Andre passiver" med modpost under "Kursregu-
leringer" i resultatopgørelsen.
For aktiver, der efter første indregning måles til amortiseret kostpris, sker der
ikke værdiændringer i perioden mellem handelsdatoen og afregningsdatoen.
Finansielle instrumenter indregnes første gang til instrumentets dagsværdi på
indregningstidspunktet. Den efterfølgende måling afhænger især af, om instru-
mentet skal måles til amortiseret kostpris eller dagsværdi.
Indregning ophører, når retten til at modtage/afgive pengestrømme fra et finan-
sielt aktiv er udløbet eller overdraget, og selskabet i al væsentlighed har over-
draget alle risici og afkast tilknyttet ejendomsretten. Indregning af finansielle for-
pligtelser ophører når, og kun når, forpligtelsen er ophørt.
Segmentoplysninger
I regnskabsbekendtgørelsen anføres det, at der skal oplyses om netto rente- og
gebyrindtægter og kursreguleringer fordelt på aktiviteter og geografiske marke-
der, hvis aktiviteterne og markederne afviger indbyrdes. Totalkredit har alene én
aktivitet på ét geografisk marked, hvorfor sådanne oplysninger ikke er angivet.
Valuta
Årsregnskabet præsenteres i danske kroner (DKK), som er selskabets funktio-
nelle valuta og præsentationsvaluta. Alle andre valutaer anses for fremmed va-
luta.
Transaktioner i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter trans-
aktionsdagens valutakurser. Valutakursgevinster og -tab ved afviklingen af disse
transaktioner indregnes i resultatopgørelsen.
Klassifikation og måling af finansielle instrumenter
Klassifikationen af finansielle aktiver tager udgangspunkt i følgende forretnings-
modeller:
◼ Aktivet besiddes med henblik på at modtage betalingsstrømme i form af af-
drag og renter (Hold to Collect). Der foretages løbende en SPPI-test
heraf, og givet aktivets karakteristika svarer til testens kriterier måles aktivet
efter første indregning til amortiseret kostpris.
◼ Aktivet besiddes med henblik på at modtage betalingsstrømme i form af af-
drag, renter og salg (Hold to Collect and Sell). Givet aktivet lever op til disse
kriterier, måles dette til dagsværdi med værdiændringer i anden totalind-
komst med reklassifikation til resultatopgørelsen ved realisation af aktiverne.
Totalkredit har ikke i 2024 og 2025 haft finansielle instrumenter i denne kate-
gori.
◼ Øvrige finansielle aktiver måles til dagsværdi med værdiændringer over re-
sultatopgørelsen (FVPL). Dette omfatter fx aktiver, der styres på dagsværdi-
basis eller indgår i handelsporteføljen, eller aktiver, hvor de kontraktlige pen-
gestrømme ikke alene består af renter og afdrag på det tilgodehavende be-
løb, herunder afledte finansielle instrumenter. Det er endvidere muligt at
måle finansielle aktiver til dagsværdi med værdiregulering over resultatopgø-
relsen, når en sådan måling væsentligt reducerer eller eliminerer en regn-
skabsmæssig inkonsistens, der ellers ville være opstået ved måling af akti-
ver og forpligtelser eller indregning af tab og gevinster på forskellige grund-
lag.
For de første to kategorier er det en forudsætning, at forretningsmodellen er ba-
seret på modtagelse af kontraktlige betalingsstrømme i form af renter og afdrag
mv. kombineret med en begrænset salgsaktivitet.
Såfremt forretningsmodellen ikke tager udgangspunkt i disse forudsætninger, fo-
retages værdiregulering til dagsværdi gennem resultatopgørelsen. I denne kate-
gori indgår også finansielle aktiver, hvor en måling til amortiseret kostpris ville
kunne medføre en målingsmæssig inkonsistens.
Selskabets finansielle aktiver og forretningsmodeller er blevet gennemgået med
henblik på at foretage en korrekt klassifikation heraf. Gennemgangen har omfat-
tet en vurdering af, om modtagelse af betalingsstrømmene er et centralt element
i besiddelsen, herunder en vurdering af, om betalingsstrømmene alene består af
renter og afdrag.
Ved denne vurdering er det bl.a. lagt til grund, at sædvanlige rettigheder til at fo-
retage førtidig indfrielse og/eller forlænge løbetiden lever op til betingelserne
om, at pengestrømmen er baseret på modtagelse af renter og afdrag af hoved-
stolen.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 41 (75)
Finansielle forpligtelser måles som udgangspunkt til amortiseret kostpris efter
første indregning. Finansielle forpligtelser kan endvidere måles til dagsværdi,
hvis instrumentet indgår i en investeringsstrategi eller i et risikostyringssystem,
der er baseret på dagsværdier, og løbende oplyses til dagsværdi i rapporterin-
gen til ledelsen, samt når en måling til dagsværdi reducerer eller eliminerer en
regnskabsmæssig inkonsistens. Afledte finansielle instrumenter, der er forplig-
telser, måles altid til dagsværdi.
Finansielle aktiver og finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris
Tilgodehavender og gæld til kreditinstitutter og centralbanker, der ikke anvendes
til funding af realkreditudlån, og en mindre udlånsportefølje klassificeres i denne
kategori.
Finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi over resultat-
opgørelsen
Et finansielt aktiv eller en finansiel forpligtelse henføres til denne kategori,
◼ hvis aktivet ikke indgår i en forretningsmodel, hvor aktivet er anskaffet med
henblik på at modtage betalingsstrømme i form af afdrag og renter, samt har
en begrænset salgsaktivitet
◼ hvis en måling af aktivet eller forpligtelsen til amortiseret kostpris ville med-
føre en målingsmæssig inkonsistens.
Realkreditudlån måles til dagsværdi over resultatopgørelsen (FVPL). Tilsva-
rende gør sig gældende for gæld til kreditinstitutter og de forpligtelser, der er ud-
stedt med henblik på at finansiere udlånene, "realkreditobligationer".
Som udgangspunkt overdrages et realkreditudlån ikke i løbetiden, og forret-
ningsmodellen er baseret på at holde porteføljen med henblik på at modtage be-
talingsstrømmene. Realkreditudlån og de tilknyttede forpligtelser måles dog til
dagsværdi med indregning af værdiændringer i resultatopgørelsen.
Dette er bl.a. en følge af, at kunderne kan indfri realkreditudlånene til en pris
svarende til den officielle dagsværdi af de bagvedliggende obligationer. Da ud-
sving i obligationernes dagsværdi skyldes andre forhold end blot renteudviklin-
gen og indfrielsesoptionen, fejler udlånene SPPI-testen og skal derfor klassifice-
res til dagsværdi med værdiregulering over resultatopgørelsen. For at undgå
regnskabsmæssigt mismatch måles de bagvedliggende obligationer ligeledes til
dagsværdi.
Værdiansættelse til dagsværdi skal også ses i lyset af, at koncernen løbende
køber og sælger egne RO'er og SDO'er, der er en væsentlig del af det danske
pengemarked. Hvis realkreditudlån og udstedte RO'er og SDO'er værdiansættes
til amortiseret kostpris, vil køb og salg af egne RO'er og SDO'er medføre, at der
opstår en tidsmæssig forskydning (mismatch) i indregningen af gevinster og tab
i regnskabet, hvilket undgås, såfremt udlån og udstedelser måles til dagsværdi.
Markedsværdiændringer vedrørende realkreditudlån, RO'er som SDO'er, indreg-
nes i resultatopgørelsens post "Kursreguleringer" samt "Nedskrivninger på ud-
lån", hvis værdiændringen vedrører ændringer i kreditbonitet på udlånene.
Obligationsbeholdningen måles til dagsværdi over resultatopgørelsen. For obli-
gationsbeholdningen er forretningsmodellen bag besiddelsen i sig selv ikke ba-
seret på at modtage pengestrømme i form af afdrag og renter, men derimod
baseret på fx kortsigtet handelsaktivitet samt placeringer med henblik på mini-
mering af omkostninger, hvor modtagelse af kontraktlige pengestrømme ikke er
et centralt element, men alene følger af placeringen.
Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender
Nedskrivningerne, der svarer til de forventede fremtidige tab, er baseret på en
placering af de enkelte udlån i stadier, der afspejler udviklingen i kreditrisikoen i
forhold til tidspunktet for første indregning.
◼ Stadie 1 omfatter udlån mv. uden betydelig stigning i kreditrisikoen i forhold
til tidspunktet for første indregning. I denne gruppe foretages nedskrivninger
på tidspunktet for første indregning svarende til det forventede kredittab i 12
måneder på udlån til amortiseret kostpris.
For udlån, der måles til dagsværdi, antages den initiale nedskrivning at ud-
gøre tæt på nul kr., idet lånets værdi på indregningstidspunktet er baseret på
dagsværdien, jf. IFRS 13. Efterfølgende indregnes nedskrivninger på udlån
mv., hvor kreditrisikoen er steget, svarende til 12 måneders forventede tab.
Såfremt der sker en ubetydelig ændring i kreditrisikoen justeres nedskrivnin-
gerne, men udlånet bibeholdes i stadie 1.
◼ Stadie 2 omfatter udlån mv., hvor der er sket en betydelig stigning i kreditrisi-
koen i forhold til tidspunktet for første indregning. I denne gruppe foretages
nedskrivninger svarende til det forventede kredittab i udlånets restløbetid.
◼ Stadie 3 omfatter udlån, der er kreditforringet, og hvorpå der er foretaget in-
dividuelle nedskrivninger som følge af en konkret antagelse om, at kunderne
ikke vil kunne tilbagebetale lånene. I denne gruppe foretages nedskrivninger
ligeledes svarende til det forventede kredittab i udlånets restløbetid.
Nedskrivningsberegningerne er baseret på en løbende udvikling af eksisterende
metoder og modeller til nedskrivninger, hvori der tages højde for fremadskuende
information og scenarier.
Definitionen af misligholdelse er styret af kundens økonomiske situation og beta-
lingsadfærd. Misligholdelse af et engagement opstår, når kunden i 75 dage har
været i restance med et væsentligt beløb. Forløbet er kortere end regnskabsreg-
lernes formodningsregel på 90 dage. Derudover er et engagement også mislig-
holdt, hvis der er foretaget en individuel nedskrivning eller bogført et direkte tab
på engagementet. Disse engagementer er placeret i stadie 3.
Ved beregningen af det forventede tab svarer restløbetiden maksimalt til den
kontraktuelle løbetid, idet der i nødvendigt omfang justeres for forventet førtidig
indfrielse. For kreditforringede finansielle aktiver baseres opgørelsen af det for-
ventede tab dog på den kontraktuelle løbetid.
Processerne og beregningerne er forankret i kreditafdelingen. Herudover delta-
ger kapital-, risiko- og økonomiafdelingerne som interessenter, idet disse afde-
linger tilrettelægger og varetager opgørelsen og præsentationen af de regn-
skabsmæssige nedskrivninger. Procedurerne og beregningerne tager i betyde-
ligt omfang udgangspunkt i Nykredit-koncernens risikomodeller og overvåg-
ningsprocedurer.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 42 (75)
Stadie 1- og stadie 2-nedskrivninger
Modelberegnede nedskrivninger i stadie 1 og 2 er baseret på transformationer af
PD- og LGD-værdier på kort sigt (12 måneder) eller lang sigt (produktets restlø-
betid/konjunkturafhængighed). Parametrene tager udgangspunkt i Nykredits
IRB-modeller, og fremadskuende informationer fastlægges efter samme princip-
per som til regulatorisk kapital og stresstest. For den lille andel af porteføljerne,
hvor der ikke findes IRB-parametre, benyttes simple metoder baseret på pas-
sende tabsprocenter.
Et centralt element i nedskrivningsberegningen er fastlæggelsen af, hvornår et
finansielt aktiv skal overføres fra stadie 1 til stadie 2. Dette sker efter følgende
principper:
◼ For aktiver/faciliteter med en 12-måneders PD <1% på etableringstidspunk-
tet: en stigning i PD for den forventede restløbetid for det finansielle aktiv på
100% og en stigning i 12-måneders PD på 0,5 procentpoint
◼ For aktiver/faciliteter med en 12-måneders PD >1% på etableringstidspunk-
tet: en stigning i PD for den forventede restløbetid for det finansielle aktiv på
100% eller en stigning i 12-måneders PD på 2,0 procentpoint
◼ Endvidere anses kreditrisikoen senest for at være steget betydeligt, hvis
kunden har været i restance med betalinger i mere end 30 dage, medmindre
særlige forhold gør sig gældende, eller hvis kundens PD er over 5%.
◼ Kunder med PD mindre end 0,2% placeres i stadie 1. Der er her tale om me-
get sikre aktiver med ratings tilsvarende AAA.
I stadie 1 og 2 opgøres nedskrivningerne på baggrund af en række mulige ud-
fald (scenarier) for kundens økonomiske situation. Modellerne skal foruden hi-
storiske erfaringer afspejle de aktuelle forhold og forventninger til fremtiden på
balancedagen. Der stilles krav til, at inddragelsen af scenarier skal være sand-
synlighedsvægtet og balanceret (unbiased).
Valget af makroscenarier har stor betydning for det samlede nedskrivningsbe-
løb, der er meget følsomt over for scenarievalg og sandsynlighedsvægte.
Som udgangspunkt opstilles tre scenarier:
◼ et hovedscenarie, som afspejler ledelsens bedste skøn (basisscenarie)
◼ et forværret scenarie med et større forventet tab end hovedscenariet
◼ et forbedret scenarie med et mindre forventet tab end hovedscenariet med
henblik på at dække et passende udfaldsrum af mulige tab omkring ledel-
sens bedste skøn.
Scenarierne afspejler usikkerheden forbundet med økonomiens udvikling og in-
deholder både bedre og forringede udsigter. Scenarierne er opdateret ved ud-
gangen af 2025 til at afspejle opdaterede makroøkonomiske forhold og andre af-
ledte markedsforhold, som forventes at påvirke, og til dels allerede har påvirket,
økonomien. Hovedscenariet skal afspejle det økonomiske miljø. Hovedscenariet
vægtes med 60%. I hovedscenariet i nedskrivningsmodellerne forventes en
BNP-vækst på 1,2% og en stigning i huspriser på 3,1% i 2026. Ved udgangen af
2024 var forventningerne i hovedscenariet en BNP-vækst på 1,5% og en stig-
ning i huspriser på 4,1% i 2025.
Det forværrede scenarie forventes i modellerne at materialisere sig med en
vægt på 20%. I dette scenarie forventes et fald i BNP på 1,0% og et fald i hus-
priser på 8,0% i 2026.
Det forbedrede scenarie tillægges en vægt på 20% og er baseret på observe-
rede makroøkonomiske forhold på regnskabstidspunktet. Her benyttes således
realiserede niveauer for renter, BNP, huspriser og ledighed.
På basis af disse vægte udgør den samlede korrektivkonto for udlån til dags-
værdi 2.092 mio. kr. pr. 31. december 2025 (ultimo 2024: 1.790 mio. kr.).
Stadie 3-nedskrivninger
Selskabet foretager løbende en individuel gennemgang og risikovurdering af
signifikante udlån og tilgodehavender med henblik på at afdække, om disse er
værdiforringet.
Stadie 3 omfatter udlån mv., hvor observationer indikerer, at aktivet er værdifor-
ringet. Dette vil oftest være i de tilfælde, hvor:
◼ låntager er i betydelige økonomiske vanskeligheder som følge af eksempel-
vis ændringer i indtjenings-, kapital- og formueforhold, der medfører formod-
ning om, at kunden ikke kan opfylde sine forpligtelser
◼ låntager ikke overholder sin betalingspligt/misligholder sit engagement, hvor-
efter der indtræder kontraktbrud
◼ der er øget sandsynlighed for låntagers konkurs, eller at låntager ydes lem-
peligere kontraktvilkår (fx rente og løbetider) som følge af låntagers forrin-
gede økonomiske situation.
For større eksponeringer i stadie 3 gælder det, at kreditmedarbejdere foretager
en individuel vurdering af scenarier samt ændringer i kredittab mv. For mindre
eksponeringer i stadie 3 gælder det, at kredittabet beregnes i en porteføljemodel
efter samme principper, som anvendes ved en individuel vurdering. Der foreta-
ges endvidere en række ledelsesmæssige skøn i forhold til de modelberegnede
nedskrivninger for at tage højde for særlige risici og usikkerheder, der ikke vur-
deres dækket af de modelberegnede nedskrivninger.
Bevægelser mellem stadier som følge af kreditforbedringer
Når kriterierne for vandringer mellem stadier som følge af stigning i kreditrisi-
koen eller kreditforringelse ikke længere er til stede, vil nedskrivningerne blive
tilbageført til de oprindelige stadier.
Fra stadie 2 til stadie 1 vil dette eksempelvis kunne ske, når ændringen i PD
og/eller restancer længere ikke møder de kriterier, der er beskrevet ovenfor.
Tilsvarende gør sig gældende for nedskrivninger i stadie 3, der vil blive tilbage-
ført til stadie 2, efter en karensperiode på minimum tre måneder, givet betingel-
serne for kreditforringelse er ophørt.
Nedskrivninger generelt
Nedskrivninger på mellemværende med kreditinstitutter, udlån og tilgodehaven-
der føres på en korrektivkonto, som fragår i de aktivposter, nedskrivningen ved-
rører. Tilsvarende foretages hensættelser på uudnyttede kredittilsagn.
Nedskrivninger for forventede kredittab udgør forskellen mellem nutidsværdien
af de kontraktmæssige betalinger og et beløb, der ud fra bl.a. scenarievurderin-
ger og den tidsmæssige værdi af penge udgør de forventede pengestrømme.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 43 (75)
Konstaterede tab, årets forskydning i nedskrivninger samt hensættelser på ga-
rantiforpligtelser udgiftsføres i resultatopgørelsen under posten "Nedskrivninger
på udlån og tilgodehavender mv.". Såfremt der efterfølgende indtræffer begiven-
heder, der viser, at værdiforringelsen er reduceret helt eller delvist, tilbageføres
nedskrivningen tilsvarende.
Et værditab, der vurderes at være endeligt, præsenteres i regnskabet som ned-
skrivninger, der er konstateret tabt. Fordringer tabsføres, når disse konstateres
uerholdelige. Vurderingen heraf baserer sig på skyldners uomtvistelige mang-
lende betalingsevne, forgæves inkassoforløb, insolvente dødsboer, afsluttede
konkursbehandlinger eller lignende. I muligt omfang forfølger Totalkredit fordrin-
gen. Personligt gældsansvar forfølges i samarbejde med en ekstern partner.
For realkreditudlån i Totalkredit gælder endvidere en såkaldt modregningsaftale.
Aftalen indebærer, at såfremt et samarbejdende pengeinstitut skal dække en vis
andel af et konstateret tab, får Totalkredit på dette tidspunkt ret til at foretage en
tilsvarende modregning i den fremtidige provisionsbetaling til pengeinstituttet.
Kompensationen fra pengeinstituttet præsenteres under nedskrivninger på udlån
og tilgodehavender mv. og fremgår særskilt af noteoplysningerne.
GENERELT OM INDREGNING, MÅLING OG PRÆSENTATION
Indregning og måling
Aktiver og forpligtelser, der er finansielle instrumenter, indregnes, når selska-
berne i koncernen bliver underlagt instrumenternes kontraktuelle bestemmelse",
jf. ovenfor.
Sædvanlige køb og salg af finansielle instrumenter indregnes og udgår af balan-
cen på afregningsdatoen. Dagsværdireguleringer af uafviklede finansielle instru-
menter indregnes fra handelsdatoen til afregningsdatoen, hvis det finansielle ak-
tiv er klassificeret til dagsværdi over resultatopgørelsen eller til dags-værdi over
anden totalindkomst.
Øvrige aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begiven-
hed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde Totalkredit, og
aktivets værdi kan måles pålideligt.
Øvrige forpligtelser skal indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere
begivenhed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå Totalkre-
dit, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.
Indtægter indregnes i resultatopgørelsen, i takt med at de indtjenes. Herudover
indregnes værdireguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser, der måles til
dagsværdi eller amortiseret kostpris, i resultatopgørelsen eller i anden totalind-
komst i den periode, hvor de opstår.
I resultatopgørelsen indregnes alle omkostninger, der påføres virksomheden,
herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbage-
førsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere
har været indregnet i resultatopgørelsen.
På balancedagen omregnes monetære aktiver og forpligtelser i fremmed valuta
til balancedagens kurs. Valutakursreguleringen indregnes i resultatopgørelsen.
Reverseudlån
Betalte vederlag for værdipapirer erhvervet som led i reverseudlån indregnes
under "Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker".
Reverseudlån til kreditinstitutter indregnes på stiftelsestidspunktet til dagsværdi
og måles efterfølgende til amortiseret kostpris, og afkastet indregnes i resultat-
opgørelsen under renteindtægter.
RESULTATOPGØRELSEN
Renteindtægter og -udgifter mv.
Renter omfatter såvel forfaldne som periodiserede renter frem til balancedagen.
Renteindtægter omfatter renter fra rentebærende poster, herunder bidrag fra re-
alkreditudlån, der måles til dagsværdi, modtaget rentelignende provision, og øv-
rige indtægter, der indgår som en integreret del af de underliggende instrumen-
ters effektive rente, såfremt instrumenterne måles til amortiseret kostpris. Yderli-
gere indeholder posterne rentetillæg eller -fradrag vedrørende frivillige indbeta-
linger af acontoskat og rentetillæg/godtgørelse af for meget/for lidt betalt skat
indgår i posterne "Øvrige renteindtægter" eller "Øvrige renteudgifter".
Renteudgifter omfatter alle rentelignende udgifter.
Rabatter ydet i forbindelse med kundeprogrammer er fragået de poster rabatten
vedrører.
Gebyrer og provisioner
Gebyrer og provisioner omfatter indtægter og omkostninger vedrørende tjene-
steydelser. Gebyrer og provisioner indregnes fuldt ud i resultatopgørelsen på
transaktionsdagen idet disse typisk vedrører finansielle instrumenter, der måles
til dagsværdi, eller er betaling for udført arbejde mv.
Andre driftsindtægter
Posten "Andre driftsindtægter" indeholder øvrige driftsindtægter, der ikke kan
henføres under andre af resultatopgørelsens poster, herunder tilskud fra For-
enet Kredit, der er anvendt til f.eks. KundeKroner.
Kursreguleringer
Kursreguleringer består af valutakursreguleringer og værdireguleringer af aktiver
og forpligtelser, der måles til dagsværdi.
I regnskabsposten indgår kursregulering af valuta-, rente- og andre kontrakter
samt afledte finansielle instrumenter, som hovedsageligt består af værdiregule-
ring af terminsforretninger i forbindelse med udstedelse og indfrielse af realkre-
ditobligationer. Valutakursregulering og værdiregulering af swaps/andre afledte
finansielle instrumenter indgår også i denne post.
Udgifter til personale og administration
Udgifter til personale omfatter løn og gager samt sociale omkostninger, pensio-
ner mv. Forpligtelser til fratrædelsesgodtgørelser indregnes over optjeningsperi-
oden.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 44 (75)
Andre driftsudgifter
Posten "Andre driftsudgifter" indeholder øvrige driftsudgifter, der ikke kan henfø-
res under andre af resultatopgørelsens poster, herunder bidrag til garanti- og af-
viklingsordninger for kreditinstitutter samt engangsudgifter.
Skat
Årets skat, som består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat samt
regulering af skat vedrørende tidligere år.
Aktuelle skatteforpligtelser og aktuelle skatteaktiver indregnes i balancen som
beregnet skat af årets skattepligtige indkomst reguleret for betalt acontoskat.
Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balancedagen gældende
skattesatser og -regler.
Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede gældsmetode af alle mid-
lertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssige værdier af aktiver og
forpligtelser.
Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af
det enkelte aktiv eller afvikling af den enkelte forpligtelse. Udskudt skat måles på
grundlag af de skattesatser, der forventes at gælde for midlertidige forskelle, når
de tilbageføres, samt de på balancedagen gældende skatteregler
Totalkredit indgår i sambeskatning med foreningen Forenet Kredit.
Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber
i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrø-
rende skattemæssige underskud).
AKTIVER
Aktiver i midlertidig besiddelse
Aktiver i midlertidig besiddelse omfatter materielle aktiver eller grupper af akti-
ver, der:
◼ kun er midlertidigt i selskabets besiddelse
◼ afventer salg inden for kort tid, og hvor
◼ et salg er meget sandsynligt.
Posten omfatter Totalkredits pantebrevstilgodehavender i disse ejendomme
overført fra posten "Realkreditudlån". Desuden indgår forfaldne ydelser og af-
holdte udlæg på tvangsauktionstidspunktet samt indtægter og udgifter mv. efter
overtagelsestidspunktet.
Aktiver i midlertidig besiddelse måles til den laveste værdi af den regnskabs-
mæssige værdi på tidspunktet for klassifikationen som aktiver i midlertidig besid-
delse og dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger. Tab ved værdiforrin-
gelse, som opstår ved den første klassifikation som aktiv i midlertidig besid-
delse, og gevinster eller tab ved efterfølgende måling til laveste værdi af den
regnskabsmæssige værdi og dagsværdien med fradrag af salgsomkostninger
indregnes i resultatopgørelsen i posten "Nedskrivninger på udlån og tilgodeha-
vender mv."
PASSIVER
Hensatte forpligtelser
Hensatte forpligtelser indregnes, når selskabet som følge af en begivenhed ind-
truffet før eller på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, der kan
opgøres pålideligt, og hvor det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske for-
dele for at indfri forpligtelsen. Hensatte forpligtelser måles til ledelsens bedste
skøn over det beløb, hvormed forpligtelsen forventes at kunne indfries.
Efterstillede kapitalindskud
Efterstillede kapitalindskud er finansielle forpligtelser i form af ansvarlig låneka-
pital, som i tilfælde af likvidation eller konkurs først skal fyldestgøres efter de al-
mindelige kreditorkrav.
EGENKAPITAL
Aktiekapital
Udstedte aktier klassificeres som egenkapital, når der ikke er nogen retlig for-
pligtelse til at overføre kontanter eller andre aktiver til aktionæren.
Reserver i serier
Omfatter bunden reserve, der blev etableret ved omdannelsen fra forening til ak-
tieselskab i 2000, jf. bestemmelserne i lov om finansiel virksomhed. Reserven
kan ikke anvendes til udbytte eller udlodning.
Bunden fondsreserve
Omfatter en reserve, der blev etableret ved omdannelse af tidligere kreditfor-
eninger til aktieselskaber. Reserven kan ikke anvendes til udbytte.
Hybrid kernekapital
Hybrid kernekapital, som er uden forfald og med frivillig tilbagebetaling af renter
og hovedstol, indregnes regnskabsmæssigt i egenkapitalen. Tilsvarende betrag-
tes de til udstedelsen knyttede renteudgifter regnskabsmæssigt som udbytte.
Renter fragår i egenkapitalen på betalingstidspunktet.
ESEF-forordningen
Totalkredit A/S er udsteder af noterede værdipapirer. Årsrapporten for regn-
skabsåret 1. januar – 31. december 2025, med filnavnet TKRE-2025-12-31, er
derfor udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens delegerede for-
ordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forord-
ningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format.
Da Totalkredit ikke aflægger regnskab efter IFRS er selskabet ikke omfattet af
forordningens krav, om at opmærke ("tagge") regnskabstallene i selskabets pri-
mære finansielle opgørelser eller noter.
2. VÆSENTLIGE VURDERINGER
Som led i fastlæggelse af anvendt regnskabspraksis foretager ledelsen en
række vurderinger, der vil kunne påvirke regnskabet. Af væsentlige vurderinger
kan oplyses:
Vurdering af tidspunktet for indregning og ophør af indregning af finansielle in-
strumenter og vurdering af de forretningsmodeller, der danner baggrund for
klassifikationen af finansielle aktiver, herunder hvorvidt et finansielt aktivs kon-
traktlige pengestrømme alene består af betaling af afdrag og renter på hoved-
stolen.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 45 (75)
3. VÆSENTLIGE REGNSKABSMÆSSIGE SKØN
Udarbejdelsen af årsregnskabet medfører brug af kvalificerede regnskabsmæs-
sige skøn. Disse skøn og tilknyttede vurderinger foretages af ledelsen i overens-
stemmelse med regnskabspraksis og på baggrund af historiske erfaringer og en
vurdering af fremtidige forhold. Principperne for udøvelse af regnskabsmæssige
skøn er uændrede sammenlignet med 2024.
Totalkredit er som følge af Omnibus og ”Stop-the-clock” fortsat omfattet af over-
gangsbestemmelserne og offentliggør ikke en selvstændig bæredygtighedsrap-
portering for 2025. Moderselskabet, Nykredit Realkredit, har på koncernniveau,
udover vurderingen af sædvanlige risici, der følger af driften og lovgivningen, fo-
retaget en særlig vurdering af bæredygtighedsrelaterede risici (nuværende eller
kommende risici relateret til miljø- og sociale forhold samt governance) (ESG)
og disses påvirkning af det finansielle regnskab i koncernens virksomheder.
Der er ikke umiddelbare tegn på, at det finansielle regnskab vil blive væsentligt
påvirket af effekter, der kan henføres til sociale eller governancerelaterede for-
hold. Ligeledes er der ikke konstateret forhold, der betyder, at koncernen skal
foretage særlige hensættelser til imødegåelse af ESG-relaterede forpligtelser
mv., fx til miljøgenopretning eller nedlukning af forretningssteder og/eller aktivite-
ter. Dette skyldes bl.a., at koncernens forretningsmodel ikke omfatter egne
driftsaktiviteter, der påvirker miljø mv. negativt.
På baggrund af gennemgangen er det vurderet, at det primært er negative effek-
ter fra udlånssiden, der vil påvirke det finansielle regnskab. Dette skyldes, at et
antal af koncernens kunder forventes at blive negativt påvirket af klimarelate-
rede effekter i form af fx oversvømmelser, nye afgifter og lovændringer, der vil
kunne påvirke sikkerheden af Nykredits pant i ejendomme mv. samt kundernes
nuværende forretningsmodel og rentabilitet og dermed kreditbonitet. Der er til
imødegåelse af ESG-relaterede nedskrivninger foretaget en hensættelse på 239
mio. kr. Der henvises til omtalen i ledelsesberetningens afsnit om bæredygtig-
hed samt efterfølgende afsnit.
De regnskabsmæssige skøn testes og vurderes jævnligt. De anvendte skøn og
vurderinger er baseret på forudsætninger, som ledelsen anser som forsvarlige
og realistiske, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige.
De områder, som indebærer en højere grad af vurderinger eller kompleksitet, el-
ler områder, hvor antagelser og skøn er væsentlige for regnskabet, er som føl-
ger:
VÆRDIANSÆTTELSE AF UDLÅN – VÆRDIFORRINGELSE
Fastlæggelsen af nedskrivninger på udlån mv. er forbundet med væsentlige
skøn og vurderinger, herunder vurdering af, om der er sket stigning i risikoen på
udlånene i forhold til tidspunktet for første indregning og den deraf følgende pla-
cering på nedskrivningsstadier.
Hertil kommer, at fastlæggelsen af tabets størrelse også afhænger af værdien af
modtagne sikkerheder og forventede indbetalinger fra kunder samt dividendeud-
betalinger fra konkursboer, hvor værdifastsættelsen er forbundet med en række
skøn. Endelig er det forbundet med væsentlige skøn at fastlægge det tidsmæs-
sige interval, hvori pengestrømmene modtages.
Som supplement til nedskrivningsmodellernes beregninger af
nedskrivningsniveauer på tværs af stadier anvendes skøn til at afdække risici og
forhold, som endnu ikke er indarbejdet i modellerne. Skønnene er
fremadskuende og kan enten føre til rettelser i selve modellerne eksempelvis
målrettet kunder i udvalgte brancher (in-model adjustments) eller mere bredt
funderede ledelsesmæssige skøn, som efterfølgende fordeles på kunde og
facilitetsniveau (post-model adjustment). Sidstnævnte baserer sig på signifikante
metodevalg og skønnede forudsætninger men er også modelfastsatte.
Ultimo året udgjorde post-model adjustments 685 mio. kr. (2024: 455 mio. kr.)
Skønnene justeres og evalueres løbende. Beregningerne og skønnene tager
udgangspunkt i rationaler og forventninger, som er forankret i hhv. interne og
eksterne vurderinger. Interne vurderinger kan være analyser af brancheforhold,
backtest af modeller, forventninger til makroøkonomien eller interne proces-
mæssige forhold. Eksterne vurderinger kan være baseret på analyser og inspek-
tioner fra hhv. Danmarks Nationalbank og Finanstilsynet.
Vurderingen af skønnene behandles kvartalsvist i Nykredits øverste ledelse,
hvor baggrund og rationale gennemgås. Skønnene opdateres kvartalsvist og er
underlagt interne kontroller.
Gennemgangen nedenfor viser de relevante områder, hvor der især er anvendt
ledelsesmæssige skøn. Metoden præsenteres og det fremgår hvordan reservati-
onerne fordeles.
Geopolitisk uro
De geopolitiske forhold og de globale økonomier har de senere år været udfor-
dret og er det til dels stadig. Forholdene forventes på sigt at kunne påvirke kre-
ditboniteten på visse kunder gennem lavere økonomisk vækst, rentestigninger,
udvikling i huspriser og inflation. Totalkredit har derfor nedskrivningsreservatio-
ner til at mitigere denne risici håndteret via stress i nedskrivningsmodellerne.
Totalkredits nyeste vurdering af privatkunder viser, at de har klaret sig godt igen-
nem de senere år med høj inflation og stigende renter. Ligeledes har arbejdsløs-
heden vist sig stort set at være upåvirket, og ejendomspriserne er fortsat sti-
gende. Dette har yderligere styrket privatkundernes robusthed over for stigende
inflation og renteniveau. Derfor blev det ledelsesmæssige skøn henset til privat-
kunders udfordringer med rådighedsbeløb udfaset pr. 4. kvartal 2024.
ESG
ESG medfører både transitoriske og fysiske risici, som medfører en øget tabsri-
siko. De transitoriske dækker over risikoen forbundet med regulering i form af
CO
2
-afgifter og bygningsdirektivet, som rammer erhvervskundernes kreditboni-
tet.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 46 (75)
Fysiske risici dækker over risikoen forbundet med det ekstreme vejr, der fore-
kommer oftere. Her er særligt private kunder med ejendomme beliggende i om-
råder, der er udsat for stormflod, påvirket, da der er risiko for, at deres ejen-
domme falder i værdi i en årrække efter stormfloden. Dette påvirker dermed
også deres kreditbonitet. Derfor er der samlet reserveret 239 mio. kr. til håndte-
ring af denne risiko (2024: 219 mio. kr.).
Modelændringer
Der foretages konsekvensberegninger på kommende ændringer til kreditrisiko-
modeller. Eventuelle væsentlige ændringer som følge af modellerne kan føre til,
at der foretages yderligere nedskrivningsreservationer.
Opgørelse og metodevalg: Kommende ændringer til kreditrisikomodeller genbe-
regnes og kvantificeres. Et eventuelt behov for mernedskrivninger bogføres som
et ledelsesmæssigt skøn. Vedrører hele porteføljen.
Øvrige forhold
Omfatter bl.a. resultater af controlling og generelle løbende kontroller. De lø-
bende kontroller og stikprøveanalyser indikerer, at der kan være forhold, der
endnu ikke er registreret i kreditrisikostyringen.
Opgørelse og metodevalg: Kreditcontrollingsrapporteringer og analyser opskale-
res til hele porteføljen. Fordeles på kunder stadie 1 og 2.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 47 (75)
Mio. kr.
2025
2024
4. RENTEINDTÆGTER
Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker
227
317
Udlån og andre tilgodehavender
22.166
23.936
- Heraf negative renteindtægter
-3
-4
Bidrag
5.306
5.454
- Heraf KundeKroner-rabat
-2.294
-1.754
Obligationer
- Egne realkreditobligationer
0
0
- Andre realkreditobligationer
1.302
1.800
Afledte finansielle instrumenter
- Rentekontrakter
-74
5
Øvrige renteindtægter
9
9
I alt
28.935
31.521
5. RENTEUDGIFTER
Funding af realkreditudlån via Nykredit Realkredit A/S
22.312
24.011
Udstedte obligationer
46
84
Efterstillede kapitalindskud
68
97
Øvrige renteudgifter
419
400
Negative renteindtægter
3
4
I alt
22.848
24.596
6. GEBYRER OG PROVISIONSINDTÆGTER
Lånesagsgebyrer ved nyudlån
365
290
Kurtage og øvrige gebyrer
634
450
I alt
1.000
739
7. AFGIVNE GEBYRER OG PROVISIONSUDGIFTER
Gebyr for lånesagsbehandling
288
230
Provisioner til låneformidling
3.715
3.513
Kurtage og øvrige gebyrer
388
252
I alt
4.391
3.995
8. KURSREGULERINGER
Realkreditudlån
-968
17.194
Obligationer
942
873
Valuta-, rente- og andre kontrakter samt afledte finansielle instrumenter
-281
-514
Udstedte obligationer mv.¹
968
-17.194
I alt
661
359
¹ Udstedte obligationer, herunder gæld til Nykredit Realkredit A/S vedr. obligationer udstedt af Nykredit Realkredit A/S i forbindelse med funding af realkreditudlån ydet af Totalkredit A/S
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 48 (75)
Mio. kr.
2025
2024
9. UDGIFTER TIL PERSONALE OG ADMINISTRATION
Aflønning af bestyrelse og direktion
18
13
Personaleudgifter
196
200
Øvrige administrationsudgifter
742
893
I alt
955
1.106
Aflønning af bestyrelse og direktion
Bestyrelse
Honorar mv.
-
-
Direktion
Kontraktligt vederlag
14
9
Bonus
3
3
Pensioner
1
1
I alt
18
13
Oplysning om direktionens og bestyrelsens aflønning er tilgængelige på www.nykredit.com/siteassets/om-os/vederlagsrapport-2025.pdf,
hvortil der henvises. For lønoplysninger vedr. 2024 henvises til www.nykredit.com/salaries.
Personaleudgifter
Lønninger
151
153
Pensioner
17
20
Lønsumsafgift
26
26
Øvrige udgifter til social sikring
1
2
I alt
196
200
Lån til direktion og bestyrelse
Realkreditlån, restgæld pr. ultimo regnskabsåret:
Direktion
13
18
Bestyrelse
34
40
Nærtstående parter til direktion og bestyrelse i Totalkredit
3
3
Lånene er ydet på samme låne- og rentevilkår, som var gældende for øvrige låntagere i Totalkredit A/S på tilbuds- og udbetalingstids-
punktet.
Løn til risikotagere
Ud over bestyrelsen og direktionen har Totalkredit udpeget et antal ansatte, hvis aktiviteter har væsentlig indflydelse på Totalkredits risi-
koprofil (væsentlige risikotagere). Gennemsnitligt antal udgør:
7
10
Aflønningen af væsentlige risikotagere indgår i "Personaleudgifter" og er fordelt på:
T.kr.
Fast løn
9.146
8.337
Variabel løn
896
1.019
I alt
10.042
9.356
Antal beskæftigede
Gennemsnitligt antal beskæftigede omregnet til heltidsbeskæftigede
212
227
Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor, EY Godkendt Revisionspartnerselskab
Det samlede honorar omfatter:
Lovpligtig revision af årsregnskabet
1
1
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed
-
0
I alt
1
1
Andre ydelser end lovpligtig revision omfatter erklæringer samt ISAE 3402 erklæring.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 49 (75)
Mio. kr.
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV.
10 a. Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender mv.
Udlån, dagsværdi
Udlån, dagsværdi
Kreditinstitutter og øvrige
Kreditinstitutter og øvrige
I alt
I alt
Korrektiver
2025
2024
2025
2024
2025
2024
Nedskrivninger pr. 1. januar
1.790
1.722
5
11
1.795
1.733
Nye nedskrivninger som følge af tilgang og ændret kreditrisiko
1.024
848
-
-
1.024
848
Afgang som følge af indfrielser og ændring i kreditrisiko
632
703
4
6
636
709
Nedskrivninger, der er konstateret tabt
90
75
-
-
90
75
Overført til "Nedskrivninger på overtagne ejendomme"
-0
-2
-
-
-0
-2
Nedskrivninger i alt
2.092
1.790
1
5
2.093
1.795
Resultateffekt
Forskydning i nedskrivninger på udlån (stadie 1-3)
392
145
-4
-6
388
139
Årets konstaterede tab, ikke tidligere nedskrevet
85
87
-
-
85
87
Indgået på tidligere afskrevne fordringer
24
26
-
-
24
26
I alt
452
207
-4
-6
448
201
Værdiregulering af midlertidigt overtagne aktiver
1
0
-
-
1
0
Værdiregulering af tidligere afskrevne fordringer
5
7
-
-
5
7
Tab modregnet jf. indgået samarbejdsaftale²
-86
-84
-
-
-86
-84
Resultateffekt
372
131
-4
-6
368
125
Sikkerhedsgrundlaget er bl.a. styrket ved, at realkreditudlån er omfattet af en modregningsaftale med de samarbejdende pengeinstitutter. Risikoafdækningen foregår via
en aftale med pengeinstitutterne, hvorefter realiserede tab svarende til den kontante del af lånet, der er placeret ud over 60% af ejendommens belåningsværdi på lånud-
målingstidspunktet, modregnes i fremtidige provisionsbetalinger til de pengeinstitutter, der har formidlet lånene.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 50 (75)
Mio. kr.
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV., FORTSAT
10 b. Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender mv.
2025
Udlån til dagsværdi mv.
Korrektiver på udlån fordelt på stadier
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
I alt
Nedskrivninger pr. 1. januar 2025
577
710
508
1.795
Overførsel til stadie 1
183
-166
-17
-
Overførsel til stadie 2
-11
57
-47
-
Overførsel til stadie 3
-1
-37
38
-
Nedskrivninger på nye udlån (tilgang)
38
26
14
79
Tilgang som følge af ændring i kreditrisiko
351
375
219
945
Afgang som følge af ændring i kreditrisiko
283
199
153
636
Tidligere nedskrevet, nu endeligt tabt
-
-
90
90
Andre bevægelser
-
-
-0
-0
Nedskrivninger i alt ultimo
853
768
471
2.093
Nedskrivninger ultimo perioden indeholder også:
Kreditinstitutter
1
-
-
1
Resultateffekt for 2025
106
203
80
388
2024
Udlån til dagsværdi mv.
Korrektiver på udlån fordelt på stadier
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
I alt
Nedskrivninger pr. 1. januar 2024
524
709
499
1.733
Overførsel til stadie 1
235
-215
-20
-
Overførsel til stadie 2
-6
65
-58
-
Overførsel til stadie 3
-1
-39
40
-
Nedskrivninger på nye udlån (tilgang)
35
22
23
79
Tilgang som følge af ændring i kreditrisiko
160
355
254
769
Afgang som følge af ændring i kreditrisiko
370
187
152
709
Tidligere nedskrevet, nu endeligt tabt
-
-
75
75
Andre bevægelser
-
-
-2
-2
Nedskrivninger i alt ultimo
577
710
508
1.795
Nedskrivninger ultimo perioden indeholder også:
Kreditinstitutter
5
-
-
5
Resultateffekt for 2024
-175
190
125
139
Det kontraktlige udestående på finansielle aktiver, der blev afskrevet i 2025, og som fortsat søges inddrevet, udgør 124 mio. kr. pr. 31. december 2025 (2024: 114 mio.
kr.).
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 51 (75)
Mio. kr.
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV., FORTSAT
10 c. Udlån og tilgodehavender mv. fordelt på stadier, ultimo 2025
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
I alt
Udlån til dagsværdi, brutto
Realkreditudlån mv., brutto
895.765
23.453
5.766
924.984
Korrektiver ultimo
852
768
471
2.092
Værdi ultimo
894.913
22.685
5.295
922.892
10 c. Udlån og tilgodehavender mv. fordelt på stadier, pr. ultimo 2024
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
I alt
Udlån til dagsværdi, brutto
Realkreditudlån mv., brutto
845.637
18.585
5.934
870.156
Korrektiver ultimo
572
710
508
1.790
Værdi ultimo
845.065
17.875
5.427
868.366
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 52 (75)
Mio. kr.
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV., FORTSAT
10d. Udlån til dagsværdi fordelt på stadier, brutto
2025
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
I alt
Bruttoudlån mv. pr. 1. januar 2025
845.637
18.585
5.934
870.156
Overførsel til stadie 1
8.119
-7.859
-260
-
Overførsel til stadie 2
-13.131
13.606
-475
-
Overførsel til stadie 3
-944
-556
1.500
-
Øvrige bevægelser¹
56.085
-324
-933
54.827
I alt pr. 31. december 2025
895.765
23.453
5.766
924.984
Nedskrivninger/hensættelser i alt
852
768
471
2.092
Regnskabsmæssig værdi
894.913
22.685
5.295
922.892
2024
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
I alt
Bruttoudlån mv. pr. 1. januar 2024
793.379
21.331
5.485
820.194
Overførsel til stadie 1
11.687
-11.365
-321
-
Overførsel til stadie 2
-8.085
8.867
-782
-
Overførsel til stadie 3
-1.172
-629
1.801
-
Øvrige bevægelser¹
49.829
382
-248
49.962
I alt pr. 31. december 2024
845.637
18.585
5.934
870.156
Nedskrivninger/hensættelser i alt
572
710
508
1.790
Regnskabsmæssig værdi
845.065
17.875
5.427
868.366
¹ Posten øvrige bevægelser består netto af indfrielse på lån og nyudlån i perioden.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 53 (75)
Mio. kr.
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV., FORTSAT
10e. Udlån fordelt på ratingklasser og stadier
2025
Realkreditudlån, brutto
Korrektiver
Ratingklasse
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
10
236.984
1.327
-
217
14
-
9
195.233
1.430
-
165
20
-
8
210.375
1.906
-
187
32
-
7
122.568
1.795
-
119
33
-
6
73.002
1.540
-
82
34
-
5
30.179
1.257
-
38
27
-
4
18.074
1.613
-
28
38
-
3
5.708
1.449
-
10
32
-
2
3.080
2.071
-
5
53
-
1
562
2.433
-
1
117
-
0
-
6.477
1.800
-
360
128
Misligholdte engagementer
-
155
3.966
-
7
344
I alt
895.765
23.453
5.766
852
768
471
2024
Realkreditudlån, brutto
Korrektiver
Ratingklasse
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
Stadie 1
Stadie 2
Stadie 3
10
243.172
791
-
147
11
-
9
175.555
781
-
105
17
-
8
189.511
1.271
-
119
26
-
7
115.659
1.096
-
81
24
-
6
65.620
855
-
56
22
-
5
27.480
633
-
28
17
-
4
16.842
1.026
-
21
24
-
3
5.465
1.210
-
8
25
-
2
5.739
2.577
-
7
60
-
1
593
2.464
-
1
112
-
0
-
5.743
-
-
366
-
Misligholdte engagementer
-
136
5.934
-
6
508
I alt
845.637
18.585
5.934
572
710
508
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 54 (75)
Mio. kr.
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV., FORTSAT
10f. Udlån fordelt på ejendomskategorier og ratingklasser
Realkreditudlån fordelt på ejendomskategorier og ratingklasser, nominel værdi
Ratingen viser kundens betalingsevne, men ikke sandsynligheden for tab. For realkreditudlån er der typisk betydelig sikkerhed bag lånene, der reducerer
eller minimerer risikoen for tab – uanset kundens rating.
2025
Ratingklasse
Ejerbolig
Privat udlej-
ning
Industri og
håndværk
Kontor og
forretning
I alt
10
248.904
556
43
539
250.042
9
203.804
185
185
763
204.936
8
218.220
651
410
1.093
220.374
7
127.331
1.116
385
1.262
130.093
6
74.752
2.057
221
1.077
78.107
5
31.166
1.000
119
683
32.968
4
19.343
672
94
594
20.703
3
6.567
486
24
478
7.554
2
4.582
413
78
419
5.492
1
3.144
61
1
122
3.327
0
8.643
46
1
90
8.781
Misligholdte engagementer
2.048
22
2
76
2.148
I alt
948.504
7.265
1.562
7.195
964.526
2024
Ratingklasse
Ejerbolig
Privat udlej-
ning
Industri og
håndværk
Kontor og
forretning
I alt
10
254.240
771
117
873
256.000
9
181.786
313
165
945
183.209
8
195.858
594
467
859
197.778
7
118.646
1.247
376
1.321
121.589
6
66.597
1.810
121
955
69.483
5
28.359
609
47
370
29.385
4
17.946
328
25
403
18.702
3
6.776
148
17
64
7.005
2
7.651
531
58
461
8.701
1
3.138
16
-
81
3.234
0
6.021
10
4
38
6.073
Misligholdte engagementer
6.216
35
2
64
6.317
I alt
893.233
6.412
1.398
6.433
907.477
Koncernens realkreditudlån er opgjort til nominel værdi. Realkreditudlånet er fordelt på ratingklasser, der afspejler den enkelte kundes rating defineret som sandsynlighe-
den for misligholdelse. Ratingklasserne går fra 0-10, hvor 10 er den bedste rating.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 55 (75)
Mio. kr.
2025
2024
10. NEDSKRIVNINGER PÅ UDLÅN OG TILGODEHAVENDER MV., FORTSAT
10 g. Nedskrivninger på overtagne ejendomme
Nedskrivninger primo
2
-
Overført fra nedskrivninger på udlån
0
2
Periodens nedskrivninger
1
1
Tilbageførte nedskrivninger
-
0
Nedskrivninger, der er konstateret tabt og anden afgang
2
1
Nedskrivninger ultimo
1
2
11. SKAT
Aktuel skat
542
734
Udskudt skat
-1
3
Regulering af aktuel skat tidligere år
-0
-0
Regulering af udskudt skat tidligere år
0
0
Skat
541
737
Aktuel skatteprocent
22,0
22,0
Særskat
4,0
4,0
Permanente afvigelser
-11,7
-8,1
Effektiv skatteprocent (beregnet)
14,3
17,9
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 56 (75)
Mio. kr.
2025
2024
12. TILGODEHAVENDER HOS KREDITINSTITUTTER OG CENTRALBANKER
Tilgodehavender hos kreditinstitutter
3.701
4.321
I alt
3.701
4.321
13. UDLÅN OG ANDRE TILGODEHAVENDER
Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi
922.892
868.366
Udlån og andre tilgodehavender til amortiseret kostpris
100
107
I alt
922.992
868.473
Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi
Realkreditudlån
922.767
868.237
Restancer og udlæg
125
130
I alt
922.892
868.366
Realkreditudlån
Saldo primo ‒ nominel værdi
907.477
878.488
Nye lån
231.676
161.076
Ordinære afdrag
-20.237
-17.843
Indfrielser og ekstraordinære afdrag
-154.390
-114.245
Saldo ultimo ‒ nominel værdi
964.526
907.477
Lån udgået ved midlertidig overtagelse af ejendomme
-
-1
I alt
964.526
907.476
Regulering for renterisiko mv.
-39.710
-37.495
Regulering for kreditrisiko
Nedskrivninger
2.049
1.744
Saldo ultimo ‒ dagsværdi
922.767
868.237
Restancer og udlæg
Restancer før nedskrivninger
168
179
Udlæg før nedskrivninger
-
-3
Nedskrivninger på restancer
43
46
I alt
125
130
Udlån og andre tilgodehavender til amortiseret kostpris
Realkreditudlån
4
4
Andre udlån
96
103
I alt
100
107
For realkreditudlån er der stillet følgende pengeinstitutgarantier:
Supplerende garanti ud over pant i ejendommen
14.362
19.721
Lovbestemt garanti for forhåndslån
14.474
12.464
Garanti for lån udbetalt inden der foreligger tinglyst pantebrev
25.468
18.851
Saldo ultimo ‒ nominel værdi
54.304
51.035
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 57 (75)
Mio. kr.
2025
2024
14. OBLIGATIONER TIL DAGSVÆRDI
Egne realkreditobligationer
0
1
Andre realkreditobligationer
106.351
99.092
I alt
106.351
99.092
Overført til modregning i "Udstedte obligationer til dagsværdi"
-0
-1
Obligationer i alt
106.352
99.093
15. ANDRE AKTIVER
Positiv markedsværdi af afledte finansielle instrumenter mv.
31
16
Tilgodehavende renter og provision på udlån
750
640
Tilgodehavende renter fra obligationer og kreditinstitutter
950
816
Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder
0
0
Øvrige aktiver
1.901
563
I alt
3.632
2.035
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 58 (75)
Mio. kr.
2025
2024
16. GÆLD TIL KREDITINSTITUTTER OG CENTRALBANKER
Gæld til kreditinstitutter
362
283
Gæld til Nykredit Realkredit A/S vedr. funding af realkreditudlån
1.000.653
941.457
I alt
1.001.015
941.740
Heraf gæld til Nykredit Realkredit A/S vedr. funding af realkreditudlån
Saldo primo ‒ nominel værdi
979.038
913.829
Tilgang
337.041
258.440
Udtrækning og opsigelse
-199.690
-118.164
Indfrielser og ekstraordinære afdrag
-75.955
-75.067
Saldo ultimo ‒ nominel værdi
1.040.435
979.038
Regulering til dagsværdi
-39.781
-37.581
I alt
1.000.653
941.457
17. UDSTEDTE OBLIGATIONER TIL DAGSVÆRDI
Udstedte obligationer til dagsværdi
Realkreditobligationer udstedt mod pant i fast ejendom
Saldo primo ‒ nominel værdi
2.021
2.403
Udtrækning og opsigelse
-312
-327
Indfrielser og ekstraordinære afdrag
-44
-56
Saldo ultimo
1.665
2.021
Modregning egne realkreditobligationer
-0
-1
Kursregulering til dagsværdi
71
86
I alt
1.736
2.106
Realkreditobligationer udtrukket til førstkommende kreditortermin
80
87
Ændringen i dagsværdien af realkreditobligationer (RO) og særligt dækkede obligationer (SDO), der kan henføres til Totalkredits egen kreditrisiko, kan enten opgøres
med udgangspunkt i ændringer i det optionskorrigerede rentespænd (OAS) i forhold til statsobligationer eller med udgangspunkt i ændringer i rentespændet i forhold til
tilsvarende realkreditobligationer fra andre danske realkreditudbydere.
Rentespændet mellem statsobligationer og RO-/SDO-obligationer er indsnævret i 2025, hvilket har medført en stigning i dagsværdien af de udstedte obligationer på ca. 8
mia. kr., som kan henføres til Totalkredits egen kreditrisiko. Siden 2007 har spændindsnævring mellem statsobligationer og RO-/SDO-obligationer medført, at stigningen i
dagsværdien, som kan henføres til Totalkredits egen kreditrisiko, udgør ca. 4 mia. kr.
Egenkapitalen og resultatet er imidlertid ikke påvirket af ændringen i dagsværdien vedrørende RO- og SDO-obligationer, da værdien af realkreditudlån er ændret tilsva-
rende.
I beregningen tages der hensyn til løbetid og nominel beholdning. Opgørelsen er forbundet med en vis grad af skøn.
18. ANDRE PASSIVER
Skyldige renter og provision
8.553
8.860
Negativ markedsværdi af afledte finansielle instrumenter mv.
23
16
Anden gæld
2.940
1.736
I alt
11.516
10.611
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 59 (75)
Mio. kr.
2025
2024
19. EFTERSTILLEDE KAPITALINDSKUD
Efterstillede kapitalindskud er finansielle forpligtelser i form af ansvarlig lånekapital, som i tilfælde af likvidation eller konkurs først
skal fyldestgøres efter de almindelige kreditorkrav.
Nykredit Realkredit A/S er kreditor på lånene. Efterstillede kapitalindskud, der kan medregnes i kapitalgrundlaget, udgør 2.000 mio.
kr. mod 2.000 mio. kr. ultimo 2025.
Ansvarlig lånekapital
Nom. 2.000 mio. kr. er optaget den 31. marts 2021. Lånet forfalder til kurs 100 den 31. marts 2031. Udstedelsen kan førtidig indfries
fra marts 2026. Lånet forrentes med 1,15% over 3 mdr. Cibor.
2.000
2.000
Ansvarlig lånekapital i alt
2.000
2.000
Der har ikke været afholdt omkostninger ved indfrielse eller indgåelse af ansvarlig kapital.
Opgjort til dagsværdi udgør kapitalindskuddene ca. 2.000 mio. kr.
20. IKKE-BALANCEFØRTE POSTER
Eventualforpligtelser
0
0
Øvrige forpligtelser
1
1.843
931
Ikke-balanceførte poster
1.844
931
1
Øvrige forpligtelser indeholder uudnyttede kredittilsagn
Andre eventualforpligtelser
Totalkredit deltager i den danske afviklingsordning, der bl.a. medfører, at der på
sektorniveau (penge- og realkreditinstitutter m.fl.) skal opbygges en såkaldt af-
viklingsformue, der har til formål at yde garantier og give lån mv. til kreditinstitut-
ter i forbindelse med eventuel anvendelse af restrukturerings- og afviklingsforan-
staltninger.
Afviklingsformuen blev etableret pr. 1. juli 2015 og skal udgøre mindst 1% af
sektorens dækkede indskud. Afviklingsformuen opbygges ved årlige bidrag fra
virksomhederne og skal som udgangspunkt være opbygget senest ved udgan-
gen af 2024. Totalkredits bidrag udgjorde ca. 1 mio. kr. i 2025 og ca. 1 mio. kr. i
2024. Herudover betaler Totalkredit en andel til Nykredit Realkredit svarende til
det koncernbidrag, der kan henføres til fælles funding. Beløbet udgjorde ca. 4
mio. kr. i 2025.
Selskabet indgår i en dansk sambeskatning med Forenet Kredit f.m.b.a som ad-
ministrationsselskab. Selskabet hæfter derfor i henhold til selskabsskattelovens
regler herom for indkomstskatter mv. for de sambeskattede selskaber og ligele-
des for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat på renter, royalties og
udbytter for disse selskaber. De sambeskattede selskabers samlede kendte net-
toforpligtelse over for Skattestyrelsen fremgår af regnskabet for Forenet Kredit
f.m.b.a.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 60 (75)
21. TRANSAKTIONER OG MELLEMVÆRENDER MED NÆRTSTÅENDE PARTER
Som nærtstående parter anses moderselskabet Nykredit Realkredit A/S, Køben-
havn, de tilknyttede og associerede virksomheder til Nykredit Realkredit A/S
samt Totalkredit A/S' bestyrelse og direktion og disses nærtstående.
Transaktionerne med Nykredit er baseret på koncerninterne aftaler, og i 2025
har der ikke været usædvanlige transaktioner med nærtstående parter.
Aftalerne omfatter blandt andet koncernintern funding, lånekapital og supple-
rende sikkerhedsstillelse, provisioner for henviste forretninger, opgaver omkring
it-drift og it-udvikling, løn- og personaleadministration, fondsforvaltning og risiko-
styring samt øvrige administrative opgaver. Salg af varer og tjenesteydelser mel-
lem selskaberne er sket på markedsvilkår eller omkostningsdækkende basis.
Transaktioner med Totalkredits bestyrelse, direktion og disses nærtstående ved-
rører kun realkreditlån på de vilkår, som er anført i Totalkredits prisoversigt.
Af væsentlige transaktioner med nærtstående parter, som har været gæl-
dende/er indgået i 2025, kan nævnes modtaget hybrid kernekapital med 4.000
mio. kr. fra Nykredit Realkredit A/S i 2016 samt renter på 225 mio. kr. i 2025 og
283 mio. kr. i 2024. Regnskabsmæssigt betragtes renter som udbytter.
Formidling af realkreditudlån til private er med virkning fra starten af 2025 over-
gået fra Nykredit Realkredit A/S til Nykredit Bank A/S.
Herudover skal følgende nævnes:
Aftaler mellem Totalkredit A/S og Nykredit Realkredit A/S
Funding af Totalkredits realkreditudlån er foretaget via aftale om fælles funding
med Nykredit Realkredit A/S og er specificeret i note 16.
Totalkredit A/S har optaget lån hos Nykredit Realkredit A/S i form af efterstillede
kapitalindskud og hybrid kernekapital. Pr. 31. december 2025 har Totalkredit lån
for i alt 6 mia. kr. hos Nykredit Realkredit A/S i form af efterstillede kapitalind-
skud på i alt 2 mia. kr. samt hybrid kernekapital på i alt 4 mia. kr.
Aftaler mellem Totalkredit A/S og Nykredit Mægler A/S
Aftale om provision i forbindelse med tilgående lånesager.
Aftaler mellem Totalkredit A/S og Nykredit Bank A/S
Aftale om provision i forbindelse med tilgående lånesager. Nykredit Bank A/S
har mulighed for at overdrage prioritetslån til Totalkredit A/S. Der er i 2025 mod-
taget for 3,4 mia. kr. prioritetslån fra Nykredit Bank A/S.
Aftaler mellem Totalkredit A/S og Spar Nord Bank A/S
Aftale om provision i forbindelse med tilgående lånesager. Spar Nord Bank A/S
har mulighed for at overdrage prioritetslån til Totalkredit A/S. Der er i 2025 mod-
taget for 2,8 mia. kr. prioritetslån fra Spar Nord Bank A/S.
Aftaler mellem Forenet Kredit og koncernselskaber
Forenet Kredit uddeler årligt et beløb til koncernselskaberne, der anvender bi-
draget til ForeningsFordele i form af fx rabatter og grønne tilskud til koncernens
kunder.
Mio. kr.
31.12.2025
31.12.2024
Resultatopgørelse
Renteindtægter
172
317
Renteudgifter
22.794
24.503
Gebyr og provisionsindtægter
75
44
Afgivne gebyrer og provisioner
1.091
778
Kursreguleringer
777
-17.479
Omkostninger
622
766
Andre driftsindtægter
1.743
1.328
Aktivposter
Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker
954
4.075
Obligationer til dagsværdi
83.647
76.650
Andre aktiver
94
17
Passivposter
Gæld til kreditinstitutter
1.001.009
941.728
Andre passiver
7.724
8.079
Supplerende kapital
2.000
2.000
Hybrid kernekapital
4.010
4.011
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 61 (75)
22. RISIKOSTYRING
Risikoprofil
Forretningsmodellen og tilhørende forretningsaktiviteter samt placeringen af in-
vesteringsbeholdningen medfører, at Nykredit er eksponeret mod kredit-, mar-
keds-, likviditets- og ikke-finansielle risici, herunder operationel risiko, it-risiko,
conduct-risiko, modelrisiko, datakvalitetsrisiko og compliancerisici.
Idet Totalkredit hovedsageligt yder realkreditlån mod pant i fast ejendom, er kre-
ditrisiko Totalkredits primære risiko. Totalkredits realkreditudlån er reguleret af
balanceprincippet, der sætter grænser for de finansielle risici, som Totalkredit
må påtage sig mellem långivning og finansiering. Det betyder, at Nykredits
rente-, valuta- og likviditetsrisici i forbindelse med realkreditudlån og funding
heraf generelt er begrænsede. Likviditets- og markedsrisikoen begrænses yder-
ligere af loven om regulering af refinansieringsrisiko, der sikrer refinansiering af
realkreditudlån i særlige situationer.
Kredit-, markeds- og operationelle risici afdækkes ved at holde tilstrækkelig ka-
pital, mens likviditetsrisiko afdækkes ved at holde en passende likviditetsbehold-
ning.
Nykredit-koncernen offentliggør årligt rapporten Risiko- og kapitalstyring. Rap-
porten, der findes på nykredit.dk beskriver koncernens risiko- og kapitalstyring i
nærmere detaljer og indeholder bl.a. en række risikonøgletal i overensstem-
melse med oplysningskravene i kapitalkravsforordningen, Capital Requirements
Regulation (CRR). Rapporten er ikke omfattet af revision.
Kreditrisici
Kreditrisikoen afspejler risikoen for tab som følge af, at Totalkredits kunder og
modparter misligholder deres betalingsforpligtelser.
Bestyrelsen fastlægger de overordnede rammer for kreditgivningen og får lø-
bende forelagt selskabets største engagementer til bevilling eller orientering.
I Totalkredit skal engagementer i privatejendomme over 16 mio. kr. bevilges af
bestyrelsen. Ved udlån til erhvervskunder skal engagementer over 50 mio. kr.
bevilges af bestyrelsen.
Risikoeksponeringer fordelt på risikotyper
I Totalkredit er realkreditudlånet baseret på et strategisk samarbejde med flere
danske lokale og regionale pengeinstitutter, som varetager formidling af Total-
kredit-lån, kunderådgivning, kreditvurdering og ekspedition af sager. Vurderin-
gen af private kunders kreditværdighed foretages altovervejende i de regionale
og lokale pengeinstitutter, mens den endelige bevilling af kreditansøgninger sker
i Totalkredit. For erhvervskunder foretages hovedparten af kundevurderingen og
bevillingen centralt i Totalkredit på baggrund af en indledende kreditbehandling i
det formidlende pengeinstitut.
Totalkredit og det samarbejdende pengeinstitut deler risikoen på lånene i over-
ensstemmelse med principper fastsat i samarbejdsaftalen med pengeinstitut-
terne. Pengeinstitutterne stiller således sikkerhed over for Totalkredit i form af
modregning og garanti for de formidlede lån. Totalkredit honorerer sikkerheds-
stillelsen ved at aflevere en del af bidragsbetalingen fra kunden til det formid-
lende pengeinstitut. Sikkerhedsstillelsen sikrer, at pengeinstitutterne foretager
en grundig og fyldestgørende vurdering af kundens kreditværdighed og derved
minimeres tab på kunder generelt. I særligt risikobetonede sager, hvor den nor-
male forretningsgang fraviges, skal pengeinstituttet stille en garanti, der er større
end sikkerhedsstillelsen i normale sager. Sikkerhedsstillelsesmodellen indebæ-
rer en lav kreditrisiko for Totalkredit.
Kreditrisikomodeller
Totalkredit anvender internt udviklede modeller (IRB-modeller) til risikostyring
samt opgørelsen af kapitalkravet for kreditrisiko på størstedelen af udlånsbalan-
cen. Opgørelsen af kreditrisiko er baseret på tre nøgleparametre: Sandsynlighed
for misligholdelse (PD), forventet tabsandel ved misligholdelse (LGD) og forven-
tet krediteksponering ved misligholdelse (EAD). Disse tre nøgleparametre omta-
les samlet som risikoparametre. Risikoparametrene estimeres på baggrund af
egen historik for misligholdelser og tab.
Den enkelte kundes PD omregnes til en rating, på en skala fra 0 til 10, hvor 10
er den bedste rating. Misligholdte engagementer placeres i en særskilt kategori
udenfor ratingskalaen. Kundens rating anvendes aktivt i kreditpolitikken og kun-
devurderingen.
For hvert af kundens engagementer beregnes en LGD, der udtrykker den pro-
centvise andel af engagementet, som forventes tabt, hvis kunden misligholder
sit engagement.
Ved beregningen af LGD tages der højde for eventuel sikkerhedsstillelse, herun-
der typen af sikkerhed (typisk pant i fast ejendom), kvaliteten af sikkerheden og
prioritetsrækkefølgen.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Kreditrisiko Markedsrisiko Operationel risiko
%
2024 2025
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 62 (75)
Ledelsesmæssige skøn
Ledelsen anvender post-model adjustments (PMA), når korrektioner og rettelser
til forudsætninger bag nedskrivningsmodellerne fastsættes. Ultimo 2025 ud-
gjorde disse post-model adjustments 685 mio. kr.
Bagvedliggende årsager, fx konjunkturændringer og juridiske og procesmæs-
sige forhold, vil generelt kunne påvirke kreditrisikoen ud over det resultat, der
fremkommer på basis af de modelberegnede nedskrivninger.
Samtidig kan lokale geografiske forhold, interne procesrisici samt den løbende
overvågning af udlånsporteføljen afspejle forhold, som makroøkonomiske frem-
skrivninger ikke kan fange. Skønnene justeres og evalueres løbende. For hvert
skøn planlægges udfasning eller indbygning af modellerne, såfremt det er nød-
vendigt.
Størrelsen af disse post-model adjustments vises nedenfor:
Mio. kr.
Totalkredit
Specifikke makroøkonomiske risici og pro-
cesmæssige forhold
31.12.2025
31.12.2024
Procesrelateret
1
5
Modelændringer
170
170
ESG
239
219
Resultater af controlling og porteføljegennem-
gange
275
61
Post-model adjustments i alt
685
455
Forventninger til makroøkonomiske modeller
Totalkredits nedskrivningsmodeller indeholder fremadskuende makroøkonomi-
ske scenarier i nedskrivningsberegningerne. Scenarierne afspejler usikkerheden
forbundet med økonomiens udvikling og indeholder både bedre og forringede
udsigter. Scenarierne er opdateret ved udgangen af 2025 til at afspejle opdate-
rede makroøkonomiske forhold og andre afledte markedsforhold, som forventes
at påvirke, og til dels allerede har påvirket, økonomien. Hovedscenariet skal af-
spejle det økonomiske miljø. Hovedscenariet vægtes med 60%. I hovedscena-
riet i nedskrivningsmodellerne forventes en BNP-vækst på 2,0% og en stigning i
huspriser på 3,6% i 2026.
Det forværrede scenarie forventes i modellerne at materialisere sig med en
vægt på 20%. I dette scenarie forventes et BNP-fald på 1,8% og et fald i huspri-
ser på 6,2% i 2026.
Det forbedrede scenarie tillægges en vægt på 20% og er baseret på observe-
rede makroøkonomiske forhold på regnskabstidspunktet. Her benyttes således
realiserede niveauer for renter, BNP, huspriser og ledighed.
Hvis vægten af hovedscenariet øges fra 60% til 100%, vil nedskrivningerne falde
med 77 mio. kr. En ændring af vægten på det forværrede scenarie til 100% vil
medføre en stigning i nedskrivningerne med 447 mio. kr. En tilsvarende ændring
af det forbedrede scenarie vil medføre en reduktion af nedskrivningerne med
233 mio. kr.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 63 (75)
Krediteksponering
Totalkredits samlede krediteksponering udgør 1.039 mia. kr. Krediteksponerin-
gen udgøres primært af realkreditudlån (udlån og andre tilgodehavender til
dagsværdi), som udgør 923 mia. kr.
Lån med afdragsfrihed udgjorde 41% af den samlede boliggæld i Totalkredit ved
udgangen af 2025 sammenlignet med 41% i 2024.
Geografisk er udlånene fordelt med 55,2% samlet set for Jylland og Fyn, udlån i
hovedstadsområdet udgør 31,6% af bestanden, mens bestanden på resten af
Sjælland udgjorde 13,3% pr. 31.12.2025.
Mio. kr.
2025
2024
Kreditrisici
Samlet krediteksponering
Tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker
3.701
4.321
Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi
922.892
868.366
Udlån og andre tilgodehavender til amortiseret kostpris
100
107
Obligationer til dagsværdi
106.351
99.092
Andre aktiver
3.632
2.035
Ikke-balanceførte poster
1.844
931
I alt
1.038.519
974.853
Realkreditudlån
- Obligationsrestgæld
964.530
907.477
- Antal lån
674.755
653.926
Obligationsrestgæld fordelt på lån
- med garantier fra pengeinstitutter
65.425
55.827
- med garanti og modregningsaftale i pengeinstitutterne
40.721
72.989
- med modregningsaftale i pengeinstitutterne
580.028
514.985
- ingen sikkerhed
278.356
263.675
I alt
964.530
907.477
Obligationsrestgæld fordelt på låntype
Fastforrentede lån
- med afdrag
324.413
335.446
- med midlertidig afdragsfrihed
116.342
124.078
Rentetilpasningslån
- med afdrag
137.668
111.097
- med midlertidig afdragsfrihed
136.602
121.995
Lån med pengemarkedsbaseret rente
Med renteloft
- med afdrag
13.859
16.670
- med midlertidig afdragsfrihed
10.732
13.000
Uden renteloft
- med afdrag
90.761
72.844
- med midlertidig afdragsfrihed
134.153
112.345
I alt
964.530
907.477
Obligationsrestgæld fordelt på geografi
- Region Hovedstaden
304.540
274.018
- Region Sjælland
127.907
119.252
- Region Nordjylland
112.822
110.134
- Region Midtjylland
232.335
223.317
- Region Syddanmark
186.908
180.734
- Grønland
19
22
I alt
964.530
907.477
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 64 (75)
Risikoeksponeringer for kreditrisiko
Risikoeksponeringerne for kreditrisiko var på 155,9 mia. kr. ultimo 2025 mod
147,6 mia. kr. ultimo 2024
Store eksponeringer
I henhold til CRR må enkelteksponeringer ikke overstige 25% af kernekapitalen.
Totalkredit havde i 2025 ikke eksponeringer, der oversteg denne grænse. Sum-
men af de 20 største realkreditengagementer udgjorde ved udgangen af 2024
10,8% af den egentlige kernekapital (CETI).
Belåningsgrader (LTV)
Udlån og sikkerhedsstillelser vurderes løbende. Belåningsgraden angiver rest-
gælden i forhold til ejendommens værdi. På tidspunktet for bevilling af et realkre-
ditlån må lånet i henhold til lovgivningen maksimalt udgøre en vis andel af ejen-
domsværdien. For ejerboliger til helårsbrug må belåningsgraden maksimalt ud-
gøre 80% af ejendomsværdien. For fritidshuse er grænsen 75%, og for er-
hvervsejendomme er den 60%.
Efter udbetaling af lånet vil forholdet mellem restgælden og ejendommens værdi
ændre sig, i takt med at der afdrages på lånet, og/eller fordi markedsværdien af
ejendommen eller realkreditudlånet ændrer sig.
Den gennemsnitlige belåningsgrad for udlånsporteføljen var på 57,5% ultimo
2025 mod 58,9% ved udgangen af 2024. Hvis belåningsgraden beregnet ud fra
den aktuelle markedsværdi af ejendommen overstiger den maksimalt tilladte be-
låningsgrad, skal der for lån finansieret ved udstedelse af særligt dækkede obli-
gationer (SDO'er) stilles supplerende sikkerhed. Ultimo 2025 var Totalkredits
behov for supplerende sikkerhed, som følge af at belåningsgraderne på en del
af det SDO-finansierede udlån oversteg grænserne, på i alt 2,6 mia. kr. Primo
året var behovet 4,2 mia. kr.
Totalkredit følger udviklingen i belåningsgraderne tæt. For at sikre en kredit- og
kapitalpolitik, der er holdbar på sigt, udarbejdes scenarieanalyser og stresstest,
der vurderer effekten af markante prisfald på boligmarkedet.
Udlånets restgæld placeret i forhold til estimerede ejendomsværdier
Mio. kr.
LTV (loan-to-value) – %
0-40
40-60
60-80
80-90
90-100
Over 100
I alt
LTV-gns.
2025
663.248
187.651
69.801
1.744
171
153
922.767
57,5%
2024
612.452
182.670
69.520
3.181
220
194
868.237
58,9%
Udlånets restgæld placeret i forhold til estimerede ejendomsværdier i procent
Relativ fordeling - procent
LTV (loan-to-value) – %
0-40
40-60
60-80
80-90
90-100
Over 100
I alt
2025
72
20
8
0
0
0
100
2024
71
21
8
0
0
0
100
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 65 (75)
Markedsrisici
Totalkredit påtager sig gennem sine forretningsaktiviteter en række forskellige
markedsrisici. Markedsrisiko er risikoen for tab som følge af bevægelser på de
finansielle markeder og omfatter rente-, rentespænds-, valuta-, aktie- og volatili-
tetsrisici.
De samlede positioner med markedsrisiko bliver i Totalkredit inddelt i handels-
beholdninger og anlægsbeholdninger afhængig af formålet med en given posi-
tion. Porteføljer med positioner, som holdes med henblik på videresalg, er såle-
des placeret i handelsbeholdninger og består hovedsageligt af realkreditobligati-
oner og kreditobligationer. Positioner, som understøtter udlånsforretningen i To-
talkredit samt forretningsrelaterede aktiver, er placeret i anlægsbeholdninger.
Totalkredits markedsrisiko stammer især fra udstedelse og indfrielse af realkre-
ditobligationer samt fra placering af egenkapitalen. Totalkredit investerer pri-
mært i danske stats- og realkreditobligationer udstedt i DKK. Den risiko, der op-
står i denne forbindelse, er hovedsageligt rente- og rentespændsrisiko.
Markedsrisikoen i Totalkredit opgøres til to formål:
◼ Daglig styring af alle markedsrisikobehæftede positioner.
◼ Opgørelse af risikoeksponeringer med markedsrisiko til brug i solvensop-
gørelsen.
Markedsrisikoen er overordnet styret gennem bestyrelsens markedsrisikopolitik
og de tilhørende retningslinjer, som sætter specifikke rammer for de forskellige
typer risici i såvel handels- som anlægsbeholdninger.
Hovedprincippet i politikken er, at sandsynligheden for, at tab grundet markeds-
risici overstiger Totalkredits budgetterede indtjening, skal være lav. Dette over-
våges dagligt ved bl.a. at beregne og rapportere det estimerede tab i udvalgte
stress-scenarier, som kan indtræffe i henholdsvis handels- og anlægsbeholdnin-
gerne.
Retningslinjerne sætter rammerne for Totalkredits mulighed for at påtage sig
rente-, rentespænds-, valutarisici og volatilitetsrisiko. Totalkredit kan ikke påtage
sig øvrige risici.
Overholdelse af risikorammerne i retningslinjerne overvåges på daglig basis og
foregår uafhængigt af de disponerende enheder. Eventuelle overskridelser rap-
porteres til Asset-/Liability Committee (ALCO), Totalkredits bestyrelse eller øv-
rige bestyrelser afhængig af, hvilke rammer der overskrides.
Daglig styring af markedsrisici
Totalkredits daglige opgørelse, styring og rapportering af markedsrisiko sker ho-
vedsageligt gennem traditionelle risikomål som rente-, rentespænd-, og valutari-
siko. Risikomålene monitoreres gennem følsomhedstests. Her beregnes, hvor
meget værdien af porteføljen påvirkes, hvis markedsvilkårene ændrer sig. Det
kan eksempelvis være stigende/faldende renter.
Renterisiko
Renterisiko er risikoen for tab som følge af renteændringer. Nykredits renterisiko
opgøres som ændringen i markedsværdien på Nykredits porteføljer, der forårsa-
ges af en generel rentestigning på 1 procentpoint på obligationer og finansielle
instrumenter.
Totalkredits renterisiko var på 5 mio. kr. ultimo 2025, fordelt på 5 mio. kr. i han-
delsbeholdning og 0 mio. kr. i anlægsbeholdninger.
Rentespændsrisiko
Rentespændsrisiko er risikoen for tab som følge af, at rentespændet mellem en-
kelte obligationer og det generelle renteniveau udvides med 1 procentpoint.
Rentespændsrisikoen på Totalkredits beholdning af realkreditobligationer og
dækkede obligationer var på 1.016 mio. kr. ved udgangen af 2025. Heraf var
rentespændsrisikoen i handelsbeholdningen 993 mio. kr. og 24 mio. kr. i an-
lægsbeholdningerne.
Renterisiko på anlægsbeholdninger (IRRBB)
For anlægsbeholdninger gælder desuden en række specifikke regulatoriske krav
til renterisiko (IRRBB). Under IRRBB er der to regulatoriske nøgletal, hhv. Eco-
nomic Value of Equity (EVE) og Net Interest Income (NII), som udtrykker de esti-
merede tab i forhold til henholdsvis kursreguleringer og indtjeningseffekt som
følge af forskellige scenarier med renteændringer. Ultimo 2025 var EVE et tab
på 23 mio. kr. under scenariet, hvor korte renter falder. Under dette scenarie er
stresset på renterne mellem 0 og 2,45 procentpoint, afhængig af løbetider, hvor
korte løbetider stresses hårdere.
NII var et tab på 182 mio. kr. under scenariet med parallelle rentestigninger,
hvor alle punkter på rentekurverne forøges med 2%.
Øvrige markedsrisici
Ud over de nævnte markedsrisici er Totalkredit eksponeret overfor bl.a. valuta-
kursrisiko og volatilitetsrisiko ved konverterbare realkreditobligationer. Disse ri-
sici udgør dog kun en meget lille del af den samlede markedsrisiko.
Totalkredit påtager sig rentevolatilitetsrisiko gennem beholdning af obligationer
med et optionselement, hvilket hovedsageligt er konverterbare realkreditobligati-
oner. Instituttets rentevolatilitetsrisiko er minimal og var ultimo 2025 på -0,4 mio.
kr.
Risikoeksponeringer med markedsrisici
Totalkredit anvender den lovbestemte standardmetode til opgørelse af risikoek-
sponeringerne for markedsrisiko. Risikoeksponeringerne udgjorde i alt 4,4 mia.
kr. ultimo 2025.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 66 (75)
Likviditetsrisici
Totalkredits likviditetsrisiko er risikoen for, at Totalkredit ikke kan imødekomme
sine finansielle forpligtelser samt overholde lovkrav og ratingkriterier på kort,
mellemlang og lang sigt. Likviditetsrisiko er samtidig risikoen for manglende fun-
ding, som kan forhindre Totalkredit i at opretholde den vedtagne forretningsmo-
del, eller at Nykredits omkostninger til likviditetsfremskaffelse stiger uforholds-
mæssigt meget.
Sammensætningen af likviditet og funding påvirkes i høj grad af lovkrav og ra-
tingkriterier. Totalkredit har således stort fokus på eksisterende og kommende
krav, herunder Liquidity Coverage Ratio (LCR), Net Stable Funding Ratio
(NSFR) og gældsbuffer.
Totalkredit har fælles funding med Nykredit Realkredit. Fælles funding indebæ-
rer, at Totalkredit og Nykredit Realkredit ved udbetaling af realkreditlån anven-
der de samme obligationsserier til funding af identiske lån.
Likviditetsbeholdningen sikrer, at Totalkredit har en stor likviditetsbuffer til at
dække likviditetsbevægelser drevet af restancer på udlånet og løbende omkost-
ninger. Likviditetsbeholdningen sikrer samtidig Totalkredits overholdelse af lov-
givningens likviditetskrav, herunder LCR, realkreditlovens krav om supplerende
sikkerhedsstillelse for faldende ejendomspriser ved udstedelse af SDO'er samt
opfyldelse af kriterier fra ratingbureauer som forudsætning for opretholdelse af
høje ratings.
Totalkredits likviditetsbeholdning er hovedsageligt placeret i likvide danske og
andre europæiske stats- og realkreditobligationer (covered bonds). Disse papi-
rer er belånbare i repomarkedet samt i centralbanker og kan derfor umiddelbart
anvendes til at fremskaffe likviditet.
Likviditetspolitik og retningslinjer for likviditetsstyringen
Likviditetspolitikken fastsættes af bestyrelsen og definerer Totalkredits overord-
nede risikoappetit, likviditetsrisiko og finansieringsstruktur.
Målet med likviditetspolitikken er bl.a. at sikre, at Totalkredit har en funding- og
likviditetsstyring, som understøtter realkreditforretningen og sikrer konkurrence-
dygtige priser til kunderne og Totalkredit uanset markedsforholdene. Herudover
skal likviditetsstyringen understøtte, at Nykredit Realkredit-koncernen kan opret-
holde en høj rating og status som udsteder af særligt dækkede obligationer
(SDO).
Totalkredits bestyrelse har i tillæg til likviditetspolitikken udstukket retningslinjer
for den daglige likviditetsstyring. Inden for bestyrelsens retningslinjer tildeler di-
rektionen rammer for likviditetsstyringen til Totalkredit via ALCO.
Retningslinjerne sætter rammerne for Totalkredits daglige likviditetsstyring samt
for styringen på kort, mellemlang og lang sigt. Endvidere er der fastsat rammer
for sammensætning af likviditetsbeholdningen, LCR, stresstests, anvendelse og
spredning af fundingkilder, gearing, gældsbuffer samt kommende lovkrav.
Totalkredit og Nykredit Realkredit udarbejder årligt en rapport vedrørende In-
ternal Liquidity Adequacy Assessment Process (ILAAP). Rapporten tilgår besty-
relserne i Totalkredit og Nykredit Realkredit til godkendelse samt Finanstilsynet
til vurdering.
Bestyrelsen og Nykredit Realkredit-koncernens Asset/Liability Committee
(ALCO) overvåger løbende udviklingen i likviditeten for Totalkredit. Den daglige
styring af likviditetsrisici foretages i Totalkredit.
Bestyrelsen har behandlet og godkendt likviditetsnødplaner for fremskaffelse af
likviditet til at imødegå situationer såsom en likviditetskrise eller situationer, hvor
Totalkredit ikke er i stand til at overholde likviditetspolitikken og bestyrelsens ret-
ningslinjer for likviditetsstyringen. Likviditetsnødplanen tiltrædes af ALCO, der li-
geledes beslutter, om nødplanen skal iværksættes. Likviditetsnødplanen be-
handles og godkendes af bestyrelsen mindst én gang årligt.
Liquidity Coverage Ratio (LCR)
Til at vurdere Totalkredits korte likviditetsrisici anvendes lovkravet LCR. LCR op-
gøres som forholdet mellem likvide aktiver og netto udgående pengestrømme
over en periode på 30 dage og skal som minimum være 100%. Kravet medfører,
at Totalkredit skal have en tilpas stor beholdning af likvide aktiver til at kunne
modstå et 30-dages likviditetsstress.
Finanstilsynet har givet tilladelse til, at LCR kan opgøres for Totalkredit og Ny-
kredit Realkredit som samlet enhed under forudsætning af, at den eksisterende
fælles fundingmodel mellem de to institutter forbliver uændret. Hermed undtages
Totalkredit fra at overholde LCR-kravet på selskabsniveau.
Ultimo 2025 var de samlede realkreditselskabers LCR 533%, og LCR-overdæk-
ningen var på 40,3 mia. kr.
Likvide aktiver, der anvendes til opfyldelse af kravet til supplerende sikkerhed i
Totalkredit og Nykredit Realkredit, opfattes som behæftede ved opgørelsen af
LCR og kan derfor ikke medregnes.
Finanstilsynet har givet tilladelse til, at realkreditudlånet og fundingen heraf ikke
indgår i beregningen af LCR for Nykredit Realkredit og Totalkredit. Tilladelsen er
begrundet med, at anvendelsen af matchfunding sikrer, at likviditetsrisici relate-
ret til realkreditudlånet og fundingen heraf er begrænsede. Dog skal Nykredit op-
fylde et LCR-krav, som består af både Søjle I og II. Søjle II-kravet skal dække
potentielle likviditetsbehov som følge af åbne konverteringer, hvor låntager opsi-
ger lånet, uden at der optages et nyt lån. Derudover skal kravet tage højde for
låntagere, som kan komme i restance, samt de risici, der er forbundet med refi-
nansiering.
Net Stable Funding Ratio (NSFR)
Til at vurdere Totalkredit og Nykredit Realkredits mere langsigtede likviditetsri-
sici anvendes bl.a. lovkravet NSFR. Kravet skal sikre, at kreditinstitutter benytter
tilstrækkelig stabil og langsigtet funding, når de yder udlån. NSFR angiver et in-
stituts andel af tilgængelig stabil funding i forhold til instituttets påkrævede
mængde af stabil funding. Andelen skal være over 100% for at overholde
NSFR-kravet. Det krævede niveau for stabil funding beregnes ved at vægte akti-
ver efter deres likviditetsgrad og løbetid. Funding med restløbetid over et år reg-
nes som mere stabil end øvrig funding.
NSFR var ultimo 2025 på 139% mod 142% ultimo 2024.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 67 (75)
Mio. kr.
22. RISIKOSTYRING, FORTSAT
Løbetidsfordeling efter restløbetid
2025
2024
Tilgodehavender hos kreditinstitutter
Anfordringstilgodehavender
3.101
1.371
Til og med 3 måneder
400
250
Over 3 måneder og til og med 1 år
200
2.700
Over 1 år og til og med 5 år
-
-
Over 5 år
-
-
I alt, jf. note 12
3.701
4.321
Realkreditudlån og restancer
Til og med 3 måneder
5.730
5.158
Over 3 måneder og til og med 1 år
13.974
13.377
Over 1 år og til og med 5 år
93.670
86.916
Over 5 år
809.518
762.915
I alt, jf. note 13
922.892
868.366
Gæld til kreditinstitutter
Anfordringstilgodehavender
362
283
Til og med 3 måneder
67.221
66.241
Over 3 måneder og til og med 1 år
89.611
102.047
Over 1 år og til og med 5 år
458.439
372.046
Over 5 år
385.383
401.123
I alt, jf. note 16
1.001.015
941.740
Udstedte obligationer til dagsværdi
Til og med 3 måneder
80
87
Over 3 måneder og til og med 1 år
124
138
Over 1 år og til og med 5 år
675
733
Over 5 år
857
1.148
I alt
1.736
2.106
Modregning af egne obligationer
-0
-1
I alt, jf. note 17
1.736
2.106
Gæld til kreditinstitutter, aftalte betalinger
1
Til og med 3 måneder
68.749
67.748
Over 3 måneder og til og med 1 år
99.800
113.650
Over 1 år og til og med 5 år
477.880
387.823
Over 5 år
586.995
610.969
I alt
1.233.424
1.180.190
Udstedte obligationer til dagsværdi, aftalte betalinger
1
Til og med 3 måneder
71
96
Over 3 måneder og til og med 1 år
163
192
Over 1 år og til og med 5 år
835
932
Over 5 år
923
1.289
I alt
1.992
2.509
Efterstillede kapitalindskud, aftalte betalinger
1
Til og med 3 måneder
32
42
Over 3 måneder og til og med 1 år
32
39
Over 1 år og til og med 5 år
256
281
Over 5 år
2.032
2.116
I alt
2.351
2.478
1
Aftalte betalinger omfatter hovedstol og renter og er således ikke direkte sammenlignelige med passiverne ovenfor, som er sammenlignelige med balancen. Forpligtelser med variable penge-
strømme tager udgangspunkt i de kontraktmæssige forhold på balancedagen. Løbetidsfordelingen vedrørende aftalte betalinger tager udgangspunkt i den førstkommende dag, hvor der kan være
krav om betaling. Der er således nødvendigvis ikke tale om den forventede løbetid, men den kontraktuelt førstkommende løbetid.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 68 (75)
IKKE-FINANSIELLE RISICI
Totalkredit er eksponeret for en række risici, der kan opstå som følge af interne
eller eksterne forhold, der påvirker forretningens kerneopgaver, processer og re-
gulatoriske forpligtelser. Disse risici betegnes ikke-finansielle risici og inddeles i
områderne operationel risiko, it-risiko, conduct-risiko, modelrisiko, datakvalitets-
risiko og compliancerisiko
Totalkredit overvåger og styrer ikke-finansielle risici som en del af den daglige
drift, således at de ikke-finansielle risici er lave relativt til koncernens finansielle
risici. Ansvaret for den daglige styring af ikke-finansielle risici er placeret decen-
tralt i organisationen hos de enkelte forretningsområder, der som en del af det
daglige arbejde kan ændre og reducere den ikke-finansielle risiko.
En række politikker, der har betydning for styringen af koncernens ikke-finan-
sielle risici, sætter rammen for den underliggende risikoappetit. Bestyrelserne i
Nykredit modtager kvartalsvis rapportering om det ikke-finansielle risikobillede,
herunder overholdelse af relevante politikker.
Operationelle risici
Operationel risiko er risikoen for tab som følge af uhensigtsmæssige eller man-
gelfulde interne procedurer, menneskelige- eller systemmæssige fejl eller som
følge af eksterne begivenheder.
Som et led i styringen af de operationelle risici pågår der i Totalkredit et løbende
arbejde med at identificere væsentlige operationelle risici. De operationelle risici
kortlægges ved, at de enkelte forretningsområder løbende identificerer og vur-
derer egne væsentlige risici. Totalkredits risikofunktion afholder løbende risiko-
møder med udvalgte forretningsområder, hvor områdernes operationelle risici
bliver gennemgået, og det bliver vurderet, om risiciene er tilfredsstillende afdæk-
ket med kontroller og andre risikoreducerende handlinger. Forretningsområ-
derne udvælges ud fra en risikobaseret tilgang, så områder med væsentligste
operationelle risici udvælges oftere. For hvert forretningsområde vil der dog blive
afholdt minimum ét risikomøde om året.
Endvidere foregår der en systematisk registrering, kategorisering og rapporte-
ring af operationelle hændelser herunder gevinstgivende operationelle hændel-
ser samt hændelser med potentielle tab/gevinster og hændelser, der ikke har
medført tab/gevinst (near-miss events). Dette sker for at skabe overblik over kil-
der til tab og for at få et erfaringsgrundlag, som hele organisationen kan drage
nytte af.
Kapitalkrav for operationelle risici
Totalkredits kapitalkrav for operationel risiko opgøres efter basisindikatormeto-
den, som blev justeret i forbindelse med implementeringen af CRR3. Implemen-
teringen har medført en stigning i risikoeksponeringerne for operationel risiko,
som udgjorde 21,1 mia. kr. ultimo 2025.
Forebyggelse af hvidvask, terrorfinansiering og brud på finansielle
sanktioner
Nykredit-koncernen, og herunder Totalkredit, arbejder kontinuerligt på at styrke
processer, overvågning og kontroller i hele koncernen for at have et effektivt
værn mod misbrug af koncernens produkter og serviceydelser til hvidvask, ter-
rorfinansiering og overtrædelse af finansielle sanktioner.
Arbejdet med området er bygget op omkring politikken for området og er bredt
forankret i Nykredit-koncernen og Totalkredit. I koncerndirektionen er der udpe-
get en koncerndirektør, der har ansvar for at sikre ledelsesmæssig forankring af
og fokus på forebyggende foranstaltninger mod hvidvask, terrorfinansiering og
brud på finansielle sanktioner på tværs af koncernen. Samtidig har direktionerne
i de øvrige koncernselskaber også hver udpeget en hvidvaskansvarlig på direkti-
onsniveau. Nykredit-koncernen har ligeledes en complianceansvarlig samt en
hvidvaskansvarlig, som dækker alle relevante koncernselskaber.
Compliancerisiko
Ved compliancerisiko forstås risikoen for, at Totalkredit bliver pålagt retlige sank-
tioner, myndighedssanktioner, lider økonomiske tab eller forringelse af om-
dømme som følge af manglende overholdelse af lovgivning, markedsstandarder
eller interne regelsæt.
Compliance skal kontrollere, vurdere og rapportere, om Totalkredits metoder og
procedurer til at overholde lovgivningen er betryggende og fungerer effektivt.
Compliance foretager hvert år en risikovurdering og identificerer de områder, der
skal gennemgås i det kommende år. Compliance forholder sig løbende til de
identificerede compliancerisici, indtil de er mitigeret, samt overvåger og vurde-
rer, om eventuelle nye risici bliver håndteret.
It-risiko og it-sikkerhed
Totalkredit er som digital virksomhed afhængig af, at it-løsninger til kunder og
medarbejdere er brugervenlige, stabile og sikre. Nedbrud i systemer som følge
af fx cyberkriminalitet kan give tab som følge af omdømmemæssige konsekven-
ser eller mistet forretning.
Ved it-risiko forstås risikoen for, at en trussel kan udnytte en sårbarhed i et it-sy-
stem eller en svaghed i en proces, der understøtter it-sikkerheden. Trusler kan
være eksterne og interne og omfatter tilsigtede skadelige handlinger, uhensigts-
mæssig adfærd og menneskelige eller tekniske fejl.
Cybertruslen mod Totalkredit og samfundet er høj. Det kræver en vedvarende
indsats at undgå hændelser på området. Igennem 2025 har der fortsat været fo-
kus på at bibeholde og videreudvikle et højt beskyttelsesniveau, bl.a. via avan-
ceret sikkerhedssoftware, bedre netværksbeskyttelse, awareness-kampagner,
beredskabstest samt optimering af processer til håndtering af sikkerhedshæn-
delser.
Nykredit-koncernen, herunder Totalkredit, har outsourcet hovedparten af driften
af it-systemer, og der er etableret passende processer for opfølgning og rappor-
tering fra leverandører. Området for it-sikkerhed er desuden under konstant
overvågning, og Nykredit-koncernen er en aktiv deltager i et omfattende dansk
og internationalt samarbejde omkring it-sikkerhed via Finans Danmark. Der er
udarbejdet it-sikkerhedspolitik, beredskabsplaner og forretningsnødplaner.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 69 (75)
Mio. kr.
23. AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER
Til og med 3 måneder
Over 3 måneder til og med 1
år
Over 1 år til og med 5 år
I alt 2025
Fordeling af restløbetid
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Rentekontrakter
Terminer/futures, køb
1.951
1
154
-0
-
-
2.105
0
Terminer/futures, salg
18.057
10
53
1
-
-
18.111
11
Uafviklede spotforretninger
5.060
-0
-
-
-
-
5.060
-0
Swaps
8.000
-1
38.001
-3
-
-
46.001
-3
Markedsværdi
Positiv
Negativ
Rentekontrakter
Terminer/futures, køb
7
7
Terminer/futures, salg
23
12
Uafviklede spotforretninger
0
1
Swaps
0
3
Til og med 3 måneder
Over 3 måneder til og med 1
år
Over 1 år til og med 5 år
I alt 2024
Fordeling af restløbetid
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Nominel
værdi
Netto mar-
kedsværdi
Rentekontrakter
Terminer/futures, køb
1.538
4
62
-0
-
-
1.600
3
Terminer/futures, salg
36.055
-3
42
0
-
-
36.097
-2
Uafviklede spotforretninger
4.169
-1
-
-
-
-
4.169
-1
Swaps
-
-
-
-
1
-0
1
-0
Markedsværdi
Positiv
Negativ
Rentekontrakter
Terminer/futures, køb
6
3
Terminer/futures, salg
9
11
Uafviklede spotforretninger
0
1
Swaps
-
0
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 70 (75)
Mio. kr.
2025
2024
24. KAPITAL OG SOLVENS
Kapitalgrundlag
Egenkapital ultimo
46.648
43.638
Hybrid kernekapital
-4.010
-4.011
Fradrag som følge af forsigtig værdiansættelse
-24
-13
Hensættelser i forhold til forventet tab iht. IRB-metoden
-33
-
Øvrige fradrag
-435
-245
Egentlig kernekapital
42.146
39.369
Hybrid kernekapital
4.010
4.000
Kernekapital
46.156
43.369
Supplerende kapital
2.000
2.000
Kapitalgrundlag
48.156
45.369
Risikoeksponeringer
Kreditrisiko
155.979
147.562
Markedsrisiko
4.438
6.292
Operationel risiko
21.074
8.520
Risikoeksponeringer i alt
181.492
162.374
Nøgletal
Egentlig kernekapitalprocent
23,2
24,2
Kernekapitalprocent
25,4
26,7
Kapitalprocent
26,5
27,9
25. BEGIVENHEDER EFTER REGNSKABSPERIODENS AFSLUTNING
I perioden frem til offentliggørelsen af årsrapporten 2025 er der ikke indtruffet væsentlige begivenheder, der har indflydelse på selskabets økonomiske stilling.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 71 (75)
Mio. kr.
2025
2024
2023
2022
2021
26. HOVED- OG NØGLETAL I FEM ÅR
RESULTATOPGØRELSE I SAMMENDRAG
Netto renteindtægter
6.087
6.925
7.142
6.033
5.876
Netto gebyrindtægter mv.
-3.392
-3.255
-3.167
-3.177
-3.223
Netto rente- og gebyrindtægter
2.696
3.669
3.974
2.857
2.653
Kursreguleringer
661
359
529
179
195
Andre driftsindtægter
1.743
1.328
1.054
1.137
1.053
Udgifter til personale og administration
955
1.106
1.052
980
933
Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver
-
-
-
0
0
Andre driftsudgifter
0
1
1
0
4
Nedskrivninger på udlån og tilgodehavender mv.
368
125
103
27
155
Resultat før skat
3.777
4.125
4.401
3.166
2.810
Skat
541
737
851
452
395
Årets resultat
3.236
3.388
3.549
2.714
2.414
Totalindkomst i alt
3.236
3.388
3.549
2.714
2.414
BALANCE I SAMMENDRAG ULTIMO
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2023
31.12.2022
31.12.2021
Aktiver
Kassebeholdning og tilgodehavender hos kreditinstitutter og centralbanker
29.949
30.455
23.983
18.790
20.152
Realkreditudlån
922.892
868.366
818.473
774.333
852.688
Obligationer og aktier mv.
106.351
99.092
65.073
65.360
79.096
Øvrige aktiver
3.753
2.185
2.937
2.137
1.031
Aktiver i alt
1.062.944
1.000.099
910.466
860.619
952.967
Passiver
Gæld til kreditinstitutter og centralbanker
1.001.015
941.740
855.665
812.016
903.688
Udstedte obligationer
1.736
2.106
2.496
2.950
3.728
Øvrige passiver
11.545
10.615
9.769
6.404
4.825
Efterstillede kapitalindskud
2.000
2.000
2.000
2.000
2.000
Egenkapital
46.648
43.638
40.536
37.249
38.726
Passiver i alt
1.062.944
1.000.099
910.466
860.619
952.967
Egenkapitalens forrentning før skat, %
8,4
9,8
11,3
8,3
7,9
Egenkapitalens forrentning efter skat, %
7,2
8,0
9,1
7,1
6,8
Udlån i forhold til egenkapital
19,8
19,9
20,2
20,8
22,0
Periodens udlånsvækst i %
6,3
3,3
0,1
1,3
8,4
Periodens nedskrivningsprocent
0,04
0,02
0,01
-
0,02
Indtjening pr. omkostningskrone
3,86
4,35
4,80
4,14
3,57
Kapitalprocent
26,5
27,9
28,1
27,9
27,1
Egentlig kernekapitalprocent
23,2
24,2
24,1
23,3
22,3
Valutaposition, %
-
0,0
0,0
0,0
0,1
Gennemsnitligt antal beskæftigede omregnet til fuldtidsbeskæftigede
212
227
248
249
241
Afkastningsgrad
0,3
0,3
0,4
0,3
0,3
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 72 (75)
27. DEFINITIONER PÅ NØGLETAL
Kapitalprocent
Kapitalgrundlag/risikoeksponeringer i alt
Kernekapitalprocent
Kernekapital/risikoeksponeringer i alt
Egenkapitalforrentning i % før skat
Resultat før skat i % af gennemsnitlig egenkapital
Egenkapitalforrentning i % efter skat
Resultat efter skat i % af gennemsnitlig egenkapital
Indtjening pr. omkostningskrone
Indtægter inklusive resultat af associerede og tilknyttede virksomheder/omkostninger
eksklusive skat
Valutaposition i %
Valutakursindikator 1/kernekapital
Udlån i forhold til egenkapital
Udlån/egenkapital (ultimo)
Udlån: Omfatter udlån til dagsværdi samt udlån til amortiseret kostpris
Akkumulerede nedskrivninger i %
Nedskrivninger ultimo (korrektiv)/udlån
Årets nedskrivningsprocent
Periodens nedskrivninger/udlån + garantier + nedskrivninger
Årets udlånsvækst
Ændring i udlån/udlån primo
Afkastningsgrad
Årets resultat/aktiver i alt
Årets resultat i % p.a. af gennemsnitlig egenkapital
Årets resultat fratrukket renteudgifter til hybrid kernekapital/gennemsnitlig egenkapital
eksklusive hybrid kernekapital.
Nøgletallene er beregnet i overensstemmelse med Finanstilsynets vejledning til indberetning af nøgletal.
NOTE R
Indhold
Regnskab
Noter
Side 73 (75)
Mio. kr.
2025
Institut-
tet
Kapital-
center
Kapital-
center
Kapital-
center
Kapital-
center
Kapital-
center
Kapital-
center
Kapital-
center
Kapital-
center
I øvrigt
C
D
E
F
H
1
G
I
I alt
Resultatopgørelse
Udlånsindtægter
-0
10
7
2.094
50
3.075
68
9
1
5.315
Renter mv., netto
7
151
210
239
56
420
64
175
97
1.419
Administrationsudgifter
9
183
261
-1.427
29
-2.007
25
215
123
-2.589
Nedskrivninger på udlån
-
-10
-3
-144
-3
-205
0
-2
-1
-368
Skat
286
-73
-104
-168
-29
-282
-35
-87
-48
-541
Årets resultat
302
261
370
594
103
1.001
123
310
172
3.236
Balance – aktier
Realkreditudlån
4
1.635
1.196
397.779
9.616
500.015
11.625
1.030
90
922.992
Øvrige aktiver
1.854
2.191
3.421
44.210
1.564
78.646
1.698
4.118
2.253
139.953
Aktiver i alt
1.858
3.826
4.617
441.989
11.180
578.661
13.323
5.148
2.344
1.062.945
Balance – passiver
Gæld til kreditinstitutter
-
-
1.263
422.482
9.507
554.644
11.609
1.054
94
1.000.653
Udstedte realkreditobligationer
-
1.736
-
-
-
-
-
-
-
1.736
Øvrige passiver
7
33
34
5.365
45
6.332
54
28
10
11.907
Efterstillede kapitalindskud
26
840
781
3.062
97
1.141
63
-
-
6.010
Egenkapital
1.825
1.216
2.539
11.080
1.532
16.544
1.597
4.066
2.239
42.638
Passiver i alt
1.858
3.826
4.617
441.989
11.180
578.661
13.323
5.148
2.344
1.062.945
Til- eller fraførsel af midler netto
181
-1.769
-1.681
2.820
96
3.222
105
267
147
3.388
Forskellen mellem aktiver i alt ultimo 2025 i Totalkredit A/S’ årsregnskab og serieregnskaberne kan forklares således:
Aktiver i årsregnskab
1.062.944
Aktiver i serieregnskaber
1.062.945
Forskel
-0
Der forklares således:
Egne udstedte obligationer modregnet i passivposten "Udstedte obligationer"
-0
Tilgodehavende rente af egne udstedte obligationer
modregnet i "Andre passiver"
-0
I alt
-0
NOTE R
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
Ledelsesberetning fortsat
Ledelseshverv
Totalkredit A/S' ledelse består af
bestyrelsen og direktionen.
BESTYRELSEN
Bestyrelsen holder bestyrelsesmøde
hvert kvartal.
Medlemmerne af bestyrelsen vælges for
et år ad gangen. Der var senest valg den
20. marts 2025 på den ordinære
generalforsamling. Der er ikke fastsat
begrænsninger for genvalg. I det
følgende redegøres der for de enkelte
bestyrelsesmedlemmers stilling, alder,
køn, anciennitet i bestyrelsen og øvrige
ledelseshverv i andre danske og
udenlandske selskaber samt krævende
organisationsopgaver.
Michael Rasmussen
Koncernchef i Nykredit Realkredit A/S
Født den 13. november 1964
Køn: Mand
Indtrådt i direktionen den 1. september
2013
Direktør i:
Nykredit Realkredit A/S
Nykredit A/S
Bestyrelsesformand i:
Nykredit Bank A/S
Spar Nord Bank A/S *
Finans Danmark
Impact Fund Denmark
Sparinvest Holdings SE
Sund og Bælt Holding A/S
Bestyrelsesmedlem i:
FR I af 16. september 2015 A/S
Medlem af Investor Board for Danish
SDG Investment Fund
(Verdensmålsfonden)
David Hellemann
Koncerndirektør i Nykredit Realkredit
A/S
Født den 5. december 1970
Køn: Mand
Indtrådt i direktionen den 1. september
2016
Direktør i:
Nykredit Realkredit A/S
Nykredit A/S
Bestyrelsesformand i:
BEC Financial Technologies AMBA
Kirstinehøj 17 A/S
Svanemølleholmen Invest A/S
Næstformand i:
Landsdækkende Banker *
JN Data A/S **
Bestyrelsesmedlem i:
Nykredit Bank A/S
Spar Nord Bank A/S *
Landsdækkende Banker **
Copenhagen Business School
Handelshøjskolen
Anders Jensen
Koncerndirektør i Nykredit Realkredit
A/S
Født den 20. januar 1965
Køn: Mand
Indtrådt i direktionen den 1. oktober
2014
Direktør i:
Nykredit Realkredit A/S
Nykredit A/S
Næstformand i:
Nykredit Bank A/S
Spar Nord Bank A/S *
Bokis A/S *
Bestyrelsesmedlem i:
Bokis A/S **
Foreningen Dansk Skoleskak
Grænsefonden
Niels Brock Copenhagen Business
College
Pernille Sindby
Koncerndirektør i Nykredit Realkredit
A/S
Født den 20. oktober 1971
Køn: Kvinde
Indtrådt i direktionen den 1. februar
2024
Direktør i:
Nykredit Realkredit A/S
Nykredit A/S
Bestyrelsesmedlem i:
Sparinvest Holdings SE
Nykredit Bank A/S
Spar Nord Bank A/S*
nærpension forsikringsformidling
A/S**
* Indtrådt i 2025
** Udtrådt i 2025
Side 74 (75)
Indhold
Hovedtal
Beretning
Kapital
Nedskrivninger
Organisation
Påtegning
Regnskab
DIREKTION
Maiken Moltke Olesen
Administrerende direktør
Født den 22. marts 1979
Køn: Kvinde
Indtrådt i direktionen den 1. februar 2024
Bestyrelsesformand i:
Skall Studio ApS
Næstformand i:
Realkreditrådet ***
Iben Rohde
Direktør
Født den 29. maj 1982
Køn: Kvinde
Indtrådt i direktionen den 1. februar 2024
Bestyrelsesmedlem i:
Proptech Denmark**
Nykredit Mægler A/S
Totalkredit A/S Pensionsreguleringsfond
Nicolaj Legind Jensen
Direktør
Født den 25. august 1974
Køn: Mand
Udtrådt i direktionen den 1. september
2025
* Indtrådt i 2025
** Udtrådt i 2025
*** Opløst i 2025
Side 75 (75)