IFO-tal skuffer - bedring i tysk økonomi lader vente på sig

Tysk økonomi synes dog stabiliseret over de seneste måneder – indekset ligger i april over niveauet i februar, men overordnet ligger vi i et ganske beskedent og skuffende niveau. Både vurderingen af det nuværende forretningsklima og forventningerne til fremtiden falder en smule i april.

Skærtorsdag viste et survey blandt indkøbschefer i de store tyske virksomheder, de såkaldte PMI-tal, at tysk industri stadig er ganske presset, mens resten af økonomien er i udmærket form. Dagens tal spejler den besked. Det overordnede IFO-tal dækker over udviklingen i både handel, fremstillingen og byggeriet, og under overfladen kan man se at byggeriet og servicesektoren går frem mens handel og fremstillingssektoren viser blødhed.

10-årige renter omkring nul – men ikke mange måneder endnu
Tysk økonomi er stadig underdrejet, men vi har dog fået forskellige signaler fra både Tyskland og resten af Europa, der peger på, at det værste er bag os. Men det er afgørende, at vi snart går fra stabilisering til mere klar fremgang. Europæisk økonomi har været ramt af en længerevarende opbremsning, der har sendt både tysk og europæisk økonomi ned på så svage vækstniveauer, at der ikke skal store chok til, at økonomien går helt i stå. Det er også baggrunden for det kraftige fald i renterne, vi har oplevet – fald som i slutningen af marts sendte danske 10-årige renter i negativt territorie og som også i dag holder 10-årige renter i både Tyskland (3bp) og Danmark (11bp) på lave niveauer marginalt over nul.

Tegn på bedring i Kina, udsigt til nedtrapning af handelskrigen og med udsættelsen af Brexit på plads, så venter vi at se en bedre udvikling hen over sommeren. Det bør også bidrage til at trække op i renterne. Men signaler fra Tyskland lader altså vente på sig, og det holder indtil nu renterne i bund.