Tysk økonomi kravler netop uden om en recession

Tysk økonomi så i 4. kvartal en vækst på 0,0% efter en nedgang i 3. kvartal på 0,2%. Dermed skrumpede økonomien en smule i 2. halvår, men undgik med nød og næppe en teknisk recession (to kvartaler med negativ vækst).

Den træge udvikling i tysk økonomi er langtfra enestående, men deles af en god del af de andre større europæiske økonomier. Og mens Frankrig har været ramt af De Gule Vestes protester, Italien af regeringsuro og budgetkonflikt med EU, så har Tyskland også haft sit at slås med.

Tyskland har særligt gennem efteråret været ramt af en række negative faktorer, som har sat tydelige aftryk i væksten. Det gælder nye emissionstest i bilsektoren, der har ført til et stort produktionsfald her. Sommerens hedebølge har desuden sænket vandstanden i Rhinen så betydeligt, at skibene måtte lastes lettere, og varetransporten dermed har ligget langt under normale niveauer. Det har ramt forsyningslinjer og skabt flaskehalse i industrien, da enkelte brancher benytter denne transportform ret intensivt.

Dertil kommer mere generelle forhold, som usikkerhed forbundet med Brexit og Trumps handelspolitiske agenda samt ikke mindst den aktuelle svækkelse i Kina, som rammer Tyskland særlig hårdt, da landet er storeksportør af kapitalgoder til udviklingslande, og ikke mindst Kina.

Tyskland finder sine ben igen

Det er altid meget usikkert og svært at vurdere, hvor stor en rolle forskellige (negative) faktorer spiller, så man kan aldrig være helt sikker på, at problemerne ikke er mere alvorlige end som så. Men i udgangspunktet, så bør man tøjle sin bekymring, da mange af de ting, der har svækket økonomien lader til at være af mere midlertidig karakter. Det sagt, så er det for Europa som helhed og ikke mindst Danmark, der er stærkt afhængig af tysk økonomi, altid bemærkelsesværdigt, hvis tingene udvikler sig overraskende i denne nøgleøkonomi for hele regionen.

Kigger vi fremad, så venter vi, at tingene retter sig, og at væksten vil nå et noget højere niveau i løbet af foråret. Det vil være ganske overraskende, hvis svagheden bider sig fast i et år som i år, hvor pengepolitikken i ECB stadig er ekstremt lempelig (med negative renter), og hvor finanspolitikken slækkes i både Tyskland, Italien og Frankrig.

Underkomponenterne til BNP-tallet fulgte ikke med i dag, men offentliggøres ved en senere lejlighed.