Nationalbanken neddroslede interventioner i februar, men opgaven er ikke slut endnu

Dermed har nationalbanken kraftigt neddroslet sine interventioner i kronemarkedet, som ellers har stået på on-and-off og i større eller mindre omfang siden oktober, senest med 12,1 mia. kr. i januar. I alt har Nationalbanken nu interveneret med 18,7 mia. kr. siden oktober.

Interventionerne er neddroslet i februar, da kronen fra månedens start og frem til d. 20. februar gradvist blev styrket. Det hænger især sammen med, at pensionsinstitutter har skullet bruge danske kroner til at betale PAL-skat til forfald den dag. Interventioner har derfor været unødvendige, så interventionerne i februar har øjensynligt fundet sted i begyndelsen af måneden.

Siden d. 20. februar er kronen dog svækket igen, og den ligger nu omkring det niveau, hvor Nationalbanken i de seneste måneder har interveneret. Nationalbankens aktive rolle er derfor næppe slut endnu i denne omgang. Vi tror dog stadig ikke på, at Nationalbanken vil foretage en selvstændig dansk renteforhøjelse lige nu.

Til gengæld kan der snarligt opstå et vindue for nationalbanken til at fastholde renten, mens ECB sætter renten ned. I USA harFederal Reserve netop sat renten ned med 0,5 procentpoint i et forsøg på at skærme de finansielle markeder og den amerikanske økonomi fra udbruddet afcoronavirusset. Det kan iværksætte en bølge af rentenedsættelser, der i sidste ende også kan betyde, at ECB sætter renten ned.

Vi fastholder dermed vores vurdering af, at Nationalbanken vil benytte en rentenedsættelse hos ECB som anledning til at indsnævre rentespændet i stedet for en selvstændig dansk renteforhøjelse for nu. Mest sandsynligt er nok en indsnævring af rentespændet på omkring 0,1 procentpoint.