USA: Udsigt til klar Trump-sejr sender renter, dollar og amerikanske aktier op

• Optællingen er ikke færdig, men det er så godt som sikkert, at Trump bliver præsident
• Senatet bliver republikansk, mens Repræsentanternes Hus er mere usikkert 
• Markederne inddiskonterer Trump-sejr med overvejende sandsynlighed for republikansk kongres

Alt er ikke talt op, men det er så godt som afgjort, at Trump er USA’s næste præsident. Trump har enten allerede vundet (North Carolina, Georgia) eller er så langt foran i afgørende svingstater (fx Pennsylvania), at der reelt ikke længere findes mange realistiske veje til præsidentposten for Harris.

Valget til senatet er afgjort. Republikanerne har sikret sig 51 pladser, så spørgsmålet er nu hvor stort et flertal, det bliver. Det er helt som ventet. Der er stadig spænding om Repræsentanternes Hus, men republikanerne er også her favoritter. Det kan tage længere tid at få afklaring her.

Men markederne venter ikke. Her blev Trump-sejren allerede afspejlet tidligt i morges (dansk tid), da de første resultater viste, at Trump i mange stater lå markant bedre end for fire år siden. 10-årige amerikanske renter steg 20bp mellem 01:00 og 04:30, men er siden faldet en anelse tilbage (+16bp) – sandsynligvis på baggrund af usikkerheden om Repræsentanternes Hus. Dollaren viste samme tendens. Dollar-indekset (DXY) er steget knap 1,7%, EURUSD er faldet nogenlunde tilsvarende og ligger pt. i 1,071. Amerikanske aktiefutures stiger (S&Pmini +1,5%), mens der er fald i de kinesiske (HangSeng -2,2%) og europæiske (DAX -0,5%) aktiemarkeder. Det er bevægelser, der overordnet flugter med vores forventningerne ved en Trump sejr plus en republikansk kongres.

Markedet reagerer altså på udsigten til et markant mere protektionistisk USA med risiko for ganske høje toldmure (stærkere dollar), en finanspolitisk mere uholdbar kurs (højere renter) og muligvis lavere selskabsskatter og lempeligere regulering. Markederne undervurderer muligvis risikoen forbundet med specielt Trumps handelspolitiske kurs for den globale økonomiske udvikling – afhængigt af i hvilket omfang, den føres ud i livet selvfølgelig. Dertil undervurderer markedet i vores optik andre og mere langsigtede negative implikationer af Trumps politik, hans karakter, hans impulsivitet og fravær af demokratisk sindelag og respekt for USA’s politiske institutioner. Betydningen af den slags er mere indirekte og har ofte kun effekt over længere horisonter. Men for den globale økonomiske udvikling og samhørighed, så er Trumps sejr negativ.

Vores prognoser for renter, valutakurser mv. baserede sig ikke strengt på et enkelt udfald og vil derfor justeres over de følgende tid. Der er bl.a. som indikeret ovenfor udsigt til et højere renteniveau i særligt den lange ende af kurven, som følge af en stigende sandsynlighed for en langt mere ekspansiv finans-politisk kurs (skattelettelser), men det afhænger af udfaldet i Repræsentanternes Hus. Federal Reserve vil på kort sigt ikke påvirkes. Det vil dollarprognosen til gengæld pga. udsigterne for handelspolitikken.