ECB med rentesænkning - men næppe den sidste i denne omgang

Dagens rentenedsættelse kommer i kølvandet på friske inflationstal, som klart antyder, at inflationen ikke længere er den store hovedpine i regionen. Selv serviceprisinflationen, som længe har ligget højt og udgjort en hovedpine for ECB, er faldet betydeligt på det seneste. Desuden er lønvæksten kraftigt aftagende, væksten ganske beskeden, og tolduroen skaber ovenikøbet nedadrettede risici for økonomien.

Med dagens rentenedsættelse når ECB’s rente ned på det niveau, som mange både inden for og uden for ECB betragter som det såkaldte neutrale niveau. Det betyder, at renten på det niveau hverken bremser eller skubber væksten opad. ECB har dog flere gange fremhævet at neutral skal ses som et interval (rundt om 2%) og ikke et specifikt niveau, da usikkerhed om, hvor den neutrale ligger, er stor.

Vi forventer ikke desto mindre, at den træge økonomiske udvikling og den store usikkerhed relateret til Trumps handelspolitiske slingrekurs giver grund til at sænke renten yderligere.

Vi venter dog, at ECB vil skrue ned for lempelsestempoet og sænke renten på hver andet af de kommende møder mod hvert eneste gennem de foregående 9 måneder.

Vi ser, ECB nå ned i en rente på 1,5% ved årets udgang, og vi ser en pæn sandsynlighed for, at vi skal endnu længere ned i 2026.