Federal Reserve vil sænke renten onsdag aften – det sker, uanset hvilke medlemmer styringsrådet består af
De sidste knap ni måneder har Fed afventet de økonomiske effekter af Trumps finans-, immigrations- og handelspolitiske agenda. På onsdag får vi næsten med garanti en ny lempelse. Vi venter, at det er den første af en række på årets sidste møder.
- Fed vil levere den første lempelse siden december 2024 på onsdag
- Nedadrettede risici til beskæftigelsen er aktuelt vigtigere end stigende inflation
- Det er pt. uvist, hvilke medlemmer styringsrådet består af på onsdag (Miran? Cook?)
Federal Reserve sænkede sidst renten i december 2024 og har siden holdt renten fast (på 4,25-4,5%), fordi inflationen har været forhøjet.
Vi har i de seneste måneder set effekterne af Trumps politik i arbejdsmarkedet, som er gået mærkbart ned i gear. Det har indtil videre kun i mindre grad sat sig i stigende arbejdsløshed, men det skyldes alene, at faldet i immigrationen til USA har reduceret tilgangen til arbejdsstyrken mærkbart. Det er i sidste ende arbejdsløsheden, der er vigtig for Fed’s beskæftigelsesmandat.
Frygten for at jobvæksten falder yderligere i de kommende måneder, og at svækkelsen alligevel sætter sig i stigende arbejdsløshed, er dog blevet mere udbredt iblandt medlemmerne af styringsrådet (FOMC).
Inflationen stiger, men told spiller beskeden rolle
Inflationen er steget 0,6 procentpoint siden bunden i foråret. Det skyldes primært energi- og fødevarepriserne, mens kerneinflationen kun er steget knap det halve. Toldeffekterne viser sig i en række af de mest importtunge varekategorier, men det har endnu ikke for alvor trukket op på aggregeret niveau.
Vi venter ikke, at den tendens kan fortsætte den kommende tid. Derimod ventes kerneinflationen at trække den samlede inflation op, i takt med at lagrene svinder, og virksomhederne skal sælge varer importeret under nye højere toldsatser. Vi venter dog ikke, at inflationsstigningerne vil forhindre lempelser senere på året. Dels fordi vi venter, at svagheden i arbejdsmarkedet vil fortsætte, og dels fordi en toldinduceret inflationsstigning af en række FOMC-medlemmer vurderes at blive en ”engangsforestilling” (et transitorisk stød).
Om Miran og Cook er inde eller ude, ændrer ikke udfaldet
Der har i de seneste måneder været et stigende politisk pres på Federal Reserve fra Trump-administrationen. Sagen om fyringen af Lisa Cook kører stadig, og i sidste uge kom en føderal domstol i Washington frem til, at hun gerne må sidde i FOMC, imens sagen pågår. Trump-administrationen har anket den dom ved appeldomstolen og forsøgt at afkræve en dom senere i dag. Målet er åbenlyst at forhindre Cook i at stemme på onsdagens møde (og fremtidige møder, indtil retssagen om fyringen er afgjort). Bettingmarkederne tror ikke på en forkastelse af dommen fra sidste uge – i hvert fald ikke i dag.
Sideløbende venter Trump-udnævnte Stephen Miran på at blive endeligt godkendt i Senatet som medlem af FOMC. Der er indkaldt til endelig afstemning i Senatet i aften, hvor Miran med stor sandsynlighed bliver godkendt. Sker det, kan han deltage i afstemningen i FOMC på onsdag.
Uanset udfaldet af Cook- og Miran-sagerne, så får vi en rentenedsættelse på onsdag. Men frygten for en politisering af Fed – som begge sager er udtryk for på hver deres måde – lever videre. Bliver Miran svoret ind, inden FOMC-mødet går i gang i morgen, så det bliver det desuden interessant at se hans bud på en passende pengepolitik, når vi får nyt dot-plot og økonomiske prognoser.
Frederik Engholm
Chefstrateg i Nykredit
Relaterede Artikler
Federal Reserve sænker renten og venter at gøre det igen i oktober og december
ECB står fast på en rente på 2%
