Erhvervstilliden i eurozonen falder en tand

Det samlede PMI-indeks for eurozonen faldt marginalt i november, da et stort fald i Tysklands erhvervstillid overdøvede en bedring i Frankrig. Samlet gik indekset fra 52,5 til 52,4.

Indekset for fremstillingssektoren viste forværring i begge de to store eurolande, og det samlede indeks for eurozonen faldt fra indeks 50,0 til 49,7. Det må være løftet af udviklingen i de resterende eurolande. Den lille forværringen for fremstilling i november kommer efter en markant fremgang i sektoren gennem 2025 fra et langt lavere niveau i 2024 – trods alt uroen om handelspolitikken i USA. En del af svækkelsen i november skyldes en betydelig svækkelse i ordreindgangen – ikke mindst eksportordrerne - i tysk industri.

Servicesektoren taber højde i Tyskland, men bedres modsat i Frankrig, og indekset for eurozonen som helhed viser en næsten flad udvikling fra oktober til november (fra 53,0 til 53,1)

PMI signalerer helt overordnet, at væksten i Eurozonen er bedret en god del gennem året til et efterhånden mere normalt niveau efter en længere periode med meget træg vækst i regionen gennem 2023 og 2024. PMI peger umiddelbart på en vækst tæt på eller lige under trend.

Der er dog stadig mange usikkerheder i regionen relateret til det handelspolitiske, det geopolitiske oveni nationale politiske spændinger i bl.a. Frankrig. Det giver generelt en nedadrettet risiko. Der er dog også mere finanspolitisk støtte på vej bl.a. i Tyskland, så vores forventning til 2026 er en vækst, der tager en smule til.