Spansk valg i utide skræmmer ikke finansmarkeder

Efter finanslovsforslaget fra den socialistiske mindretalsregering faldt tidligere på ugen, så var det ventet, at der ikke ville gå lang tid før et valg (i utide) ville blive udskrevet. Men ugens begivenheder har ikke ført til uro på finansmarkederne, og det er der en god forklaring på.

Mange gange har politisk usikkerhed skabt stærke reaktioner på europæiske finansmarkeder, men Spaniens situation vækker af gode grunde en del mindre bekymring. Væksten er helt i top i forhold til resten af Europa, banksystemet er på fode igen efter gældskrisen, og der er på kort sigt ikke, som i andre euro-lande, et alarmerende behov for voldsomme politiske ændringer (selvom fx meget høj ungdomsarbejdsløshed på sigt skal håndteres).

Men afgørende er det også, at spansk økonomi hidtil har vist sig relativ robust over for politisk usikkerhed. Efter valget i december 2015 var der en længere periode med politisk usikkerhed, da valgresultatet var så broget, at intet parti/koalition kunne finde flertal bag sig. Igennem det meste af 2016 var landet ude af stand til at få dannet regering, og trods endnu et valg i juni så lykkedes det først ultimo oktober at få dannet en mindretalsregering - efter hele 314 dage. Ikke desto mindre så var Spanien blandt de lande, der viste allerhøjest vækst i eurozonen - næsten 3% voksede landet i 2016 (tæt på det dobbelte af eurozonen som helhed).

Også i dag ser Spanien noget mere robust ud end de andre større lande i regionen. Mens Tyskland i går kunne offentliggøre sit andet kvartal i træk uden vækst, så voksede Spanien solidt i andet halvår 2018 (med 0,6% i Q3 og 0,7% i Q4) - det er altså vækstrater, som de fleste andre eurolande kun kan drømme om.

En god indikator på finansmarkedernes vurdering af risikoen forbundet med Spanien i relation til fx Italien, som også er præget af politisk usikkerhed, er det 10-årige rentespænd til Tyskland. Hvor italienerne betaler ca. 2,75%-point mere i rente end tyskerne, så betaler spanierne kun godt 1%-point mere.

Polariseringen er dog, som i resten af Europa, stadig mere udtalt i Spanien, og vi vurderer, at det også efter et valg kan blive svært at skabe en slagkraftig regering i landet.