Seneste tegn - Kinesisk vækst taber stadig højde

Erhvervstilliden i den kinesiske fremstillingssektor viser yderligere forværring i februar efter længere tids opbremsning. Det er i hvert fald signalet fra det nationale statistikbureaus PMI-indeks – en måling af optimismen blandt indkøbscheferne i en række af de største kinesiske virksomheder, herunder en række statsejede virksomheder. Tallet blev offentliggjort i nat dansk tid.

PMI-indekset faldt fra 49,5 til 49,2 (forventning på 49,5) – tredje måned med fald i træk - efter at blandt andet indekset for eksportordrer faldt til det ringeste niveau i 10 år. Til gengæld var det positivt, at det overordnede indeks for nye ordre steg en smule. Det var særligt de små virksomheder i surveyet, som meldte om svaghed.

Det er dårlige nyheder. Kina har været en afgørende drivkraft bag den opbremsning, verdensøkonomien har mærket over det seneste år – særligt i industrien. I vores del af verden har en række mere lokale usikkerhedsfaktorer også bidraget til afdæmpning, men svækkelse i Kina har uden tvivl også spillet en betydelig rolle. Det er altså ikke overstået endnu.

Længere tids svaghed, men bedring kan vente lige om hjørnet

Den svagere vækst i kinesisk økonomi over det seneste års tid er et resultat af flere faktorer. Dels har handelskrigen med USA ramt eksportsektoren og i det hele taget skabt usikkerhed i det kinesiske erhvervsliv. Dels har myndighederne i 2017 og starten af 2018 strammet kraftigt op for långivningen i skyggebanksystemet – den mindre stramt regulerede del af det finansielle system. Det har sandsynligvis været den vigtigste kilde til svagheden i Kina. De seneste 6 måneder har myndighederne kæmpet med arme og ben for at stabilisere væksten. Man har stimuleret gennem finansielle lempelser, skattelettelser og annonceringer af offentlige investeringer – men effekten af de tiltag slår tilsyneladende ikke fuldt igennem nu. Tidligere på måneden viste tal for kreditvæksten dog en voldsom stigning i januar – det plejer at gå forud for stabilisering i væksten. Vi venter ikke, at de positive signaler ligger langt væk.

Selvom dagens tal er skidt nyt, så vil mange analytikere nok være tilbageholdende med at konkludere for meget. Et andet PMI-tal – det såkaldte Caixin PMI-indeks – offentliggøres tidligt i morgen, og det får typisk lidt større opmærksomhed, da det er mindre fokuseret på de statsejede virksomheder og tilsvarende har flere private, eksportorienterede og også mindre virksomheder i blandt de virksomheder, som adspørges. Caixin PMI faldt kraftigt i januar.

Sammen med dagens industrital kom tilsvarende tal fra den kinesiske servicesektor. Også her sås en lille svækkelse.

Alt i alt bløde signaler fra Kina – skidt nyt for verden, skidt nyt for Danmark og skidt nyt for globale aktiemarkeder.