Dansk økonomi flekser med musklerne

Vi har altså fået en mere solid bekræftelse af, at dansk økonomi formåede at holde snuden i vækstsporet i slutningen af 2018, til trods for svækkelsen i den globale økonomi. Det er naturligvis positivt og vidner i min optik om, at dansk økonomi samlet set fremstår i god form til at modstå den nuværende globale usikkerhed. Ser vi bredt på de økonomiske nøgletal, så ser det fortsat ud til, at den globale usikkerhed indtil videre er prellet af på dansk økonomi. I øjeblikket flekser dansk økonomi altså med musklerne, mens opsvinget i udlandet ser meget træt ud.

Det var særligt en pæn fremgang i eksporten, der drev den stærke vækst i slutningen af 2018. Eksportvæksten er således blevet opjusteret fra 0,9% til 1,1% i fjerde kvartal, trukket af en stigning i vareeksporten på hele 2,9%. Dertil steg privatforbruget med respektable 0,4%. Det bør dog også bemærkes, at det offentlige forbrug steg med 0,7%, mens investeringerne samlet set faldt med 1,5%. Alt er altså i fryd og gammen i dagens tal.

Der er fortsat det vigtige forbehold, at BNP-indikatoren er et meget usikkert tal. Ifølge Danmarks Statistik er BNP-indikatoren opgjort med en usikkerhed på mindst +/-0,5%.

Lad vær med at rive dig i håret over den lave BNP-vækst i 2018

For 2018 samlet er BNP-væksten nu opjusteret fra 1,2% til 1,4%. Det er naturligvis positivt, men BNP-væksten fremstår altså fortsat mærkeligt lav i 2018. Ikke mindst med tanke på at beskæftigelsen steg med 1,8% i 2018. Det skal man dog ikke rive sig selv i håret over. BNP-væksten i 2018 er således tynget af en række midlertidige faktorer. Først og fremmest blev BNP-væksten i 2017 løftet med hele 0,4 procentpoint til 2,3% som følge af en betaling for brug af et patent på i alt ca. 9 mia. kr. Bagsiden af medaljen er dog, at der kommer et tilsvarende negativt bidrag til BNP-væksten i 2018, hvor det ekstraordinære bidrag fra patentbetalingen bortfalder. Dertil har den historisk tørre sommer i 2018 mindsket BNP-væksten med i omegnen af 0,25 procentpoint, primært som følge af en dårlig høst i landbruget. Dertil er en stor ekstraordinær omsætning i medicinalindustrien i december 2018 endnu ikke medregnet i dagens tal. BNP-væksten ville i fravær af denne lange række af ekstraordinære faktorer have ligget i omegnen af knap 2% i 2018.

Udsigt til moderat vækst i 2019

Ser vi videre ind i 2019, så forventer vi, at opsvinget vil holde snuden i sporet med en vækst på i omegnen af 1,5%. Men vi må også anderkende, at usikkerheden er tiltaget mærkbart. Det globale opsving knager gevaldigt, og der er fortsat stor usikkerhed fra den politiske scene. Vi har dog en forventning om, at væksten på vores eksportmarkeder igen vil genvinde styrke. Primært med baggrund i, at vækstpotentialet i euroområdet fortsat vurderes som stærkt, særligt hos husholdningerne. Vi kommer dog ikke uden om, at der er en reel risiko for, at vi står over for en mere længerevarende svækkelse i den globale vækst – ikke mindst i euroområdet. Risikoen kommer særligt fra den globale politiske scene. Mest bekymrende er på den korte bane risikoen for et hårdt Brexit, der vil have voldsom effekt på alt fra handel til investeringer i Storbritannien og også ramme resten af Europa. Alene i Danmark er 60.000 arbejdspladser enten direkte eller indirekte afhængig af eksporten til Storbritannien. Dertil forbliver de protektionistiske vinde fra Trump-administrationen stadig en risiko, der har potentiale til at udfordre den europæiske industrisektor på ny. Risikoen er desværre også klart på nedsiden i øjeblikket.