Europæisk vækst tilbage på sporet

Med en vækst på 0,4% k/k mod en forventning på 0,3% overrasker væksten i den ellers hårdt plagede eurozonen en smule positivt. Væksten har de to foregående kvartaler ligget på sølle 0,2%. Niveauer på 0,4-0,5% er det, der skal til for at nedbringe arbejdsløsheden yderligere og på sigt presse den lave inflation opad. Arbejdsløsheden blev offentliggjort samtidig med BNP-tallene og falder fra 7,8% til 7,7%

Dagens væksttal kommer uden underkomponenter, så vi ved meget lidt om sammensætningen af væksten. Dog har tal for den faktiske produktion i industrien på det seneste faktisk overrasket positivt – Tyskland er undtagelsen – på trods af at erhvervstillidsmålinger har vist ringe optimisme i regionen. Herfra kan en del af vækstfremgen stamme fra, men det ved vi altså først senere med sikkerhed.

Europæisk vækst har i en længere periode været hårdt ramt af en række både interne og eksterne chok i den sidste del af 2018. Handelskrig, vækstnedgang i Kina og problemer i bilsektoren har ramt Tyskland meget hårdt, mens usikkerhed om Brexit, de gule vestes protester og politisk uro i Italien har kostet vækst i andre dele af regionen. Det har trukket væksten ned, men da flere af de negative faktorer gradvist er midlet, så er der rum for, at væksten kan stige gennem 2019.

Den svage vækst og de forhøjede politiske risici i de seneste kvartaler har også fået ECB til at trække følehornene til sig og udskyde ethvert antræk til renteforhøjelser indtil 2020. De finansielle markeder ser meget negativt på Europa og venter slet ikke, at ECB får mulighed for at rokke på renterne i adskillige år. Vi venter dog, at væksttallene generelt vil overraske positivt de kommende kvartaler, mens inflationen også ventes at stige en smule fra de aktuelt ekstremt lave niveauer – det vil skabe rum for en renteforhøjelse til næste år.

Dagens overraskelse kan bidrage til at dæmpe pessimismen om Europa en tand og dermed trække op i lange renter i både Tyskland og herhjemme.