Tysk industri halter stadig

Det tyske PMI-indeks for fremstillingssektoren viser, at landets afgørende industrisektor stadig halter. Indekset er tæt på uændret – falder fra 44,4 til 44,3 – det er ringene end ventet og altså langtfra prangende. Under de overordnede tal er underkomponenterne bedre. Indeks for både produktion, nye ordre og eksportordrer viser faktisk pæne stigninger, så under overfladen er der faktisk lidt positivt at komme efter. Beskæftigelsesindekset svækkes dog en del.

Den meget globaliserede tyske industri har være blandt den hårdest ramte af den usikkerhed, der har været om global industri siden handelskrigen mellem USA og Kina brød ud sidste år. Samtidig har den skulle kæmpe med en autosektor, der er lagt ned af nye regler for CO2-udledning og via Brexit af usikkerheden omkring den fremtidige samhandel med Storbritannien. Det har sendt den tyske industri – en Europas allervigtigste vækstmotorer - i knæ. Aktiviteten i sektoren har faktisk været så svag på det seneste, at den har stort set har matchet de niveauer, vi så under den ødelæggende europæiske gældskrise et halvt årti tilbage.

En række risici formindsket – men en del består
Bedringen i det mere fremadskueende Nye Ordrer-indeks kan måske findes i at en række risici er formindsket på kort sigt, mens midlertidige negative faktorer er begyndt at lette. Således er truslen om No Deal Brexit på kort sigt skubbet ud i fremtiden, autosektoren er ved at have tilpasset produktionen den nye virkelighed. Samtidig er Europa i hvert fald på kort sigt blevet forskånet for et direkte handelspolitisk angreb fra Trump. USA annoncerede i sidste uge, at den vil udskyde beslutningen om at pålægge amerikansk bilimport forhøjet told i 6 måneder. Det vil det være et stort slag for europæisk bilindustri, og selvom truslen ikke er væk, så lurer den trods alt ikke længere lige om hjørnet.

Til gengæld er den nye eskalering af handelskrigen mellem USA og Kina skidt nyt for global industri, hvor Tyskland er helt centralt placeret. Derfor er der nok også grænser for, hvor stor en optimisme man skal forvente på kort sigt.

I baggrunden holder den tyske servicesektor fin stand – selvom den taber lidt luft i maj – og det medvirker også til en relativ robust indenlandsk efterspørgsel, som ventes at medvirke til at trække industrien op igen. Netop det afspejles også i dagens BNP tal fra Tyskland, hvor forbruget over kvartalet stiger over 4% annualiseret (svinger dog betydeligt).

Tal for både industri og servicesektoren i Frankrig viste tidligere på morgenen markant bedring.

Blandede tal kan holde renter lave på kort sigt
Dagens tal for Europa er altså en blandet omgang, men i og med at Tyskland som regel tiltrækker sig størst opmærksomhed, så vil de svage tal fra industrien her nok medvirke til på kort sigt at holde snor i lange renter på de aktuelt lave niveauer.