ECB holder renten fast under voldsomme energiprisstigninger

Centralbanken nævner dog uroen i Mellemøsten, som en betydelig risikofaktor i forhold til både den fremtidige inflationsudvikling og udviklingen i væksten. Med dagens kraftige stigning i europæiske gaspriser på yderligere 30% og oliepriser som efterhånden er helt oppe omkring 115 dollar er det oplagt, at den risiko er reel.

Det er dog ikke oplagt at ECB skal hæve renten i lyset af chokket fra energipriserne, selvom inflationen givet vil stige. Fordi de stigende energipriser trækker samtidig ned i væksten og dermed i inflationen på en lidt længere horisont.

På den anden side så kan der blandt centralbankens medlemmer være flere, som husker al den kritik, centralbanken fik for at være for langsom til at hæve renterne i kølvandet på corona-krisen og Ruslands invasion af Ukraine. Det var dog en ganske særlig situation, hvor efterspørgslen globalt var helt skævvredet af perioderne med nedlukning af økonomer verden over. Det er ret usandsynligt, at få en tilsvarende voldsom inflationseffekt af de aktuelle chok.

Markederne spekulerer i to renteforhøjelser fra ECB over de kommende 6 måneder – vi ser det som mest sandsynligt, at ECB sidder på hænderne. Meget afhænger af, hvor kraftigt og langvarig Irankrigen bliver, og om inflationsforventningerne pludselig stikker voldsomt i vejret. Det sidste kan få ECB til at reagerer.