PMI-tal viser aftagende modvind for tysk industri

Det samlede PMI-indeks for industrien viser en pæn fremgang i november med en stigning fra 42,1 til 43,8 – dog stadig et meget svagt niveau. Vigtige underindeks for ordrer og beskæftigelse går pænt frem. Samtidig viser tilsvarende tal for den tyske servicesektor dog en lille tilbagegang fra 51,6 til 51,3.

Tyskland har gennem året oplevet en markant opbremsning i industrien, der har været hårdt ramt af usikkerheden om Brexit, handelskrigen og af problemer i autosektoren. Det har afspejlet sig i faldende produktion i sektoren som helhed, men også i stigende arbejdsløshed i de dele af Tyskland, der er særligt industritunge.

Tyskland gået i stå

Nedgangen i tysk industri har været så voldsom, at den har smittet af på resten af økonomien, som også har mistet højde – det ser vi igen i dag. Indtil videre ser vi dog stadig både vækst og jobskabelse i servicesektoren, og det forventer vi også vil være tilfældet i de kommende kvartaler. Ikke desto mindre så er industrien så afgørende en del af tysk økonomi, at svagheden her har trukket BNP-væksten i nul – Tyskland stagnerer i øjeblikket. Og varer problemer i industrien ved tilpas længe, så kan en større nedtur true. Det ville være ekstremt skidt for resten af Europa, og ikke mindst Danmark, som er ganske afhængig af den tyske økonomi.

Dagens tal peger på, at modvinden letter en smule, og når vi kigger ind i næste år, så venter vi, at industrien vil sætte mere kul på produktionen. Meget tyder på, at den i dag ligger et stykke under salget. Det betyder, at der foregår en tydelig lagernedbringelse, som på sigt ikke kan vare ved. Medmindre efterspørgsel falder helt sammen, så bør den tyske industri skulle hæve produktionen, når vi kommer lidt ind i 2020, og lagrene er banket helt i bund.

ECB vil måske lempe yderligere

Trods bedringen i dagens tal, så er svagheden i tysk økonomi stadig udpræget – og med Tysklands størrelse og betydning, så afspejler det sig i en svag udvikling i eurozonen som helhed. Det betyder også, at ECB på kommende møder skal diskutere, om yderligere lempelser i pengepolitikken er påkrævet for at skubbe vækst og inflation højere op. Det venter vi - i lighed med vedvarende usikkerhed om handelskrigen - kan medvirke til at holde snor i de 10-årige renter på kort sigt.