Nationalbanken vil ikke følge rentenedsættelse fra ECB
Vi forventer nu, at ECB nedsætter den ledende rente med 0,10 procentpoint til -0,5% og genstarter QE-programmet ved det pengepolitiske møde i september.
Baggrunden er først og fremmest, at inflationsforventningerne er faldet markant til et niveau omkring 1,25%. Det er betydeligt under ECB’s målsætning om at holde inflationen under, men tæt på 2% på mellemlangt sigt. Samtidig er væksten i euroområdet relativt svag, og der er opstået betydelig usikkerhed om de fremtidige vækstudsigter. Det er en kedelig udvikling, der har fået ECB’s præsident Mario Draghi til at løfte sløret for, at ECB nu vurderer mulighederne for at lempe pengepolitikken yderligere.
Vi forventer som udgangspunkt ikke, at Nationalbanken følger trop med en rentenedsættelse på 0,10 procentpoint. Det skal ses i sammenhæng med, at kronen siden midten af maj er blevet handlet i et relativt svagt niveau over for euroen på omkring kurs 7,468. Det er kursniveauer, der så sent som i december 2018 og i starten af 2019 fik Nationalbanken på banen med støtteopkøb af kronen for at imødegå en yderligere svækkelse over for euroen.
Set i det lys kan en pengepolitisk lempelse fra ECB give anledning til et kærkomment styrkelsespres på kronen. Når det er sagt, så kan der åbne sig et vindue for en dansk rentenedsættelse, hvis kronen løbende styrkes frem mod det pengepolitiske møde i ECB i september. Der er således også plads til, at Nationalbanken kan nedsætte renten med 0,10 procentpoint til -0,75%, som Nationalbanken tidligere har indikeret, er den nedre grænse for den negative rente.
